下面是小编为大家整理的2020风电行业中报总结：行业高景气，招标常态化,供大家参考。
内容目录 1、回顾：疫情导致装机下滑，现金流明显改善
................................................... . - 5 - 1.1
行业回顾：疫情导致装机下滑，招标市场逐步常态化.......................... - 5 - 1.2
财务回顾：1H20 利润大幅增加，现金流明显改善............................... - 6 - 2、产业链环节回顾：各环节营收及毛利均高增................................................. - 8 - 2.1 主轴：营收高增 76.3%，毛利率同增 5.3PCT..................................... - 10 - 2.2 叶片：营收高增 119.3%，毛利率同增 0.5PCT ................................... - 10 - 2.3 整机：营收高增 64.9%，毛利率同增 1.2PCT..................................... - 11 - 2.4 铸锻零部件：营收高增 60.4%，毛利率同增 7.2PCT.......................... - 11 - 2.5 风塔：营收高增 25.8%，毛利率同增 5.2PCT..................................... - 12 - 2.6 电站：营收高增 7.2%，毛利率同增 0.9PCT....................................... - 12 - 3、财务分析：各板块利润均高增，制造环节应收周转加速............................. - 13 - 3.1 净利润：各细分板块利润均高增.......................................................... - 13 - 3.2 资本投入：资本支出上升 42.23%，在建工程同增 64.87% ................ - 14 - 3.3 营运能力：制造环节应收周转加速...................................................... - 16 - 3.4 研发支出：研发支出比率略降............................................................. - 18 - 4、龙头公司分析：盈利能力回升，零部件业绩靓丽........................................ - 19 - 4.1 金风科技：业绩基本符合预期，现金流大幅改善................................ - 19 - 4.2 日月股份：风电铸件量利齐升，三季度业绩高增................................ - 22 - 4.3 天顺风能：业绩符合预期，风塔单吨毛利回升.................................... - 24 - 5、展望及投资建议：零部件龙头穿越周期 ...................................................... - 27 - 5.1 展望：2020 年风电新增持续高景气，2021 年需求不悲观 ................... - 27 - 5.2 投资建议：零部件龙头有望穿越周期 .................................................. - 28 - 6、风险提示...................................................................................................... - 29 -
图表目录 图表
1 ：三北复苏、中东部常态化趋势明显（ GW ）
............................................. . - 5 - 图表
2 ：
1H20 国内风电并网
6.32GW ，同降
30.5% .......................................... - 6 - 图表
3 ：季度公开招标容量
(GW)....................................................................... - 6 - 图表
4 ：月度公开投标均价逐步常态化 ( 元 /kW) .................................................. - 6 - 图表
5 ：
SW 风电设备
1H20 量增利降 ................................................................ - 7 - 图表
6 ：
SW 风电设备
2Q20 营收高增 ................................................................ - 7 - 图表
7 ：
2020 年风电行业中报经营情况分析标的 ............................................... - 8 - 图表
8 ：
1H20 风电板块及产业链各环节经营情况汇总 ....................................... - 9 - 图表
9 ：
1H20 风电板块收入同增
8.7% .............................................................. - 9 - 图表
10 ：
1H20 风电板块毛利率同降
0.1PCT..................................................... - 9 - 图表
11 ：
1H20 主轴环节收入同增
76.3%......................................................... - 10 - 图表
12 ：
1H20 主轴环节毛利率同增
5.3PCT................................................... - 10 - 图表
13 ：
1H20 叶片环节收入同增
119.3%....................................................... - 10 - 图表
14 ：
1H20 叶片环节毛利率同增
0.5PCT................................................... - 10 - 图表
15 ：
1H20 整机环节收入同增
64.9% ........................................................ - 11 - 图表
16 ：
1H20 整机环节毛利率同增
1.2PCT................................................... - 11 - 图表
17 ：
1H20 铸锻零部件收入同增
60.4%..................................................... - 11 - 图表
18 ：
1H20 铸锻零部件毛利率同增
7.2PCT ............................................... - 11 - 图表
19 ：
1H20 风塔环节收入同增
25.8% ........................................................ - 12 - 图表
20 ：
1H20 风塔环节毛利率同增
5.2PCT................................................... - 12 - 图表
21 ：
1H20 电站环节收入同增
7.2% .......................................................... - 12 - 图表
22 ：
1H20 电站环节毛利率同增
0.9PCT................................................... - 12 - 图表
23 ：
1H19 风电板块财务分析标的
............................................................ - 13 - 图表
24 ：
1H17-1H20 风电各细分环节净利润情况 ........................................... - 14 - 图表
25 ：
1H17-1H20 风电各细分环节资本投入情况
....................................... - 15 - 图表
26 ：
1H17-1H20 风电各细分环节营运能力情况
....................................... - 17 - 图表
27 ：
1H17-1H20 风电各细分研发支出情况 ............................................... - 18 - 图表
28 ：
1H20 营收
194.25 亿元，同增
23.47% ............................................. - 19 - 图表
29 ：
1H20 归母净利润
12.75 亿元，同增
7.63% ...................................... - 19 - 图表
30 ：
1H20 毛利率、净利率为
17.40% 、 6.64% ........................................ - 19 - 图表
31 ：
1H20 三费分别为
7.32% 、 6.30% 、 2.36% ....................................... - 19 - 图表
32 ：
1H20ROE 为
4.16% .......................................................................... - 20 -
图表
33 ：
1H20 资产负载率下降至
67.90%
..................................................... - 20 - 图表
34 ：
1H20 风机销售
4100MW ，同增
28.50% .......................................... - 20 - 图表
35 ：
1H20 风机平均毛利
407 元 /kW ，同增
9.40%................................... - 20 - 图表
36 ：
20 年年中公司外部订单到
17.42GW................................................. - 21 - 图表
37 ：
20 年年中订单中
2S 机型占比
57.12% ............................................. - 21 - 图表
38 ：季度公开招标容量 (GW) .................................................................... - 21 - 图表
39 ：月度公开投标均价有所回落 ( 元 /kW) .................................................. - 21 - 图表
40 ：
1H20 营收
22.35 亿元，同增
45.45% ............................................... - 22 - 图表
41 ：
1H20 归母净利润
4.08 亿元，同增
89.98% ...................................... - 22 - 图表
40 ：
1H20 毛利率、净利率为
28.47% 、 18.24% ...................................... - 22 - 图表
40 ：
1H20ROE 为
10.72% ，同增
3.74PCT.............................................. - 22 - 图表
40 ：
1H20 资产负载率
46.66% ................................................................. - 23 - 图表
40 ：
1H20 营业周期同比减少
18.62 天 ..................................................... - 23 - 图表
40 ：
1H20 风电铸件实现营收
19.33 亿元
................................................. - 23 - 图表
40 ：
1H20 风电铸件营收同增
59.79% ...................................................... - 23 - 图表
40 ：
1H20 营收
32.48 亿元，同增
31.10% ............................................... - 24 - 图表
40 ：
1H20 归母净利润
5.43 亿元，同增
62.59% ...................................... - 24 - 图表
40 ：
1H20 年毛利率、净利率为
30.50% 、 17.60%................................... - 24 - 图表
40 ：
1H20 ROE
同增
2.65PCT ................................................................ - 24 - 图表
40 ：
1H20 风塔实现营收同增
13.71% ...................................................... - 25 - 图表
40 ：
1H20 风塔毛利率
24.99% ................................................................. - 25 - 图表
40 ：
1H20 风塔实现销量
26 万吨，同增
28% .......................................... - 25 - 图表
40 ：
1H20 风塔吨毛利
2049 元 / 吨
............................................................ - 25 - 图表
41 ：
1H20 叶片业务实现营收
6.41 亿元
................................................... - 26 - 图表
42 ：
1H20 叶片业务毛利率
24.62% .......................................................... - 26 - 图表
43 ：
2020 年国内风电新增装机预计
34GW .............................................. - 27 - 图表
44 ：风电板块主要标的估值情况（ 2020-9-6 ）
......................................... - 28 -
1、回顾：疫情导致装机下滑，现金流明显改善 1.1 行业回顾：疫情导致装机下滑，招标市场逐步常态化 三北复苏、中东部常态化，行业开始反转，上半年由于疫情影响装机下滑。由于三北复苏、中东部常态化逻辑兑现，2018 年开始风电新增装机迎来反转，2019 年风电新增并网容量 25.74GW，同增 25.0%。就区域来看，三北地区新增并网容量 14.14GW，同增 28%；中东部地区新增装机 11.65GW，同增 22%。2020 年上半年由于疫情影响，1H20 国内风电新增并网容量 6.32GW，同降 30.5%。
图表
1 ：三北复苏、中东部常态化趋势明显（ GW ）
2019
2018
同比 指标名称 2019
2018
同比
华东
3.02
3.01
0
南方 2.42
1.38
75
上海 0.10 0
广东 0.86 0.22 291
江苏 1.76 2.09 -16 广西 0.79 0.58 36
浙江 0.12 0.15 -20 海南 0 0.03 -100
安徽 0.28 0.29 -3
贵州 0.71 0.17 318
福建 0.76 0.48 58
云南 0.06 0.38 -84
西北
4.77
3.31
44
华中 6.26
5.14
22
西藏 0 0
江西 0.61 0.56 9
陕西 1.27 0.42 202 河南 3.26 2.35 39
甘肃 0.15 0
湖北 0.74 0.78 -5
青海 1.95 1.05 86
湖南 0.79 0.85 -7
宁夏 1.05 0.69 52
重庆 0.14 0.17 -18
新疆 0.35 1.15 -70 四川 0.72 0.43 67
华北
8.1
6.88
18
东北 1.27
0.87
46
北京 0 0
辽宁 0.71 0.5 42
天津 0.08 0.23 -65 吉林 0.43 0.09 378
河北 2.48 2.1 18
黑龙江 0.13 0.28 -54
山西 2.08 1.71 22
全国 25.79 20.59 25
山东 2.08 0.85 145 三北 14.14 11.06 28
内蒙古 1.38 1.99 -31 中东部 11.65 9.53 22
来源：能源局，中泰证券研究所
图表
2 ：
1H20 国内风电并网
6.32GW ，同降
30.5% 图表
3 ：季度公开招标容量
(GW)
来源：能源局，中泰证券研究所 来源：金风科技业绩演示材料（公司官网），中泰证券研究所
招标市场逐步常态化。从招标量来看，2020 年 1-6 月，国内市场招标总量较去年同期有所下降，共计 10.97GW，其中陆上风电招标 6.095GW，海上风电招标 4.875GW。从招标价格来看，投标均价也逐步回落：（1）
2020 年 6 月，2.5S 级别机组的投标均价为 3,707 元/千瓦；（2）2020年 6 月，3S 级别机组投标均价为 3,507 元/千瓦。
图表
4 ：月度公开投标均价逐步常态化 ( 元 /kW)
来源：金风科技业绩演示材料（公司官网），中泰证券研究所
1.2 财务回顾：1H20 利润大幅增加，现金流明显改善 1H20 风电板块利润同增
131.4%，现金流明显改善。1H20SW
风电设备实现营收 467.73 亿元，同增 35.95%；毛利率 20.77%，同降 0.40 PCT；扣非归母净利润 29.69 亿元，同增 131.41%。从营运能力来看，1H20应收账款周转率增加、存货周转率上升，表明风电板块周转已提速。从现金流角度来看，1H20 现金收现比 129.22%，同增 44.09PCT，经营活动现金流净额 57.83 亿元，增加 87.50 亿元。
图表
5 ：
SW 风电设备
1H20 量增利降
1...
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