下面是小编为大家整理的2021年食品饮料行业（大众品）年度策略：把握行业成长红利和边际改善两条主线（完整文档）,供大家参考。
目
录
一、行 业回顾
.......................................................................................... 8 1.1 年初至今食品饮料板块涨幅居首
........................................ 8 1.2 食品饮料估值处于历史高区间
............................................ 9 1.3 20Q3 总结：大众品板块增速回归稳态
............................... 9 二、乳 制品 ：常温 奶格 局优化 ，低 温奶风 口已至
............................ 10 2.1 常温奶：格局优化+利润诉求，盈利有望释放
.................10 2.2 低温奶：风口已至，看好品类成长趋势
...........................14 三、调 味品 ：产品 高端 化& & 复合化 ， 渠道餐 饮修 复+ + 电商高增
........ 21 3.1 产品之变：结构高端化、品类复合化
...............................21 3.1.1 基础调味品产品结构日益高端化
....................................21 3.1.2 复合调味品景气成长，龙头加速扩张
............................24 3.2 渠道之变：餐饮修复、电商高增
.......................................27 3.3 关注龙头企业改革红利
.......................................................30 四、速 冻食 品：疫 情带 来 “ 窗 口红 利” ” ，餐 饮供 应链大 有可为
...... 33 4.1 疫情为速冻食品行业带来“窗口红利”
...........................33 4.2 餐饮供应链大有可为
...........................................................38 4.3 龙头企业品类和渠道相互渗透
...........................................41 五、投 资策略
........................................................................................ 44 六、风 险提示
........................................................................................ 45
图
图
1
年初 至 今食品 饮料 涨幅行 业第一
...................................... 8 图
2
食品 饮 料各子 板块 涨幅表 现
.............................................. 8 图
3
食品 饮 料板块 涨幅 前十个 股 （ % ）
................................. 8 图
4 年初 至 今食品 饮料 板块估 值走势
.................................... 9 图
5 食品 饮 料板块 近十 年估值 溢价 率（相 对沪深
300 ）
..... 9 图
6 食品 饮 料各子 板块的
PE 估值 （ TTM_ 整体 法）
.......... 9 图
7 食品 饮 料主要 子板 块近十 年估 值溢价 率 （ 相对沪 深
300 ）
................................................................................................ 9 图
8 主产 区 生鲜乳 平均 价变化 （ 元 / 公斤）
.......................... 11 图
9 各大 乳企
20Q3 毛 利 率同比 / 环 比 出现下 滑
................... 11 图
10 我国奶牛存 栏量 变化（ 万头）
..................................... 11 图
11
我国 乳 制品供 给缺 口不断 扩大
....................................... 11 图
12
历史上三轮 原奶 涨价周 期伊 利的财 务指 标变 化
......... 12 图
13 我国常温奶 市场 低个位 数增长
.................................... 12 图
14
常温 奶 伊利、 蒙牛 双寡头 格局 稳 定
.............................. 12 图
15 2016-2020H1 伊 利 和蒙牛 的利 润率变 化
........................ 13 图
16
我国 人 均乳制 品分 城际年 消费 量（公 斤）
.................. 13 图
17
农村 居 民人均 乳制 品消费 量变 化（公 斤）
.................. 13 图
18
我国 人 均液态 奶消 费量仍 较低 （ 2016 年）
................. 14 图
19
农村 居 民人均 消费 支出增 速高 于城镇 居民
.................. 14 图
20
低温奶零售 价普 遍高 于 常温 奶（元 /L ）
..................... 15 图
21 新乳 业 的低温 鲜奶 毛利率 通常 高于常 温白奶
.............. 15 图
22
新 乳 业运输费 率 最高，广 告 营销费率 逐 年上升 （ % ）
.............................................................................................. 15 图
23
区 域 型低温奶 乳 企稳态下 的 盈利能力 优 于常温奶 乳 企
.............................................................................................. 15 图
24 49% 的 消费者 认可 乳品能 改善 身体健 康
...................... 16 图
25
消费者对乳 品的 需求：
：
成 分 天 然、 、 高 品 质、 、 口味口 感 好 、
新鲜
...................................................................................... 16 图
26
我国奶牛规 模化 养殖比 例不 断提 升
............................. 17 图
27
奶牛平均单 产稳 步提升 （吨）
..................................... 17 图
28
我国低温仓 储冷 库容量 持续 增长（ 万吨）
................. 17 图
29
我国公路冷 藏车 保有量 持续 增加（ 万辆）
................. 17 图
30
京东生鲜双 十一 订购鲜 奶家 庭同比 增长
130 倍
......... 18 图
31
饿了么平台 上低 温鲜奶 渗 透率已 超
30%
.................... 18 图
32
近几年巴氏 奶行 业增速 高于 常温白 奶
......................... 18 图
33
我国巴氏奶 占液 态奶的 比例 较 低
................................. 18 图
34 2019 年我国 低温 奶市场 格局 （ % ）
............................. 19 图
35
低温鲜奶品 牌消 费呈现 明显 的区域 性
......................... 19 图
36
我国乳企生 乳收 购量格 局 （ % ）
................................. 20 图
37
各大乳企奶 源自 给 率
..................................................... 20
图
38
我国酱油和 高端 酱油市 场规 模及增 速（ 亿元 ）
......... 22
图
39
我国人均酱 油消 费量接 近日 本稳态 水平
..................... 22 图
40
日本传统酱 油向 健康酱 油和 功能化 酱油 升 级
............. 22 图
41
健康酱油约 占日 本家庭 酱油 消费 的
40%
.................... 22 图
42
日本单人家 庭比 例持续 上升
......................................... 23 图
43
日本家庭功 能性 酱油支 出上 升（日 元）
..................... 23 图
44
千禾酱油收 入快 速增长 （百 万元 ）
............................. 23 图
45 20 年
1-9 月千禾 酱 油线下 商超 销售额 增长
39%
......... 23 图
46 20 年
1-9 月千禾 酱 油线下 商超 销售量 增长
40%
......... 24 图
47
海天高端酱 油产 品比例 大幅 上 升
................................. 24 图
48
我国复合调 味料 市场规 模及 增速（ 亿元）
................. 24 图
49
我国家庭的 复合 调味料 渗透 率水平 低
......................... 24 图
50
我国火锅底 料市 场规模 及增 速（亿 元）
..................... 25 图
51
我国中式复 合调 味料市 场规 模及增 速（ 亿元 ）
......... 25 图
52 火锅 底 料行业 格局
.......................................................... 26 图
53
颐海火锅调 味料 业务收 入及 增速（ 百万 元 ）
............. 26 图
54
颐海国际产 能规 划（万 吨）
......................................... 26 图
55
颐海第三方 经销 商收入 快速 增长（ 百万 元 ）
............. 26 图
56
天味火锅底 料和 川菜调 料的 产 能规 划（ 万吨 ）
......... 27 图
57
天味经销商 收入 及数量 高速 增 长
................................. 27 图
58
我国调味品 销售 渠道格 局 （ % ）
................................. 28 图
59 10 月我国餐 饮业 收入年 内首 次增速 转正 （ % ）
......... 28 图
60
各调味品企 业餐 饮渠道 销售 占比 （ % ）
..................... 28 图
61 20Q3 天味和 日辰 的餐饮 收入 季度增 速回 正（万 元 ， % ）
.............................................................................................. 28 图
62
我国餐饮业 规模 不断扩 大（ 亿元 ）
.............................. 29 图
63
我国餐饮连 锁化 率水平 较低
.......................................... 29 图
64
味好 美
to
B 风 味 解决方 案收 入常年占 比
40% 左 右（ 即餐饮 & 工 业 业务 ）
.............................................................. 29 图
65
味好美餐饮 & 工业业务营业利润率与零售业务差距逐年
缩小 （ % ）
......................................................................... 29 图
66
今 年
1-7 月快消 品 线上渠 道销 售 额 同比 +32%
............ 30 图
67
今年阿里系 线上 渠道调 味品 销售额 高速 增 长
............. 30 图
68 1-10 月各品牌 天猫 淘宝累 计销 售额及 同比 增 速
.......... 30 图
69 2019 年各品 牌线 上收入 占比 及毛利 率水 平 （ % ）
..... 30 图
70
2016-2020Q3 海 天 东部和 南部 地区收 入及 增速（ 亿元）
.............................................................................................. 31 图
71
恒顺醋和料 酒业 务收入 及增 速（亿 元）
..................... 32 图
72
恒顺高端醋 产品 收入及 占比 （亿元 ）
......................... 32 图
73 中炬 高 新新的 绩效 考核提 高了 收入指 标权重
.............. 33 图
74
中 炬
vs
海天的 销售 人数及 销售 费用率 （人 ， % ）
.... 33 图
75 中 炬
vs
海天的 经销 商数量 （家）
................................. 33 图
76
中 炬
vs
海天的 地级 、区县 开发 率水 平
........................ 33 图
77 疫情 爆 发阶段 速冻 食品销售 额 同比增 长
49%
............. 34 图
78
新冠后疫情 时期 速冻食 品销 售额增 速依 然保持 高位
. 34
图
79
后疫情时期 速冻 食品家 户渗 透率提 高
8%
.................. 34 图
80
疫情时期速 冻食 品新用 户占比
26% ， ， 且后疫情 时期 回 购率 为
30%
............................................................................ 35 图
81
后疫情时期 速冻 新兴品 类销 售额增 速高 于老三 样
..... 35 图
82 2019 年我国 速冻 面米制 品品 类产量 结构 （ % ）
......... 35 图
83 各企 业 速冻面 米制 品收入 及复 合增速 （亿 元 ）
.......... 36 图
84
安井和海欣 中高 端产品 吨价 明 显高 于普 通产 品
......... 36 图
85
海欣中高端 产品 占比稳 步提升
..................................... 36 图
86
线上电商及 线下 小业态 的速 冻食品 销售 额增速 较高
. 37 图
87
天猫 淘宝的 方便 速 食 / 速冻 食 品销售 额及 增速（ 亿元 ）
.............................................................................................. 37 图
88
我国速冻食 品行 业规模 及增 速（亿 元）
..................... 37 图
89
我国速冻食 品行 业品类 结构 （ % ）
............................. 37 图
90
我国速冻食 品人 均消费 额持 续增长 （元）
................. 38 图
91
我国速冻食 品人 均消费 量较 低 （ Kg ）
........................ 38 图
92
我国速冻食 品行 业餐饮 端占 比较 低
............................. 39 图
93
日本速冻食 品业 务用占 比常 年超 过
50%
.................... 39 图
94
我国餐饮连 锁化 率水平较 低
......................................... 39 图
95
我国餐饮行 业
CR 100 不 足
10%
................................... 39 图
96
餐饮食材支 出是 餐饮业 最大 的成 本
............................. 39 图
97
我国外卖行 业交 易金额持 续 扩大（ 亿元）
................. 39 图
98 1975-1990 年日本 餐 饮业收 入快 速增 长
........................ 40 图
99 1975-1990 年日本 外 食化率 持续 上 升
............................ 40 图
100 1968-2019 年日 本 冷冻食 品消 费量（ 万吨）
.............. 40 图
101 1970-1997 年工 业 用速冻 食品 产量快 速增长
.............. 40 图
102 1968-2019 年日 本 冷冻食 品行 业产值 （亿 日元 ）
...... 41 图
103 1968-2019 年日 本 冷冻食 品人 均消费 量 （ kg ）
.......... 41 图
104 20Q3 安井产 品结 构 （ % ）
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