下面是小编为大家整理的海外疫情对于中国制造行业影,响专题：短期海外疫情影,响，长期还看市场份额,供大家参考。
短期海外疫情影响，长期还看市场份额 海外疫情对于中国制造业的影响专题｜ 2020-3-23
中信证券研究部 核心观点
陈俊斌 首席制造产业分析师
S1010512070001
纪敏
首席家电分析师
S1010520030002
刘海博 首席机械分析师
S1010512080011
弓永峰 首席电力设备分析师
S1010517070002
宋韶灵
首席新能源汽车
分析师
S1010518090002
2019
年中国制造业在全球产业链中的占比接近
30% ，其中：汽车零部件、家电、服务机器人、光伏等出口占比
30% 以上，短期受海外疫情影响较大，尤其是二季度。但从长期看，中国制造业已经从“人口红利”向“工程师红利”转变，全球市场份额提升的趋势仍会继续，甚至可能会进一步加速，短期的疫情冲击回调，可能带来长期的好价格。
▍ 中国制造业在全球产业链中的占比接近
30% ，短期受海外疫情影响需求明显供给端相对自主可控。
2019
年中国在汽车、家电、动力锂电池、光伏、服务机器人等方面的产出都占到全球的
30% 以上。其中，出口占比较大的领域主
要包括：汽车零部件（约
28% ）、家电（约
40% ）、服务机器人（约
30% ）、光伏（约
70% ）等，预计短期受海外疫情影响较大。供给端主要依赖进口的领域主要是汽车电子元器件、工程机械核心零部件等，考虑其生产防护级别高以及安全库存缓冲，预计实际影响较小。
▍ 海外疫情的短期冲击主要体现在二季度，预计对全年收入的影响在
3% 左右。我们在本报告中基于乐观、中性、悲观三个场景，对于各主要受影响行业进行了量化测算。其中，在海外停工
1-1.5
个月的中性假设下，预计主要受影响行业的二季度海外收入下降
30-50% ，考虑后续部分需求回补的可能，预计对全年海外收入的影响在
10% 左右，假设平均
30% 左右的海外收入占比，预计影响全年收入（含国内）在
3% 左右。
▍ 风险因素：
消费环境持续低迷，原材料价格大幅波动；乘用车销量不达预期，稳定汽车消费政策进度和力度不达预期；新能源汽车销量不达预期，成本降幅不达预期，政策落实不达预期；基建投资、锂电设备投资、油气设备投资、工业自动化投资低于预期等；特高压核准进度不及预期， 5G
建设不及预期，充电桩利用率提升不及预期，光伏需求增长不及预期，燃料电池补贴政策不及预期等；国防预算低于预期，机械化信息化建设完成情况低于预期，军工领域国企改革进度低于预期等。
▍ 投资机会：
受海外疫情影响，预计海外收入占比高的行业短期将受到明显冲击，尤其是二季度。但从长期看，中国的制造业已经从“人口红利”向 “工程师红利”转变，预计全球市场份额提升的趋势仍将持续。综合考虑短期“纯内需”以及长期全球市场份额提升的角度，重点推荐：长安汽车、老板电器、华帝股份、三一重工、潍柴动力、恒力液压、国电南瑞、良信
电器、特锐德、拓普集团、保隆科技、德赛西威、璞泰来、先导智能、比亚迪、信义光能、东方电气、中航高科、爱乐达、大立科技、中航沈飞、应流股份、科沃斯、九阳股份、小熊电器等。
重点公司盈利预测、估值及投资评级
证券简称 收盘价 EPS（元）
PE PB 评级
资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2020 年 3 月 23 日收盘价。信义光能货币单位为港币，其他均为人民币
（元）
2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E
长安汽车 9.60 0.14 -0.58 0.52 0.73 68 -17 19 13 1.1 买入 老板电器 24.57 1.55 1.72 1.84 2.07 16 14 13 12 3.7 买入 华帝股份 10.19 0.78 0.91 0.94 1.06 13 11 11 10 3.2 买入 三一重工 15.97 0.73 1.31 1.72 2.05 22 12 9 8 3.2 买入 潍柴动力 12.01 1.09 1.26 1.39 1.52 11 9 9 8 2.2 买入 恒力液压 53.74 0.95 1.48 1.88 2.10 57 36 29 26 9.1 买入 国电南瑞 20.00 0.90 1.02 1.17 1.32 22 20 17 15 3.3 买入 良信电器 10.46 0.28 0.36 0.45 0.56 37 29 23 19 4.6 买入 特锐德 19.86 0.18 0.30 0.61 0.91 111 66 33 22 6.1 买入 拓普集团 16.07 0.71 0.47 0.74 0.95 23 34 22 17 2.3 买入 保隆科技 24.58 0.93 1.07 1.40 1.67 26 23 18 15 3.9 买入 德赛西威 30.80 0.76 0.47 0.68 0.95 41 65 46 32 4.2 买入 璞泰来 58.95 1.37 1.76 2.37 3.15 43 34 25 19 8.0 买入 先导智能 39.09 0.84 1.16 1.40 1.77 46 34 28 22 9.0 买入 比亚迪 48.15 1.02 0.61 0.71 1.47 47 79 68 33 2.3 买入 信义光能 3.88 0.23 0.31 0.42 0.50 17 13 9 8 2.2 买入 东方电气 8.63 0.36 0.47 0.55 0.64 24 18 16 13 0.9 买入 中航高科 12.75 0.22 0.39 0.29 0.43 58 32 45 30 4.2 买入 爱乐达 38.40 0.57 0.65 1.12 1.50 67 60 34 26 5.7 买入 大立科技 17.87 0.12 0.27 0.70 0.89 149 66 26 20 7.3 买入 中航沈飞 26.60 0.53 0.63 0.96 1.00 50 42 28 27 4.4 买入 应流股份 14.04 0.15 0.25 0.40 0.58 94 56 35 24 2.3 买入 科沃斯 18.66 0.86 0.28 0.93 1.27 22 68 20 15 4.3 买入 九阳股份 26.87 0.98 1.07 1.24 1.43 27 25 22 19 5.8 买入 小熊电器 73.90 2.06 2.17 2.80 3.54 36 34 26 21 5.7 增持
目录
短期受海外疫情影响，长期看市场份额提升
........................................................................... 1
中国制造业在全球产业链中的位置和重要性
........................................................................... 1
海外疫情对于中国制造业的影响
............................................................................................... 1
汽车及零部件 :
整车影响有限，零部件影响明显
................................................................... 2
整车：全球产销量最大，但进出口规模相对小
....................................................................... 2
零部件：进出口占比相对较高
................................................................................................... 4
零部件：海外需求下滑，进口风险较小
................................................................................... 5
新能源汽车 :
动力电池影响有限，锂电材料影响显著
........................................................... 7
概述：动力电池出口比例小，锂电材料出口份额高
............................................................... 7
定性：海外疫情爆发，锂电材料海外供应受影响
................................................................... 9
定量：锂电材料需求高增速难保，下半年有望恢复
............................................................... 9
展望：短期有影响，中长期利好中国供应链
......................................................................... 12
家电 :
Q2
出口需求下滑难免，全年增速望控制在双位数附近
............................................ 13
概述：全球制造基地，国内产业链供应十分完备
................................................................. 13
定性：海外疫情爆发，家电影响主要在于出口订单
............................................................. 14
定量：二季度需求大幅下滑难免，全年有望控制在双位数附近
.......................................... 16
军工：主要依赖内生需求，整体受海外疫情影响较小
......................................................... 16
机械：国内疫情好转 + 政策托底 , 工程机械投资正当时
......................................................... 18
工程机械产业在全球产业链中的位置和重要性
..................................................................... 18
海外疫情主要影响体现在需求 / 供给，亦或进口 / 出口
........................................................... 18
不同情景假设下疫情对行业的收入、盈利、资本开支等方面的影响。
.............................. 19
机器人受海外疫情影响需求延迟，中长期前景依旧光明
...................................................... 19
锂电设备：关注海外疫情下的需求进展
................................................................................ 20
电新：新能源外需短期或受影响，电力新基建内需高度景气
............................................. 21
海外疫情对于新能源行业的影响
............................................................................................. 21
海外疫情对于新能源车动力系统行业的影响
......................................................................... 23
海外疫情对于电气设备行业的影响
......................................................................................... 24
风险因素
.................................................................................................................................... 25
插图目录
图
1 ：
2015-2019
年中国进口乘用车销量（单位：万辆）
.................................................... 3
图
2 ：
2015-2019
年中国出口乘用车销量（单位：万辆）
.................................................... 3
图
3 ：
2019
年中国出口乘用车销量分国家占比（单位：
% ）
............................................... 3
图
4 ：
2019
年中国进口车分品牌占比（单位：
% ）
............................................................... 4
图
5 ：
2019
年主流中国汽车企业的出口汽车占自身销量比重（单位：
% ）
....................... 4
图
6 ：
2014
年至
2019
年中国汽车零件进口和出口金额（单位：亿美元）
........................ 5
图
7 ：中国出口零部件分国家占比
............................................................................................ 5
图
8 ：
2019
年全球动力电池出货量及份额（ GWh ， % ）
...................................................... 7
图
9 ：
2019
年中日韩动力电池出货量及份额（ GWh ， % ）
................................................ 7
图
10 ：
2019E
全球锂电池原材料分国家出货份额及占比
...................................................... 9
图
11 ：
2019
年财年中国锂电池原材料供应外资电池企业占比
............................................. 9
图
12 ：欧盟（追溯含英国）各国
2018 、 2019
年电动车销量
............................................ 10
图
13 ：欧盟（追溯含英国）电动车季度销量及预测
............................................................ 10
图
14 ：特斯拉全球产量及预测
............................................................................................... 11
图
15 ：
2012-2019
年中国家电产量占全球销售量的比重
.................................................... 13
图
16 ：
2019
年中国家电出口占比（出口量 / 总销量）
......................................................... 13
图
17 ：
2019
年重点公司海外收入占比情况概览
.................................................................. 14
图
18 ：全球现有确诊新冠肺炎分布图
................................................................................... 15
图
19 ：
2019
年重点小家电企业出口分布情况
...................................................................... 16
图
20 ：中国武器出口规模（百万
TIV ）
................................................................................ 17
图
21 ：近年中国军费开支情况
............................................................................................... 17
图
22 ：近年来全球挖掘机产量及中国占比（单位：台）
.................................................... 18
图
23 ：三一重工历年海外收入及占比（亿元）
.................................................................... 19
图
24 ：徐工机械历年海外收入及占比（亿元）
.................................................................... 19
图
25 ：工业机器人产量单月同比增速（ % ）
........................................................................ 20
图
26 ：科沃斯海外收入占比（万台）
................................................................................... 20
图
27 ：国内龙头产能及收入扩张远快于日韩对手（单位：亿元）
................................... 21
图
28 ：国内锂电设备公司出口占...