下面是小编为大家整理的房地产行业2020年报及2020年一季报综述：稳定应对变,局，努力寻求突破（精选文档）,供大家参考。
重点公司估值和财务分析表 最新 最近 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 股票简称 股票代码 货币 收盘价 报告日期 评级 （元/股）
2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 万科 A 000002.SZ 人民币 26.80 2020/03/19 买入 35.71 3.97 4.58 6.75 5.85 4.30 3.90 20.4% 19.0% 保利地产 600048.SH 人民币 16.24 2020/04/17 买入 20.90 2.59 3.05 6.27 5.32 4.49 2.90 16.5% 16.3% 招商蛇口 001979.SZ 人民币 17.12 2020/04/22 买入 23.78 2.16 2.28 7.92 7.51 5.67 3.70 14.4% 13.2% 新城控股 601155.SH 人民币 31.76 2020/04/02 买入 46.08 7.07 8.73 4.49 3.64 6.90 6.90 26.4% 0.0% 华夏幸福 600340.SH 人民币 23.94 2020/04/27 买入 35.95 5.99 6.31 3.99 3.79 7.80 7.42 26.0% 21.5% 金地集团 600383.SH 人民币 13.43 2020/02/16 买入 14.16 2.59 2.99 5.19 4.50 3.75 2.64 17.3% 16.6% 荣盛发展 002146.SZ 人民币 8.10 2020/04/12 买入 13.93 2.32 2.75 3.49 2.94 3.02 1.65 19.8% 19.0% 金科股份 000656.SZ 人民币 7.96 2020/03/28 买入 9.44 1.39 1.72 5.73 4.62 12.38 11.58 23.3% 22.4% 中南建设 000961.SZ 人民币 8.09 2020/05/03 买入 11.49 1.91 2.52 4.23 3.20 3.68 2.08 26.2% 25.7% 阳光城 000671.SZ 人民币 6.99 2020/02/27 买入 8.89 1.29 1.65 5.41 4.23 4.98 1.72 20.1% 20.4% 蓝光发展 600466.SH 人民币 5.82 2020/04/20 买入 10.04 1.66 1.86 3.51 3.13 4.45 3.88 21.2% 19.2% 华发股份 600325.SH 人民币 6.71 2019/10/29 买入 10.50 1.90 2.41 3.53 2.79 11.91 6.34 21.3% 21.2% 新湖中宝 600208.SH 人民币 3.14 2020/04/27 买入 5.20 0.45 0.55 6.90 5.74 32.67 26.52 8.4% 9.5% 中国国贸 600007.SH 人民币 14.54 2020/04/28 买入 19.54 0.78 1.06 18.59 13.75 5.79 4.89 9.4% 11.3% 金融街 000402.SZ 人民币 6.94 2019/08/12 买入 10.31 1.47 1.61 4.71 4.32 4.45 3.88 11.1% 10.8% 碧桂园 02007.HK 港币 9.99 2019/09/18 买入 16.03 2.23 2.52 4.07 3.61 2.89 2.54 23.1% 20.6% 融创中国 01918.HK 港币 34.40 2019/12/06 买入 55.30 6.64 7.57 4.72 4.14 4.98 4.14 26.5% 23.2% 中国海外发展 00688.HK 港币 28.45 2019/10/15 买入 32.90 4.63 4.99 5.59 5.19 4.31 4.09 14.4% 13.5% 旭辉控股集团 00884.HK 港币 5.89 2019/08/18 买入 6.16 1.11 1.38 4.81 3.89 2.80 2.20 21.2% 20.8% 万科企业 02202.HK 港币 25.80 2020/03/19 买入 38.70 3.97 4.58 5.92 5.12 7.49 9.23 18.5% 17.2% 数据来源：W ind 、广发证券发展研究中心 备注：（1）以上公司为广发证券地产组近两年覆盖标的； （2）A 股标的合理价值货币单位为人民币，港股标的（碧桂园、融创中国、旭辉控股集团、万科企业）合理价值货币单位为港币； （3）A 股及港股标的 EPS 货币单位均为人民币； （4）表中估值指标按照最新收盘价计算。
目录索引
一、公司分类标准及板块分拆
.................................................................................................... 6 二、利润表分析：经营性增速放缓，表外提供支撑
................................................................. 7 （一）业绩增长：平稳释放，可结算资源充足
................................................................ 7 （二）盈利能力：毛利水平基本平稳，非并表利润释放补足业绩增速
..................... 10 三、资产负债分析：杠杆结构改善，融资成本分化
.............................................................. 17 四、经营情况分析：前端数据增速整体放缓
.......................................................................... 25 （一）开竣工表现：开工显著回落，竣工维持高位
..................................................... 29 （二）拿地表现：投资力度下降，权益占比提升
......................................................... 32 五、风险提示
............................................................................................................................. 37
图表索引
图 1：三类房企总资产规模占比（19 年）
.................................................................. 6 图 2：三类房企净资产规模占比（19 年）
.................................................................. 6 图 3：地产板块营业收入及增速
................................................................................... 7 图 4：三类房企营收同比增速
....................................................................................... 7 图 5：地产板块归母净利润及增速 ................................................................................ 7 图 6：三类房企归母净利润同比增速
............................................................................ 7 图 7：19 家样本房企结算收入增长因素分拆
.............................................................. 8 图 8：23 家龙头及成长房企 19 年结算收入量价拆分
................................................ 8 图 9：地产板块预收账款及增速
................................................................................... 9 图 10：三类房企地产板块预收账款保障倍数对比
...................................................... 9 图 11：龙头及成长房企 18 及 19 年预收账款保障倍数
............................................. 9 图 12：A 股房企单季度营业收入水平
........................................................................ 10 图 13：A 股分类房企单季度营业收入增速
................................................................ 10 图 14：A 股房企单季度归属净利润水平
.................................................................... 10 图 15：A 股分类房企单季度归属净利润增速
............................................................ 10 图 16：地产板块及各类房企扣税毛利率 ..................................................................... 11 图 17：A 股房企单季度毛利率水平
............................................................................. 11 图 18：地产板块销售管理费用率
............................................................................... 12 图 19：龙头及成长房企销管费占销售金额的比重
.................................................... 12 图 20：地产板块及分类房企投资收益增速 ................................................................ 14 图 21：地产板块及分类房企资产减值/存货
.............................................................. 14 图 22：地产板块少数股东损益及权益占比 ................................................................ 14 图 23：三类房企少数股东损益及权益占比 ................................................................ 14 图 24：地产板块及分类房企归母净利润率 ................................................................ 15 图 25：A 股房企单季度归母净利润率
........................................................................ 15 图 26：A 股房企非合营联营企业的投资收益（亿元）
............................................ 15 图 27：地产板块及分类房企资产减值/存货
.............................................................. 15 图 28：地产板块 19 年利润增长因素对比分拆
......................................................... 15 图 29：A 股房企经营现金流净额及流入流出项增速
................................................ 16 图 30：分类房企一季度经营性现金流净额（亿元）
................................................ 16 图 31：地产板块经营及投资现金流净额合计（亿元）
............................................ 16 图 32：A 股房企融资及偿债现金流（亿元）
............................................................ 16 图 33：地产板块总资产及总负债增速
....................................................................... 17 图 34：地产板块房企流动资产及非流动资产同比
.................................................... 17 图 35：地产板块资产负债率
....................................................................................... 17 图 36：板块及三类房企扣除预收账款的资产负债率
................................................ 17 图 37：地产板块杠杆乘数及经营杠杆占比 ................................................................ 18 图 38：三类房企经营杠杆占比变化
........................................................................... 18 图 39：主流房地产开发企业（top30）杠杆结构、经营杠杆占比
.......................... 19 图 40：地产板块有息负债规模
................................................................................... 19 图 41：地产板块及分类房企净负债率水平 ................................................................ 19
图 42：29 家房企平均融资成本
.................................................................................. 21 图 43：分类房企平均融资成本
................................................................................... 21 图 44：样本房企有息负债结构
................................................................................... 21 图 45：样本房企其他融资（非标）占比变化
............................................................ 21 图 46：TOP30 房企 19 年融资成本及净负债率关系对比
........................................ 22 图 47：板块房企现金覆盖短期有息负债倍数
............................................................ 24 图 48：A 股季度现金覆盖短期有息负债倍数
............................................................ 24 图 49：主流房企销售金额（亿元）及增速 ................................................................ 25 图 50：主流房企销售金额增长因素拆分 .................................................................... 25 图 51：龙头房企及成长型房企金额增速（%）
........................................................ 25 图 52：龙头房企及成长型房企金额增长因素拆分
.................................................... 25 图 53：部分上市房企 2019 年可售货值储备（亿元）及去化率
............................. 27 图 54：主要头部样本房企货值规模增速变化
............................................................ 28 图 55：部分上市房企 2019 年销售金额（亿元）拆分及增速
................................. 29 图 56：主流房企及统计局新开工面积增速（%）
.................................................... 30 图 57：主流房企新开工面积计划完成率（%）
........................................................ 30 图 58：部分上市房企 2019 年新开工面积（万方）及对销售规模保障倍数
......... 30 图 59：主流房企竣工面积及结算面积增速（%）
.................................................... 31 图 60：龙头房企及成长型房企竣工增速 .................................................................... 31 图 61：主流房企拿地金额（亿元）及增速 ................................................................ 32 图 62：龙头房企及成长型房企拿地面积增速（%）
................................................ 32 图 63：主流房企金额及面积口径拿地力度 ................................................................ 33 图 64：龙头房企及成长型房企面积口径拿地力度
.................................................... 33 图 65：主流房地产开发企业权益拿地金额（亿元）及变化增速
............................ 34 图 66：主流房企库存去化周期（年）和新增项目平均建筑面积（万方）对比
.... 36 表 1：地产板块分类及统计范围
................................................................................... 6 表 2：龙头及成长房企扣税毛利率水平
......................................................................