下面是小编为大家整理的电影行业专题报告之二：政策持续发力，行业集中度逐步提升【完整版】,供大家参考。
目
录
1. 电影复工基本盘：处于持续恢复中
........................................................................................................................... 4 1.1 基本盘：稳步复工，院线集中度有所提升
.................................................................................................... 4 1.2 需求端：票房的恢复仍需时间
........................................................................................................................ 9 1.3 供给端：仍需恢复
.......................................................................................................................................... 12 2. 投资建议
............................................................................................................................................................... 14 3. 风险提示
............................................................................................................................................................... 15
图
目
录
图 1 ：
7
月 20
日后国内电影票房收入稳步增长
.................................................................................................. 4 图 2 ：
7
月 20
日后国内电影观影人次也在稳步恢复中
...................................................................................... 5 图 3 ：
15 - 19
年院线 TOP10
票房（亿元）和集中度
............................................................................................ 7 图 4 ：
15 - 19
年 6
月 - 12
月票房收入
..................................................................................................................... 9 图 5 ：预计今年电影票房的主要放映节奏
......................................................................................................... 10 图 6 ：未上映部分影片淘票票累计想看用户数
................................................................................................. 11
表
目
录
表 1 ：
20
年 8
月 TOP10
院线数据
.......................................................................................................................... 6 表 2 ：疫情后部分院线行业相关扶持政策梳理
................................................................................................... 6 表 3 ：
13 - 20
年 1 - 3
月全国名称为影院的相关企业新增量及注销、吊销量
.................................................... 8 表 4 ：
15 - 19
年票房收入占比
................................................................................................................................ 9 表 5：2020 年 9 月预计上映的主要影片
............................................................................................................ 12 表 6：横店影视城拍摄剧组数量
......................................................................................................................... 13
1. 电影复工基本盘：处于持续恢复中 1.1 基本盘：稳步复工，院线集中度有所提升
7 月 16 日，国家电影局发布《关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知》，规定低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于 7 月 20 日起有序恢复开放营业。根据猫眼电影专业版数据，截止 8 月 16日，全国有超过 8000
家影院复工，复工率超过 70%，整体呈现逐步复苏的趋势。其中，7 月全月票房约为 2.12 亿元，8 月 1 日-16 日的票房约为 6.2 亿元，我们预计随着部分热门电影的陆续上映，整体票房的回升趋势仍然会持续。整体看目前国内院线的复工节奏已经趋于平稳，依赖于上映作品类型（重映或上新）以及疫情管控情况。
图 1 ：
7
月 20
日后国内电影票房收入稳步增长
资料来源：灯塔研究院，渤海证券
图 2 ：
7
月 20
日后国内电影观影人次也在稳步恢复中
资料来源：灯塔研究院，渤海证券
院线上座率仍处于较低阶段。目前影院整体上座率较低，根据灯塔专业版数据，我们统计了 7 月 20
日至 8 月 6 日的日场均人次 TOP10 影片的全国平均上座率约为 6.1%，与 2014-2019 年影院全国平均上座率 12.5%相比，还有一定差距。由于疫情原因，各地区影院在恢复开放需落实各项防控措施。中国电影发行放映协会印发《电影放映场所恢复开放疫情防控指南》规定，电影放映场所减少放映场次，日排片减至正常时期的一半，控制观影时间，每场不超过两个小时，上座率不得超过 30%。排片量减少、影片时长以及上座率的限制对大众观影意愿造成了不利影响。影院复工初期以旧片重映为主，排片数量相对较少，也对上座率造成负面影响。我们预计，随着影视行业复工有序推进和新片定档上映数量增加，大众观影意愿将有所提升，未来影院整体上座率有望逐步回升。
TOP10
院线整体市占率与去年同期相差不大，但头部院线市占率有所提升，如万达院线的市占率由去年同期的 13.21%提升至 15.17%。疫情冲击下不少中小院线面临倒闭，只是目前难以区分影院未复工或已倒闭，预计随着院线的全面复工，头部院线的市占率将进一步提升。
表 1 ：
20
年 8
月 TOP 10
院线数据 排名 院线 20
年 8
月票房 市占率 院线 19
年 8
月票房 市占率 1 万达 2.26 15.17% 万达 9.58 13.21% 2 大地 1.34 8.99% 大地 7.34 10.12% 3 上海联合 1.15 7.72% 上海联合 5.46 7.53% 4 中影数字 1.08 7.25% 中影南方 5.10 7.03% 5 中影南方 0.96 6.44% 中影数字 5.09 7.02% 6 幸福蓝海 0.66 4.43% 中影星美 3.85 5.31% 7 横店影视 0.63 4.23% 金逸 3.43 4.73% 8 中影星美 0.61 4.09% 横店影视 3.12 4.30% 9 金逸 0.58 3.89% 幸福蓝海 2.84 3.92% 10 华夏联合 0.54 3.62% 华夏联合 2.73 3.76% 合计
9.81 65.84%
48.54 66.94% 资料来源：
wind ，渤海证券
对院线行业的资金扶持政策也在持续出台。2020 年 4 月 3 日，国家电影局发布公告，称将协调财政部、发改委、税务总局等部门，研究推出免征电影事业发展 专项资金以及其他财税优惠政策，其中电影事业发展专项资金占票房收入的 5%。一系列利好政策预计将在复工后减轻院线经营压力。
表 2 ：疫情后部分院线行业相关扶持政策梳理 时间 发布单位 文件名称 相关内容
2.14 上海市委宣传部
江苏省委宣传部 《全力支持服务本市文化企业疫情防控平稳健康发展的若干政策措施》
《关于支持全省电影业应对新冠肺炎疫情 对此次因疫情影响停业的电影院，在复业后，将依托中央和上海两级国家电影事业发展专项资金，综合考虑影院规模、银幕数、票房情况予以适当支持，确保上半年将疫情支持资金拨付到位，并帮助电影院用好现有组合政策，切实享受税收、社保、专项补贴等各项优惠政策 聚焦电影企业实际困难和主要诉求，聚力帮助电影企业纾困解难和 平稳发展，明确了加大财税扶持、加强金融支持、减轻企业负担等 2.18
2.19 等八部门
北京市文化改革和发展领导小组办公室 影响促进平稳健康发展的政策措施》 《关于应对新冠肺炎疫情影响促进文化企业健康发展的若干措施》 《关于积极应对疫情 3个方面10条政策措施，助力电影业渡过难关
加大对全市影院放映国产影片补贴力度，重点支持受疫情影响经营困难的中小型影院
全面落实减税降费，调整优化2020年专项资金使用方向，重点向受 2.26 浙江省委宣传部 推动文化企业平稳健 疫情影响较大的广播电视、影视院线等行业倾斜；安排1000万元对
康发展的意见》 因受疫情影响停业的电影院线予以适当补贴，加大对防疫抗疫主题优秀电影作品宣传发行的扶持力度
2.27 广东省电影局
2.28
湖南省电影局四川省委宣传 《中央和省级电影专资扶持受疫情影响影院资金分配方案》 《应对新冠肺炎疫情影响促进电影业平稳健康发展的措施》 《关于应对新冠肺炎 向全省的1337家受到疫情影响的影院分配电影专项资金4888万元
结合多种因素对省内影院进行补贴，延缓征缴和减免电影事业专项资金，数项政策使电影业享有1亿元左右的政策红利
加大影院补贴力度；延期征缴或减免电影专资；有效降低房租压力， 3.5
3.9 部、四川省电影局 上海电影集团、上海电影股份有限公司、上海精文投资有限公司 疫情支持电影业健康发展的十条措施》 国有资产类经营用房业主可减免承租影院2020年度1至3个月房屋租金；给予电影一次性宣传发行资助 共同成立全国首支“影院抗疫纾困基金”，总额达10亿元，基金将通过增资、参股、并购等形式，为长三角区域内的影投、影管公司注入运营及发展资金
协调财政部、发改委、税务总局等部门，研究推出免征电影事业发 4.3 国家电影局
资料来源：互联网，渤海证券
展专项资金（占票房收入的5%）以及其他财税优惠政策
下游方面，院线集中度提升是大势所趋。国内院线行业集中度一直处于较低水平， 影投方面，2019 年 CR10 为 34.91%，同比下降 1.35 个百分点，自 2016 年 39.46%连年降低。院线方面 2019
年集中度基本持平，CR5 为 45.62%，同比下降 0.51
个百分点。行业集中度近年来一直保持平稳甚至略有下降的趋势，疫情或将成为打破平衡，带动集中度上升的外部驱动力。
图 3 ：
15 - 19
年院线 T O P 10
票房（亿元）和集中度
资料来源：猫眼，渤海证券
本次行业承压加速了供给侧的出清。根据企查查数据，20
年一季度全国名称中
含有影院的相关企业的新增量为 81 家，吊销、注销量为 46 家，吊销、注销量占新增量比例为 56.79%，这一比例于 19
年一季度达到新高，2020 年一季度相比 19 年同期则进一步提高。
表 3 ：
13 - 20
年 1 - 3
月全国名称为影院的相关企业新增量及注销、吊销量 年份 新增量 吊销、注销量 吊销、注销量占新增量比例 13 年 128 23 17.97% 14 年 163 17 10.43% 15 年 182 21 11.54% 16 年 194 21 10.82% 17 年 213 28 13.15% 18 年 186 52 27.96% 19 年 177 75 42.37% 20 年 1-3 月 81 46 56.79% 资料来源：企查查，渤海证券
1.2 需求端：票房的恢复仍需时间
观影放开节点是全年票房表现的重要影响因素。7-8 月暑期档、10 月国庆档是下半年票房收入占比最高的两个时间点。从 15-19
年国内票房收入历史来看，7-8月和 10 月是收入占比较高的两个阶段，且 7 月+8 月+10 月的收入占比超过 30%， 因此何时全面放开院线观影和上座率的恢复正常是观察全年票房成绩的重要因素。
图 4 ：
15 - 19
年 6
月 - 12
月票房收入
资料来源：
wind ，渤海证券
15-19 年国内电影票房 6 月-12 月票房收入占比的平均数分别为 7.09%、10.21%、 10.57%、5.63%、8.87%、5.66%和 8.24%，因此若静态推算 7 月、8 月、9 月、 10
月、11
月、12
月开启电影院的情况下，票房收入占比均数约为 49.19%、 38.98%、28.41%、22.78%、13.9%和 8.24%
表 4 ：
15 - 19
年票房收入占比
6
月 7
月 8
月 9
月 10
月 11
月 12
月 15 年 7.62% 12.46% 8.19% 7.78% 9.55% 6.04% 9.65% 16 年 8.49% 9.84% 8.87% 5.02% 7.48% 5.57% 8.97% 17 年 7.02% 8.46% 12.46% 5.32% 8.64% 5.16% 9.09% 18 年 5.87% 11.42% 11.21% 5.08% 5.98% 6.13% 7.17% 19 年 6.48% 8.89% 12.11% 4.96% 12.72% 5.42% 6.33% 平均占比 7.09% 10.21% 10.57% 5.63% 8.87% 5.66% 8.24% 资料来源：
wind ，渤海证券
上游方面，优质影片供给也是票房表现的另一个重要因素，过渡期需要观察复映片的表现。虽然疫情导致多部电影拍摄停工，整体看目前影片的库存质量相对较为不错。目前影片供给主要分为三个部分：未上映春节档影片、新片和复映片。
根据中影的发行通知，20 年有望复映的影片包括《中国合伙人》、《狼图腾》、 《战狼 2》、《流浪地球》、《何以为家》等，华纳兄弟也宣布将复映其经典作品《哈利波特与魔法石》；我们认为复映片会是疫情结束到影院全面正式复工之间的主要过渡内容，也是这期间的重要票房支撑。2017-2019 年上市公司出品的票房 TOP10
的影片中，首映分账票房收入片方占比约 39%。影院占比约 52%。影院占据半数票房分账，票房分账比例较为稳定。以《哪吒之魔童降世》为例，根据公司公告，当期对光线传媒贡献营业收入超过 2
亿，对当期业绩具有较大的积极影响。
从未上映春节档影片看，包括《唐人街探案 3》等在内的多部春节档蓄势待发作品尚未上映；新片中有计划于 3 月上映《1917》、《乔乔的异想世界》等进口影片被延期，我们预计这两种片源是影院全面复工后的重要票房支撑。
图 5 ：预计今年电影票房的主要放映节奏
资料来源：渤海证券
多部未上映电影的关注热度持续上升，《唐人街探案 3》新增 17 万想看用户，累计 455.4 万想看用户。《夺冠》新增 6914 想看用户数，累计 156.9 万，《...