下面是小编为大家整理的剖析专项地方债发行和资金用途（2022年）,供大家参考。
目录
一、地方政府债发行情况
............................................................................................................................................... 5 1、2020 年地方债发行量和后续发行节奏展望
................................................................................................... 5 2、发行期限：明显拉长久期，15 年及以上超长债占比接近一半
.................................................................... 6 3、一级发行情况：5Y 和 30Y 需求最为旺盛
...................................................................................................... 7 4、分省发行情况：经济发达地区发行量较高，全年额度向财力较强的省份倾斜
.......................................... 8 5、持有者结构：商业银行仍是增持主力，保险增配超长期地方债
................................................................ 11 二、地方政府专项债资金运用情况
............................................................................................................................. 14 1、今年以来地方政府专项债总体资金投向：基建为主，新增医疗卫生、旧改、新基建领域，棚改将恢复 发行
........................................................................................................................................................................ 14 2、专项债可用作资本金的比例和范围进一步拓宽，支持实体的金融杠杆效应增强
.................................... 15 3、专项债投向的区域特点——东部聚焦市政基础设施，西部则向铁路公路等交通建设倾斜
.................... 16 4、老旧小区专项债：作为新品种推出，支持项目数量大幅增加 .................................................................... 17 5、特别国债：“中央代发、部分代偿的地方政府专项债”
................................................................................. 19 三、上半年财政支出进度偏慢，下半年有望加速，但发力方向仍在民生领域
..................................................... 20 1、疫情影响下，财政收支均出现明显下滑，支出进度偏缓，政府性基金对一般公共财政支出起到补充作 用
............................................................................................................................................................................ 20 2、今年上半年财政支出集中在基建、民生等领域，对经济的实际拉动效果与往年不同
............................ 21 3、下半年财政发力空间较大，但仍会以保民生为主
....................................................................................... 23 图表
图表
1 ：
1-7
月地方债以新增专项债为主
............................................................................................................................... 5
图表
2 ：地方债分类型月度发行量
.......................................................................................................................................... 5
图表
3 ：新增类地方债发行进度
............................................................................................................................................. 6
图表
4 ：
5
月和
8-9
月地方债供给压力较大
........................................................................................................................... 6
图表
5 ：今年以来超长期限地方债的比例明显提高（左）； 1-7
月地方债发行期限结构（右）
....................................... 6
图表
6 ：近四个季度地方债发行期限结构
.............................................................................................................................. 7
图表
7 ：一般债和专项债分期限发行量
.................................................................................................................................. 7
图表
8 ：
5Y
和
30Y
需求最为旺盛，投标倍数较高（左）
................................................................................................. 7
图表
9 ：地方债流动性有所提升
............................................................................................................................................. 8
图表
10 ：地方债发行利率
....................................................................................................................................................... 8
图表
11 ：经济发达地区地方债发行量较高
............................................................................................................................ 9
图表
12 ：经济发达省份的新增专线债发行量较高
................................................................................................................ 9
图表
13 ：各省市政府债券余额情况
..................................................................................................................................... 10
图表
14 ：收入偿付倍数分省情况
......................................................................................................................................... 10
图表
15 ：
2019
年各省债务余额、限额及债务率估计（单位：亿元）
............................................................................. 11
图表
16 ：地方债持有者结构（存量，左）；上交所地方债持有者结构（右）
................................................................. 12
图表
17 ：地方债月度增持结构（右）
................................................................................................................................. 12
图表
18 ：保险公司增配债券（左）；保费收入增速上升（右）
........................................................................................ 12
图表
19 ：今年以来保险机构连续
7
个月增持地方债，且规模较去年明显抬升
............................................................... 13
图表
20:
专项债资金投向支持政策变迁
.............................................................................................................................. 14
图表
21:
今年地方政府新增专项债资金投向类别占比（单位：
% ）
................................................................................ 14
图表
22:
各批次下达专项债额度和要求（左）；专项债投向项目中在建项目和新建项目金额（亿元）和占比（ % ）（右）
....................................................................................................................................................................15
图表
23:
地方政府专项债可用于项目资本金的领域以及规模要求
................................................................................... 16
图表
24:
各省发行新增地方专项债用作资本金专项债规模情况（上）；专项债用作资本金领域情况（下）
............... 16
图表
25:
1-7
月各省专项债投向规模
.................................................................................................................................... 17
图表
26:
1-7
月分地区专项债投向占比（单位：
% ）
......................................................................................................... 17
图表
27 ：
去年以来老旧小区支持政策演变
........................................................................................................................ 18
图表
28:
湖北省部分老旧小区改造项目情况简介
............................................................................................................... 18
图表
29:
专项债支持老旧小区改造项目规模分布（左）；老旧小区改造项目期限分布（右）
...................................... 19
图表
30:
上半年财政支出进度偏慢， 5
月以来同比增速再度下滑
.................................................................................... 20
图表
31:
政府性基金支出有所提速，尤其是
6
月，单月推进了
11% 的全年支出预算进度
........................................... 20
图表
32:
上半年，一般公共财政支出与政府性基金支出合计的同比增速转正，但支出进度尚不及
50%
.................. 21
图表
33:
虽然支出来看，财政发力进度偏慢，但从赤字情况来看，其实上半年财政发力力度还是比较大的
............. 21
图表
34:
3 、 4
月的支出以应对疫情为主，体现 “ 保就业、保民生 ”
.................................................................................... 21
图表
35:
5 、 6
月份农林水事务的支出同比转正，可能用于污染防治攻坚战以及抗洪防汛救灾
.................................... 22
图表
36:
一般公共财政支出向民生领域倾斜（左）；新增地方债资金投向上，基建类占比大幅提升（右）
............... 22
图表
37:
新增地方债资金投向上，市政建设、交通基础设施、及社会保障类明显增多
................................................ 22
图表
38:
上半年
GDP
增长主要来自于金融业和科技相关产业的贡献（左）；基建投资的增速并没有想象中那么强（右）
....................................................................................................................................................................23
图表
39:
....................................................................................... 23
图表
40:
基建中，交运边际改善，但水利、环境、公共设施相关领域有所拖累
............................................................ 23
图表
41:
土地出让收入累计同比
5
月小幅转正， 6
月进一步升至
5.2% ，对应支出有所增长
....................................... 24
图表
42:
300
城土地成交和出让金同比恢复正增长（左）； 300
城住宅用地成交溢价率自年初以来持续上行
............ 24
图表
43:
下半年财政收支空间
.............................................................................................................................................. 25
图表
44:
下半年广义财政支出同比要明显高于往年，但实际执行效果未必会达到预期的
100%
.............................. 26
图表
45:
从趋势看，投向市政建设、交通运输相关的地方债新增资金有所下滑
............................................................ 26
一、地方政府债发行情况
1、2020
年地方债发行量和后续发行节奏展望
今年由于专项债大幅扩容，地方债供给明显增加。全年来看，我们预计地方债净增量大致为
4.7
万亿。新增债方面，
两会确定的新增专项债额度为
3.75
万亿元，较
19
年的
2.15
万亿大幅提升；地方预算赤字为
9800
亿元，因此新增
一般债额度约为
9800
亿元。置换债方面，据财政部， 2019
年末非政府债券形式存量政府债务
1889
亿元，剩余部分今年将继续发行。偿还到期债方面， 2019
年再融资债发行量占到期量的
86% ，今年地方债到期量为
2.07
万亿，按照
80-90% 的比例，我们预计今年偿还到期债发行量可能会达到
1.78
万亿左右。综合来看，可大体估算地方债的供给，新增一般债
9800
亿 + 新增专项债
3.75
万亿 + 置换债
1889+ 再融资债
1.8
万亿 = 发行总量
6.7
万亿。扣除到期的
2.08
万亿，净增量在
4.7
万亿附近，相较于
2019
年的
3.05
万亿有
1.7
万亿左右的提升。
地方债发行以新增专项债为主。地方债
1-7
月累计发行
3.76
万亿元，累计净增
2.85
万亿元。其中专项债占大头， 1-7月专项债累计...
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