下面是小编为大家整理的江苏城投债现状梳理：总量情况与十三市扫描（范文推荐）,供大家参考。
目录
1 江苏省城投 债务 状况：与粤、 浙两 省对比
............................................... 5 1.1 城投债券存量对比
......................................................................................................................... 5
1.2 城投平台有息债务对比
................................................................................................................. 6
1.3 城镇化进程与城投债务
................................................................................................................. 6
2 城投偿债能力 分 析框架
............................................................................ 10 2.1 城投平台自身经营状况指标
....................................................................................................... 10
2.2 地方财政经济指标
....................................................................................................................... 12
2.3 再融资环境指标
.......................................................................................................................... 12
3 江苏十三市城 投 偿债能力扫描
................................................................ 13 3.1 城投自身经营状况
....................................................................................................................... 13
3.2 地方财政经济状况
....................................................................................................................... 15
3.3 再融资环境
.................................................................................................................................. 18
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年
11
月
19
日
江苏城投债现状梳理
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图 表 目录
图表
1. 江苏省城投债存量明显 高 于粤、浙两省
........................................................... 5 图表
2. 三省城投债券结构（单 位 ：亿元 ， 2020 年
10 月）
.......................................... 5 图表
3. 三省平台公司有息债务 总 量
............................................................................... 6 图表
4 三省城镇化率变动
............................................................................................... 7 图表
5. 三省城投平台资产负债 情 况（区县所属 ， 2019 年报 数 ）
............................... 7 图表
6. 三省城投平台资产负债 情 况（地级市所属 ， 2019 年 报 数）
........................... 7 图表
7. 三省城投平台资产负债 情 况（副省及以上所属 ， 2019 年报数）
................... 8 图表
8. 三省基建投资
...................................................................................................... 8 图表
9. 三省基建投 资 /GDP
...................................................................................................... 8 图表
10. 三 省 城投平台有息债 务 /EBIT
................................................................................... 9 图表
11. 城投偿债能力分析框架
................................................................................... 10 图表
12. 风 险 事件城投平台有 息 债 务 /EBIT
......................................................................... 11 图表
13. 风 险 事件城投平台广 义 存货周转率
............................................................... 12 图表
14. 江 苏 各市城投有息债 务 /EBIT
................................................................................. 13 图表
15. 江 苏 各市城投广义存 货 周转率 （ 2019 ）
........................................................ 14 图表
16. 江 苏 各市 “ 城投营业 收 入 / 财 政支出 ” （ 2019 ）
........................................... 14 图表
17. 江 苏 各市地方债务率 （ 2019 ）
........................................................................ 15 图表
18. 江 苏 各市
GDP 增速 （ 2020 ）
........................................................................... 15 图表
19. 江 苏 各市土地超额供给
................................................................................... 16 图表
20. 江 苏 各市土地成交溢 价 率
............................................................................... 16 图表
21. 江 苏 各市土地成交总 价 同比增速
................................................................... 17 图表
22. 江 苏 各市常住人口增速
................................................................................... 17 图表
23. 江 苏 各市存款同比增速
................................................................................... 18 图表
24. 江 苏 各市贷款同比增速
................................................................................... 18 图表
25. 江 苏 各市贷存比
............................................................................................... 18
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进入
2020
年下半年，我国宏观经济调控的重点已经转向“完善宏观调控跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡”。当前地方债务较高，特别是由城投债累积引发地方政府隐形债务增长，是我国系统性金融风险的重要来源之一。发改委近期也强调要“严防地方政府隐形债务风险、严防 ‘大水漫灌’，严防‘半拉子工程’，严防‘大拆大建’，严防‘贪大求洋’，加大督查力度，引导各地区尽力而为、量力而行，确保投资精准有效，不留后遗症” 1 。
近年来，江苏省城投债高企的现象一直受到业内普遍关注。根据
Wind
数据库的城投债资料，截至
2020
年
10
月末，江苏省城投债券存量已达到
2.05
万亿元。同期，与江苏省经济发展水平相近的广东省和
浙江省，城投债券存量分别仅为
3,616.53
亿元和
9,378.61
亿元。此外，江苏省城投债主要由区县所属平台发行，地级市所属平台次之，副省级城市及省属平台发行最少。
江苏省的城投债存量规模 及 “ 倒金字塔 型 ” 的存量结构都对城投平台的筛选体系提出了更高要求 。
我们从城投自身经营、地方财政经济和再融资环境等三个维度建立城投公司偿债能力的分析框架，构建城投收入 / 地方财政支出、城投广义存货周转率、城投有息债务 /EBIT 、地方债务率、经济增长、土地市场状况、地方存贷款增速等七类指标，对江苏省十三个地级及以上城市的城投偿债能力进行扫描，分析其中的参与机会和风险点。
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国家发改委新闻发言人在 8 月 17 日新闻发布会上的表态。
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1 江苏 省城 投 债 务 状 况 ：
与 粤、 浙 两 省 对比
1.1 城投债券存 量 对比
根据
Wind
数据库的城投债资料，我们统计了截至
2020
年
10
月末江苏、广东、浙江三省的城投债券存量数据，统计的范围包括公司债、企业债、中票、短融（含超短融）、项目收益票据、 PPN 、 ABN 。三省城投债券存量如下图所示：
图 表
1. 江 苏省 城 投 债 存 量 明 显 高 于 粤 、 浙两省
资料来源：万得，&&
截至
10
月末，江苏省城投债券存量已超过
2.05
万亿元，而广东、浙江两省城投债券存量分别仅为
3,617
亿元和
9,379
亿元，江苏省城投债券存量明显高于另外两省。但
2020
年上半年，广东、江苏、浙江三省的
GDP
总量分别为
4.92
万亿、 4.67
万亿和
2.91
万亿，江苏的经济发展水平与广东接近，略高于浙江。
按发债的地方融资平台所属的行政级别来划分，江苏省城投债券主要由区县所属平台发行，约占总存量的
50.0% ；地级市所属平台次之，约占
37.4% ；副省级城市所属平台及省属平台发行的债券最少，仅占约
12.6% 。
图 表
2. 三 省城 投 债 券 结 构 （ 单 位 ：
亿 元 ， 2020
年
10
月）
县级所属
地级市所属
副省级城市 及 省属
总量
江苏
10,271.74 7,685.98 2,585.58 20,543.30 占比 (%) 50.00 37.41 12.59 100 广东
224.95 988.93 2,402.65 3,616.53 占比 (%) 6.22 27.34 66.44 100 浙江
6,593.47 1,825.41 959.73 9,378.61 占比 (%) 70.30 19.46 10.23 100 资料来源：万得，&&
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浙江省的城投债券结构与江苏相似，区县所属平台的债券存量最大，约占
70.3% ；地级市所属平台的债券存量次之，约占
19.5% ；副省级城市及省属平台的债券存量最少，仅占约
10.2% 。与苏、浙两省相比，广东省城投债券则主要由副省级城市及省属平台发行，约占总存量的
66.4% ；地级市所属平台和区县所属平台所发行债券存量分别仅占
27.3% 和
6.2% 。
1.2 城投平台有 息 债务对比
在对比城投债券存量的基础上，我们进一步分析三省城投平台全部有息债务情况。图表
3
给出了三
省发债平台公司
2019
年年报的有息债务总额。与债券存量相似，江苏省城投平台有息债务总额达到
5.44
万亿，同样明显高于广东省（ 1.56
万亿）和浙江省（ 2.79
万亿）。该结果说明，江苏省城投债券高企并不是一种融资结构现象，即使考虑银行借款等间接融资债务，江苏省的城投债存量仍然明显高于另外两省。
图 表
3. 三 省平 台 公 司 有 息 债 务 总量
资料来源：万得，&&
与广东省相比，江苏省城投平台的有息债务仍表现出一种 “ 倒金字塔 ” 结构，即区县所属平台有息债务规模最大（达到
2.74
万亿元）、地级市所属平台的债务规模次之（达到
1.77
万亿元）、副省级城市
及省属平台的债务规模最小（约为
9300
亿元）。浙江省城投平台的有息债务结构与江苏类似。
广东省城投平台的有息债务结构则恰好相反：区县所属平台有息债务规模最小（仅
774.75
亿元）、
地级市所属平台有息债务规模次之（达到
2696
亿元）、副省级城市及省属平台有息债务规模最大（达
到
1.21
万亿元）。
1.3
城镇化进程 与 城投债务
江苏省城 投 债存 量 偏高 可能 与其近年 来 城镇 化 进程 较快 有一定 关 系 。
在苏、浙、粤三省中，广东省城镇化进程开始较早。在
2005
年，广东城镇化率已经达到
60.7% ，彼时苏、浙两省的城镇化率分别仅为
50.1% 和
56.0% ，如图表
4 。
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图 表
4
三 省 城 镇 化 率变动
资料来源：万得，&&
而到
2018
年，三省城镇化率的差异已经大幅收敛。
2018
年，江苏的城镇化率已经达到
69.6% ， 13
年间上升了
19.5
个百分点；浙江的城镇化率也已达到
68.9% ， 13
年间上升了
12.9
个百分点；而同期，广东的城镇化率在高基数条件下，则仅上升了约
10
个百分点，达到
70.7% 。
另外，数据也显示苏、浙两省基层平台的规模也相对更大。如图表
5
所示，江苏省区县所属的发债
平台数量多达
226
家，资产总额达到
6.7
万亿元，净资产总额近
2.7
万亿元，单个平台的平均总资产
和平均净资产分别为
302.7
亿元和
121.5
亿元。广东省区县所属的发债平台仅有
14
家，资产总额仅为
2599.2
亿元，净资产总额仅为
1253.5
亿元，单个平台的平均总资产和平均净资产分别达到
185.7
亿元
和
89.5
亿元。浙江区县所属平台的总资产规模不及江苏，单个平台的平均资产规模略大于江苏。
图 表
5. 三 省城 投 平 台 资 产 负 债 情 况 （ 区 县所 属 ， 2019
年 报 数）
公司家数
资产总额
净资产总额
平均总资产
平均净资产
平均资产负 债 率
（个）
（亿元）
（亿元）
（亿元）
（亿元）
(%) 江苏 226 67,194.39 26,969.71 302.68 121.49 59.86 广东 14 2,599.22 1,253.52 185.66 89.54 51.77 浙江 111 43,551.75 17,239.12 410.87 162.63 60.42 资料来源：万得，&&
注：对于母公司与其合并报表范围内子公司同时发债情况，仅计算母公司合并报表数据。
由图表
5
可知，苏、浙两省区县所属平台的平均规模确实大于广东。而由表
6
可知，江苏省地级市所属平台的总资产规模和单个平台的平均资产规模也明显大于广东省，浙江省的情况介于苏、粤两省之间。
图 表
6....
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