下面是小编为大家整理的零售行业月度策略：疫情短期影,响整体零售消费，维持推荐抗冲击必需超市渠道（全文完整）,供大家参考。
目
录
一 . .
行业情况
..................................................................................................................................................................... 3 （一）行业总体情况：疫情直接影响春节假期的餐饮零售消费，短期内居民更偏好线上渠道中的食品饮料及医护类商品
......................................................................................................................................................................... 3 （二）必选消费：2 月 CPI 同比增速达 5.4为近八年峰值水平，超市的必选属性与道家业务有效对冲疫情影响
....................................................................................................................................................................................... 4 （三）可选消费：百货与购物中心开业率与客流量偏低，线下渠道错失情人节促销良机
............................... 6 二 . .
市场行情
..................................................................................................................................................................... 9 （一）商贸零售指数 2 月下跌 3.67 ，子行业中超市及便利店行业领涨
.......................................................... 9 （二）零售行业估值整体处于中等偏低的历史百分位水平
................................................................................ 12 （三）
超市与电商行业受到市场关注，涨幅表现与资金流入量表现持续领先
............................................... 14 （四）
核心关注组合表现
...................................................................................................................................... 15 三 . .
二月份核心组合公 司 经营情况跟踪
....................................................................................................................... 16 （一）家家悦（603708.SH）
.................................................................................................................................. 16 （二）永辉超市（601933.SH）
.............................................................................................................................. 16 四 . .
三月份配置建议
....................................................................................................................................................... 16 五 . .
风险提示
................................................................................................................................................................... 17
一 . .
行业情况
（一）行业总体情况：疫情直接影响春节假期的餐饮零售消费，短期内居民更偏好线上渠道中的食品饮料及医护类商品 新冠肺炎疫情对
2020
年
1-2
月份的社会消费，尤其是春节期间的节假日消费产生显著影
响。2019
年春节黄金周（除夕至正月初六，即
2
月
4
日至
10
日）全国零售和餐饮企业实现销
售额约
10050
亿元，比去年春节黄金周增长
8.5 ；电影票房收入超过
68
亿元；全国旅游接待
总人数
4.15
亿人次，同比增长
7.6 ；实现旅游收入
5139
亿元，同比增长
8.2 。相比之下，今年受疫情的影响，隔离期期间居民多选择在家烹饪的方式代替外出就餐，同时商业体、电影院等均暂定营业或是缩短营业时间，由此零售、餐饮等消费均受到不同程度的影响。从历史数据来看，春节的零售与餐饮销售额占比当年
1-2
月社消总额的比重逐年攀升，2019
年已经达到
15.21 ，由此可知此次疫情对社消增长的拖累较大。
根据中国烹饪协会发布的《2020
年新冠肺炎疫情对中国餐饮业影响报告》显示，相比去年春节，疫情期间，78 的餐饮企业营业收入损失达
100 以上；9 的企业营收损失达到九成以上；7 的企业营收损失在七成到九成之间；营收损失在七成以下的仅为
5 ；93 的餐饮企业都选择关闭门店，其中，有
73 的企业关闭了旗下所有门店；8 的企业关闭旗下八成以上的门店。
根据恒大研究院数据，仅在春节
7
天内，疫情已对餐饮行业零售额造成了
5000
亿元左右的损失。
疫情期间，大型商场、购物中心、专卖店等线下门店经营惨淡，而线上零售因可提供配送服务，成为消费者在疫情期间日常采购的首选，网络实物零售逆势而上。QuestMobile
发布
《2020
中国移动购物行业“战疫”专题报告》，报告显示，春节假期，移动购物行业日活跃用户量由
3.98
亿下降至
3.5
亿左右，春节后
2
周左右，这个数据回升到了
3.83
亿，相比往年春节假期，今年春节下降幅度缩小，显示出疫情对电商需求拉动。另外，由于疫情影响，移动电商提升明显，以日均总时长增速，春节假期相比平日增加了
56.2 ，春节后
2
周比平日增长了
96.4 。美团研究院数据显示，2020
年春节七天假期美团买菜和美团外卖闪购业务的交易额均有所上升，分别环比节前一周上升了
14.3 和
3.4 。京东大数据研究院报告显示，除夕至初三，京东线上生鲜销量环比节前增长超
370 ，售出
4000
多吨生鲜产品，3-6
线城市销量同比增长了近
300 。
此外，今年春节消费显著特点在于：全国范围内米面粮油等基本食品类民生商品需求激增，抗疫用品订单大幅度增加。春节期间，京东全站包括米面粮油及乳制品等在内的民生类商品成交额增长
154 ，饮用水增长
1.54
倍，食用油增长
1.43
倍，乳制品增长也在
1
倍左右，共计
供应约
1.9
万吨米面杂粮；食品类消费品中，蔬菜产品最畅销，销量同比增长超
9
倍，其中，
叶菜类产品销量增长近
21
倍；肉禽蛋同比增长近
7.5
倍，水饺、面点等冷藏冷冻食品销售同
比增长也超
7
倍。为抗击疫情，口罩，一次性手套，防护服，防护面罩等抗疫用品和相关医疗保健品成为今年春节消费的明星产品。京东数据显示，今年春节期间（除夕-初四），全国用户发出的异地订单是去年春节同期的近
3
倍，而医药保健类超越食品饮料、家用电器、珠宝首饰等传统年货品类，位居订单量第一名。
10.3%
10.2%
10.1%
10.0%
10.1%
9.7%
9.8%
9.4%
9.4%
9.2%
9.0%
9.0%
8.8%
8.7%
8.6%
8.6%
8.5%
8.1%8.2% 8.2%
8.008%.00%
7.8%
7.6%
7.5%
7.2%
7.2%
图
1 1 ：
社会消 费 品零 售 总额分 月 同比增长
图
2 2 ：
网上实 物 零售 额 增速及 占 社会消 费 品零 售 总额 比 重
10.5%
10.0%
9.5%
9.0%
40
30
35
25
30
20
25
20
15
8.5%
15
10
8.0%
10
5
7.5%
5
0
0
7.0%
占社会消费品零售总额比例（ % ）右轴
累计同比（ % ）
资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院整理
资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院整理
图
3 3 ：
京东平台
202 20 0
春节消费 变 化
图
4 4 ：
春节零 售 餐饮 销 售额占比
1 1- -2 2
月份 社 消总额 比 重
15.50%
15.00%
14.50%
14.00%
13.50%
13.00%
12.50%
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
春节销售额占比 1-2 月社消比例
资料来源：京东大数据研究院，中国银河证券研究院整理
资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院整理
（二）必选消费：2 月 CPI 同比增速达 5.4 为近八年峰值水平，超市的必选属性与道家业务有效对冲疫情影响 1
月
CPI
上涨
5.4 ，涨幅比上月扩大
0.9
个百分点,达到
2011
年
11
月开始近八年的当月同比最高增速；同比涨幅扩大既有春节及新冠肺炎疫情影响的因素，也有今年与去年春节错月、去年对比基数较低的因素。其中，食品价格上涨
20.6 ，涨幅扩大
3.2
个百分点，影响
CPI
上涨约
4.10
个百分点；主要为猪肉价格上涨
116.0 ，影响
CPI
上涨约
2.76
个百分点，而消费
肉食的替代效应持续发挥作用，牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格涨幅在
10.4 —20.2 之间，均有不同程度回落；此外，鲜菜价格上涨
17.1
，影响
CPI
上涨约
0.45
个百分点。且本月的统计局数据中强调
1
月湖北
CPI
环比上涨
1.5 ，同比上涨
5.5 ，涨幅与全国大体相当，从侧面印证了当地市场保供稳价工作在有关方面支持下取得积极成效。
从渠道来看，本次疫情期间必选消费渠道所受冲击相对较小，超市等必选渠道商品销售需求稳定，可以保持相对稳健的发展，同时通过线上到家业务的补充实现业务的高速增长。根据
2017 年 8 月
2017 年 9 月
2017 年 10 月
2017 年 11 月
2017 年 12 月
2018 年 1-2 月
2018 年 3 月
2018 年 4 月
2018 年 5 月
2018 年 6 月
2018 年 7 月
2018 年 8 月
2018 年 9 月
2018 年 10 月
2018 年 11 月
2018 年 12 月
2019 年 1-2 月
2019 年 3 月
2019 年 4 月
2019 年 5 月
2019 年 6 月
2019 年 7 月
2019 年 8 月
2019 年 9 月
2019 年 10 月
2019 年 11 月
2016年8月 2016年9月 2016年10月 2016年11月 2016年12月 2017年1-2月 2017年3月 2017年4月 2017年5月 2017年6月 2017年7月 2017年8月 2017年9月 2017年10月 2017年11月 2017年12月 2018年1-2月 2018年3月 2018年4月 2018年5月 2018年6月 2018年7月 2018年8月 2018年9月 2018年10月 2018年11月 2018年12月 2019年1-2月 2019年3月 2019年4月 2019年5月 2019年6月 2019年7月 2019年8月 2019年9月 2019年10月 2019年11月
我们的数据统计，苏宁旗下家乐福通过“同城配”实现春节期间到家业务订单同比增长
300 ，每日环比双位数增长；永辉超市通过“永辉生活
APP”等途径落地到家服务，全国订单量春节期间首次突破
20
万单，销售额突破
2000
万元，2
月
8
日当天的订单量超过
30
万单；华润万家、大润发、沃尔玛、家家悦等均有卓越表现。
2020
年
1
月，商务部等
13
部门联合印发了《关于推动品牌连锁便利店加快发展的指导意见》，从加强规划政策引导、深化“放管服”改革、推动品牌化发展、创新智能化经营、提升连锁化水平等
5
方面，提出
18
项政策措施，力促连锁便利店建设，推动消费升级。我国便利店行业尚处于发展期，在疫情期间，主打必需消费品的便利店渠道同样为社区居民提供便捷的购物途径；根据
CCFA
统计，不少连锁便利店春节期间坚持营业，但受新冠肺炎疫情影响，节后全面复工面临人力短缺、部分商品供应不足、资金流动性不足等问题；其中，人力影响较大，北京、上海等区域的连锁品牌一线员工缺口在
30 左右，严重者高达
50 。
表
1 1 ：
202 20 0
年
1 1
月 份居民 消 费 价 格 指 数 （ CPI I ）
主 要数据
环比涨跌幅
同比涨跌幅
居民消费价格
1.4
5.4 其中：城市
1.4
5.1 农村
1.4
6.3 其中：食品
4.4
20.6 非食品
0.6
1.6 其中：消费品
1.6
7.7 服务
1
1.5 其中：不包括食品和能源
0.5
1.5 其中：不包括鲜菜和鲜果
1
5.3 按类别分
一、食品烟酒
3.1
15.2 粮 食
-0.1
0.5 食 用 油
0.1
5 鲜 菜
15.3
17.1 畜 肉 类
6.1
76.7 其中：猪 肉
8.5
116 牛 肉
1.6
20.2 羊 肉
0.8
10.4 水 产 品
4.5
3.8 蛋 类
-3.2
2.4 奶 类
-0.3
0.5 鲜 果
5.5
-5 烟 草
0
0.8 酒 类
-0.5
2.6 二、衣着
-0.5
0.6 服 装
-0.7
0.7 衣着加工服务费
0.7
3.1
鞋 类 -0.2 0.1 三、居住 0 0.5 租赁房房租 -0.2 0.7 水电燃料 0.3 0.3 四、生活用品及服务 0.2 0.2 家用器具 -0.3 -1.7 家庭服务 3.2 3.5 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院整理
图
5 ：
居 民消费 价 格指 数 （ CPI ）
当月同比
图
6 ：
超 市及便 利 店营 业 收入 （ 亿元）
及 当季 同 比 （ % ）
6.0%
700.00
15.00%
5.0%
600.00
10.00%
4.0%
3.0%
500.00
400.00
5.00%
0.00%
2.0%
300.00
-5.00%
1.0%
200.00
-10.00%
0.0%
100.00
-15.00%
0.00
-20.00%
资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院整理
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
（三）可选消费：百货与购物中心开业率与客流量偏低，线下渠道错失情人节促销良机 从渠道来看，当前可选消费渠道的开业率和客流量远不及超市等必选消费渠道。截止
2月
10
日，商务部统计大型连锁超市网点和便利店的开业率分别达到
95 和
70 ，同期百货商场与购物中心的开业率仅为
35 ；大多数商业体中仅保留超市营业，客流量下滑比例高达
80 。
截止
21
日，超市和便利店的开业率分别达到
95 和
80 ，百货和购物中心的开业率仅提升至 50 ，且营业时间大幅缩短，店内的柜台部分关闭，商业体中的客流主要来自于商场内的超市、药店等门店，较往年同期下滑比例依旧高达
85 -90 。部分零售、地产的商业体运营商已经推
出租金减免政策，例如天虹公告针对全国
27
个城市的
92
家门店百货、购物中心业态，对所有
租赁商户免...