下面是小编为大家整理的钢铁行业2020年11月投资策略：供需格局环比稳中改善，关注环保限产政策,供大家参考。
重点公司估值和财务分析表 最新 最近 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 股票简称 股票代码 货币
评级
收盘价 报告日期
（元/股）
2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 方大特钢 600507.SH CNY 6.11 2020/09/22 买入 8.80 0.88 1.08 6.94 5.66 5.12 4.14 22.20 22.60 三钢闽光 002110.SZ CNY 6.58 2020/05/07 买入 10.12 1.06 1.16 6.21 5.67 3.34 3.29 12.60 12.50 韶钢松山 000717.SZ CNY 4.20 2020/09/18 买入 5.28 0.73 0.84 5.75 5.00 2.92 2.75 18.10 17.10 宝钢股份 600019.SH CNY 5.34 2020/05/19 买入 7.49 0.42 0.52 12.71 10.27 5.03 4.56 5.00 6.00 华菱钢铁 000932.SZ CNY 5.08 2020/09/14 买入 8.00 1.00 1.08 5.08 4.70 2.40 2.25 18.00 16.40 南钢股份 600282.SH CNY 2.98 2020/09/11 买入 3.88 0.39 0.46 7.64 6.48 3.87 3.43 11.60 12.20 新钢股份 600782.SH CNY 4.15 2020/05/12 买入 6.10 0.76 0.86 5.46 4.83 3.62 3.33 10.00 10.00 久立特材 002318.SZ CNY 10.21 2020/08/28 买入 10.58 0.62 0.66 16.47 15.47 10.19 9.77 13.50 12.70 常宝股份 002478.SZ CNY 4.85 2020/09/11 买入 8.20 0.48 0.61 10.10 7.95 5.91 4.92 9.40 11.00 永兴材料 002756.SZ CNY 18.32 2020/09/08 买入 21.62 1.09 1.26 16.81 14.54 18.17 15.96 10.00 9.80 马钢股份 600808.SH CNY 2.58 2020/04/23 买入 3.44 0.14 0.21 18.43 12.29 5.89 4.13 3.70 5.00 鞍钢股份 000898.SZ CNY 2.64 2020/04/10 买入 3.71 0.17 0.20 15.53 13.20 3.67 3.63 3.00 3.40 马鞍山钢铁股份 00323.HK HKD 1.79 2020/04/23 买入 3.05 0.14 0.21 11.09 7.39 5.89 4.13 3.70 5.00 鞍钢股份 00347.HK HKD 2.27 2020/04/10 买入 2.89 0.17 0.20 11.58 9.85 3.67 3.63 3.00 3.40 数据来源：W ind 、&& 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算，马鞍山钢铁股份和鞍钢股份 H
股的收盘价和合理价值的单位为港元。
目录索引
一、投资策略：供需格局环比稳中改善，关注环保限产政策
................................................ 5 （一）10 月份回顾：钢材供需环比明显改善，螺纹钢、热卷、冷卷盈利环比分别明显下降、大降、大升，钢铁板块涨幅排名行业第 12
................................................ 5 （二）11 月份展望：供需格局环比稳中改善，关注环保限产政策
............................... 8 二、基本面分析：10 月份供需格局明显改善，预计 11 月环比稳中改善
.............................. 9 （一）供给：估测 10 月份粗钢日均产量环比下降，预计粗钢供给 11 月偏弱
............ 9 （二）需求：10 月份需求环比明显改善，预计 11 月需求环比稳中改善、同比偏弱10 （三）库存：10 月份长材、板材库存环比分别大幅下降、小幅下降，预计 11 月份钢材库存压力仍较大
............................................................................................................. 11 （四）成本：预计 11 月份进口铁矿石供需格局偏强，焦炭供需格局偏弱
............... 12 （五）钢价：10 月份长材、板材价格均明显上涨，预计 11 月份钢价走势偏强
...... 14 （六）盈利：10 月份螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比分别明显下降、大降、大升，预计 11 月份钢材盈利有望改善
.......................................................................................... 15 三、2020 年 10 月以来资讯梳理
............................................................................................. 17 四、风险提示
............................................................................................................................. 18
图表索引
图 1：2020 年 10 月钢铁板块累计上涨 1.71%，在申万 28 个行业中涨跌幅排第 12 名
................................................................................................................................. 5 图 2：2013 年至今申万钢铁板块 PE_TTM 及中位数（单位：倍）
........................ 6 图 3：2013 年至今申万钢铁板块 PB_LF 及中位数（单位：倍）
........................... 6 图 4：2020 年 10 月份申万钢铁个股累计涨幅：普钢、特钢板块均互有涨跌
....... 6 图 5：2014-2020 年粗钢月度日均产量（单位：万吨/天）
...................................... 9 图 6：2017-2020 年中钢协预估全国钢厂旬日均产量（单位：万吨/天）
.............. 9 图 7：2016 年至今月度铁矿石日均疏港量与生铁日均产量之间相关性高
........... 10 图 8：2017 年至今周度铁矿石日均疏港量与全国高炉开工率之间相关性高
........ 10 图 9：2017-2020 年钢材分月度消耗量测算（单位：万吨/天）
............................. 11 图 10：2020 年 10 月主流贸易商建筑钢材日均成交量为 24 万吨/天、环比上升 7% .............................................................................................................................. 11 图 11：2017 年至今长材、板材周度社会库存与钢厂库存之和变化（单位：万吨）
.............................................................................................................................. 12 图 12：2013 年至今周度社会库存变化（单位：万吨）
......................................... 12 图 13：2015 年至今周度钢厂库存变化（单位：万吨）
......................................... 12 图 14：2020 年 10 月 23 日钢厂进口矿库存平均天数为 26 天、环比 9 月底下降 3 天（单位：天）
............................................................................................................ 13 图 15：2017 年至今国产矿和进口矿价格指数走势
................................................. 13 图 16：2017 年 9 月至今焦炭价格与焦炉产能利用率
............................................. 13 图 17：2015 年至今港口焦炭库存（单位：万吨）
................................................. 13 图 18：2020 年 10 月 MySpic 指数:长材、板材价格指数均明显上涨
................... 14 图 19：2020 年 10 月份区域钢价指数环比涨幅
...................................................... 15 图 20：2017 年至今螺纹钢毛利及分季度变化
......................................................... 16 图 21：2017 年至今热卷毛利及分季度变化
............................................................. 16
表 1：申万钢铁上市公司 20Q1-3 业绩情况（截至 2020 年 10 月 30 日）
............ 7 表 2：主要钢材品种绝对及相对价格表现（单位：元/吨）
.................................... 14 表 3：主要钢材品种吨毛利季度平均值及同比、环比变化
..................................... 16
一、投资策略：供需格局环比稳中改善，关注环保限产政策
（一）
10
月份回顾：钢材供需环比明显改善，成本上升致螺纹钢、热卷、冷卷盈利环比分别明显下降、大降、大升，钢铁板块涨幅排名行业第 12
10月份，国内建筑业明显改善，制造业继续修复，长材、板材需求均环比改善，高炉开工率小幅下降，钢铁供需明显改善，成本上升致螺纹钢、热卷、冷卷盈利环比分别明显下降、大降、大升。
10月份，申万钢铁板块指数累计上涨1.71%，同期沪深300指数累计上涨2.35%，申万钢铁板块指数跑输沪深300指数0.64PCT。申万钢铁板块PE估值上升、PB估值下降，2020年10月30日钢铁行业PE_TTM为14.48倍、PB_LF为0.90倍（9月底申万钢铁行业PE_TTM为14.21倍、PB_LF为0.91倍），钢铁行业整体PB估值水平仍处于近5年的估值低位，当前PE、PB分别近处于近5年的50%、12%分位。
图
1：2020年10月钢铁板块累计上涨1.71%，在申万28个行业中涨跌幅排第12名
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
数据来源：W ind 、&& 汽车家用电器电气设备 银行 食品饮料 化工医药生物纺织服装轻工制造有色金属 综合钢铁 机械设备 电子建筑装饰 采掘公用事业商业贸易交通运输建筑材料非银金融 通信传媒 计算机 国防军工房地产 农林牧渔
图
2：2013年至今申万钢铁板块PE_TTM及中位数（单位：倍）
图
3：2013年至今申万钢铁板块PB_LF及中位数（单位：倍）
160
140
120
100
80
60
40
20
0
13-01
14-01
15-01
16-01
17-01
18-01
19-01
20-01
PE_ TT M PE 中位数
3 .0
2 .5
2 .0
1 .5
1 .0
0 .5
0 .0 13-01
14-01
15-01
16-01
17-01
18-01
19-01
20-01
PB_L F PB中位数
数据来源：W ind 、&& 备注：PE_TTM 为申万钢铁板块的 TTM 市盈率，算法为∑（成分股，总市值）/∑（成分股，净利润（TTM）），即数据点当天总市值/截至该数据点前最新四个季度已披露财报的单季度归属母公司股东净利润之和 数据来源：W ind 、&& 备注：PB _L F 为申万钢铁板块的市净率，算法为∑（成分股，总市值 2 ）/∑（成分股，净资产（最新）），即数据点当天总市值/截至该数据点前最新一个季度已披露财报股东权益（不含少数股东权益）
个股层面，10月份普钢、特钢板块均互有涨跌。涨幅前五的公司为：盛德鑫泰、久立特材、方大特钢、ST抚钢和永兴材料；涨幅后五的公司为：甬金股份、武进不锈、本钢板材、西宁特钢和杭钢股份。
图
4：2020年10月份申万钢铁个股累计涨幅：普钢、特钢板块均互有涨跌 25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
2020 年 10 月区间涨幅
数据来源：W ind 、&& 盛德鑫泰久立特材方大特钢 ST抚钢 永兴材料宝钢股份沙钢股份新钢股份柳钢股份鞍钢股份韶钢松山新兴铸管华菱钢铁首钢股份三钢闽光山东钢铁常宝股份安阳钢铁包钢股份八一钢铁南钢股份中信特钢凌钢股份河钢股份酒钢宏兴马钢股份重庆钢铁太钢不锈杭钢股份西宁特钢本钢板材武进不锈
表
1：申万钢铁上市公司20Q1-3业绩情况（截至2020年10月30日）
证券简称 总市值（亿元）
收盘价（元/股）
PE_TTM （倍）
PB_L F（倍）
20Q1-3
归母净利 润（亿元）
同比 金洲管道 36 .7 7 .0 6
6 .2 9
1 .3 4
4 .7 0
191 .9 5%
ST 抚钢 164 .3 8 .3 3
45 .6 5
3 .5 3
4 .0 4
132 .5 7%
广大特材 53 .6 32 .5 5
28 .5 7
3 .1 3
1 .3 9
49 .8 9%
久立特材 85 .9 10 .2 1
12 .9 9
2 .4 4
5 .4 9
41 .5 7%
华菱钢铁 311 .4 5 .0 8
6 .0 1
1 .0 5
48 .3 7
追溯调整后， 39 .0 8%
八一钢铁 48 .9 3 .1 9
28 .2 0
1 .1 0
3 .0 3
25 .9 3%
山东钢铁 147 .8 1 .3 5
21 .8 1
0 .7 0
5 .8 8
20 .1 0%
方大特钢 131 .7 6 .1 1
6 .8 2
1 .5 6
14 .9 7
17 .2 1%
沙钢股份 285 .8 12 .9 5
48 .3 0
5 .7 0
4 .3 3
16 .9 6%
新兴铸管 144 .9 3 .6 3
8 .8 6
0 .6 6
14 .4 4
10 .5 5%
甬金股份 64 .6 28 .0 0
18 .3 0
2 .1 6
2 .5 9
8 .4 5%
马钢股份 154 .0 2 .5 8
24 .9 6
0 .7 3
15 .5 7
6 .3 3%
中信特钢 813 .6 16 .1 2
13 .4 1
3 .0 5
43 .4 6
追溯调整后， 4 . 23%
首钢股份 194 .1 3 .6 7
16 .3 2
0 .6 8
11 .7 5
追溯调整后， 2 . 85%
凌钢股份 59 .0 2 .1 3
29 .5 8
0 .7 6
4 .2 1
-0 .2 6%
韶钢松山 101 .6 4 .2 0
5 .8 2
1 .1 5
12 .1 2
-6 .0 0%
杭钢股份 195 .5 5 .7 9
22 .8 9
0 .9 9
7 .5 8
-7 .6 6%
宝钢股份 1189 .3 5 .3 4
10 .4 3
0 .6 6
78 .5 9
追溯调整后，- 12 .8 6%
南钢股份 183 .1 2 .9 8
8 .1 8
0 .8 0
20 .0 7
-15 .5 2%
柳钢股份 118 .7 4 .6 3
5 .6 5
1 .0 4
12 .3 6
-16 .7 2%
盛德鑫泰 44 .4 44 .4 4
72 .8 9
6 .1 6
0 .3 7
-19 .3 7%
武进不锈 32 .7 8 .1 7
12 .6 8
1 .3 8
1 .9 1
-22 .8 9%
鞍钢股份 211 .0 2 .6 4
17 .8 6
0 .4 7
13 .2 5
-23 .0 5%
新钢股份 132 .3 4 .1 5
4 .9 6
0 .6 0
18 .8 7
-28 .7 1%
永兴材料 66 .9 18 .3 2
27 .6 1
1 .9 4
2 .5 4
-29 .6 6%
河钢股份 218 .7 2 .0 6
11 .3 0
0 .4 4
11 .6 0
追溯调整后，- 34 .7 9%
三钢闽光 161 .3 6 .5 8
5 .7 2
0 .8 1
19 .7 4
追溯调整后，- 40 .8 6%
本钢板材 116 .8 3 .2 2
35 .4 8
0 .6 3
2 .8 4
-41 .8 4%
太钢不锈 199 .4 3 .5 0
14 .8 5
0 .6 2
10 .7 0
-42 .0 3%
常宝股份 46 .6 4 .8 5
12 .6 3
1 .0 2
2 .8 0
-45 .3 8%
重庆钢铁 119 .8 1 .4 3
22 .1 4
0 .6 4
3 .7 0
-48 .5 6%
酒钢宏兴 95 .2 1 .5 2
27 .7 8
0 .7 8
3 .5 8
-71 .4 0%
包钢股份 519 .7 1 .1 4
-146 .9 1
0 .9 8
1 .6 7
-85 .9 4%
西宁特钢 31 .4 3 .0 0
168 .4 3
2 .2 7
0 .1 0
-89 .0 0%
安阳钢铁 58 .6 2 .0 4
-56 .6 6
0 .6 0
0 .1 8
-95 .1 8%
数据来源：W ind 、各公司 2020
年三季报、&&
（二）
11
月份展望：供需格局环比稳中改善，关注环保限产政策
需求端：建筑业方面，房地产市场政策稳定基...