下面是小编为大家整理的2020年1~2月经济数据预测：2月数据怎,么看,供大家参考。
内容目录 1.
实体经济数据
......................................................................................................................... 4
1.1. 预计
2
月
CPI
同比
5.0 、 PPI
同比回落至 -0.5
.............................................................. 4
1.2.
1-2
月工业增加值同比 -10
...................................................................................................... 5
1.3.
1-2
月社零同比 -10
.................................................................................................................... 7
1.4.
预计
2
月固定资产投资增速下降至 -5 左右
............................................................ 7
2.
进出口数据
............................................................................................................................. 9
2.1.
预测
1-2
月出口约为 -5 ，进口下降至 -12
.................................................................... 9
3.
货币信贷数据预测
............................................................................................................... 10
3.1. 预计新增贷款约
1.5
万亿
.......................................................................................... 10
3.2. 预计新增社融
1.9
万亿， M2
同比为
8.5
......................................................................... 11
图表目录 图
1 ：农产品批发价格
200
指数
............................................................................................... 4
图
2 ：猪肉价格
........................................................................................................................... 4
图
3 ：蔬菜价格
........................................................................................................................... 5
图
4 ：水果价格
........................................................................................................................... 5
图
5 ：原油价格大幅下跌
............................................................................................................ 5
图
6 ：
PMI
出厂价格与
PPI
环比
................................................................................................. 5
图
7 ：
PMI
与工业增加值
............................................................................................................ 6
图
8 ：发电耗煤约为去年同期
70
.......................................................................................................... 6
图
9 ：全国复工地图
................................................................................................................... 6
图
10 ：房地产销售显著下滑
...................................................................................................... 7
图
11 ：
2
月汽车销量大跌
.......................................................................................................... 7
图
12 ：土地成交
......................................................................................................................... 7
图
13 ：商品房成交
..................................................................................................................... 7
图
14 ：发改委审批项目
............................................................................................................. 8
图
15 ：螺纹钢价格和南华工业品指数
...................................................................................... 8
图
16 ：海外需求小周期回升
...................................................................................................... 9
图
5 ：疫情国际传播 Ⅰ
................................................................................................................ 9
图
18 ：疫情国际传播 Ⅱ
............................................................................................................. 9
图
19 ：
1-2
月数据合并发布的影响
......................................................................................... 10
图
20 ：表内外票据合计约 -1500
亿
........................................................................................ 10
图
13 ：票据贴现预计
1500
亿
................................................................................................. 10
图
22 ：房地产销售明显回落
.................................................................................................... 11
图
23 ：新增贷款预测
............................................................................................................... 11
图
24 ：社融政府债券
............................................................................................................... 11
图
25 ：信托融资小幅下行
........................................................................................................ 11
图
26 ：新增社融规模预测
........................................................................................................ 12
图
27 ：社融、 M2
同比增速预测
............................................................................................. 12
表
1 ：
2020
年
1-2
月数据预测
.................................................................................................. 4
表 1：2020 年 1-2 月数据预测
2019/02 2019/10 2019/11 2019/12 2020/01 2020/02 （E) 2020/03 （E) 2020/04 （E) CPI（
）
1.50 3.80 4.50 4.50 5.40 5.0 4.60 4.50 PPI（
）
0.10 -1.60 -1.40 -0.50 0.10 -0.5 -0.6 -1.0 工业增加值（当月， ）
3.36 4.70 6.20 6.90 - -10 -5 10 固定资产投资（
）
6.10 5.20 5.20 5.40 - -5 -3
5
消费（
）
8.20 7.20 8.00 8.00 - -10 -10 10 进口（
，美元计价）
-4.40 -6.20 0.80 16.50 - -12
-10
-6
出口（
，美元计价）
-20.70 -0.80 -1.30 7.90 - -5
-6
-10
新增贷款（亿元) 8,858 6,613 13,900 11,400 33,400 15,000 18,000 15,000 社会融资总量（亿元）
9,665 8,680 19,937 21,030 50,674 19,000 35,000 20,000 M2（
）
8.00 8.40 8.20 8.70 8.40 8.5 8.6 8.5 资料来源：
Wind ，天风证券研究所
1. 实体经济数据 1.1. 预计 2 月 CPI 同比 5.0
、PPI 同比回落至-0.5 食品价格方面，疫情期间物流受阻、供给不足叠加居民囤货需求，食品价格在春节的基础上继续上涨，目前随着保供政策以及物流的恢复，食品价格已现拐点。
非食品方面，疫情期间医疗保健以及部分日用品供不应求价格攀升，服务类价格由于人员外出以及返程减少价格继续维持高位，教育娱乐、衣着、房租等项目预计价格回落，交通工具燃料则由于成品油价格下调预计会有下降。
综合来看，虽然有高基数，但
2
月
CPI
预计还会处于
5.0
左右的高位。
随着经济活动逐渐恢复，供给不足的约束将得到缓解，食品价格预计会有回落，主要消费品和服务价格也将逐步回归季节性， 3 、 4
月
CPI
预计回落至
4.6
、 4.5
。
图 1：农产品批发价格 200 指数 图 2：猪肉价格
资料来源：
Wind ，天风证券研究所
资料来源：
Wind ，天风证券研究所
图 3：蔬菜价格 图 4：水果价格
资料来源：
Wind ，天风证券研究所
资料来源：
Wind ，天风证券研究所
疫情爆发之后国际油价大跌，国内工业品价格整体回落。由于疫情期间物流限制，部分原材料供给受限价格出现上涨，工业品价格下行但整体幅度并不大。
2
月
PMI
原材料购进价格指数依然维持在
51.40
， PMI
出厂价格指数降至
44.3
，预计
2
月
PPI
回落至 -0.5
。
展望后市，随着国内疫情趋于稳定、经济活动恢复以及逆周期政策发力，投资与工业生产加快，钢铁、水泥、有色等工业品随着需求回升、库存去化，短期内价格预计会有所反弹。如果油价维持在
55-60
美元，未来两月
PPI
同比预计在 -0.6
、 -1
。不确定性在于海外疫情的发展对于全球需求的冲击，以及经济反弹的力度。
图 5：原油价格大幅下跌 图 6：PMI 出厂价格与 PPI 环比
资料来源：
Wind ，天风证券研究所
资料来源：
Wind ，天风证券研究所
1.2. 1-2 月工业增加值同比-10 1 月
PMI
大幅回落
23.5
个百分点至
27.8
的低位，大中小型企业均有显著下滑，表明疫情期间工业生产受到了相当大的影响。
从工业增加值核算规则来看，生产法下工业增加值 = 工业总产值 + 应交增值税 - 工业中间投入，那么工业增加值实际上还是与工业总产值正相关；收入法下工业增加值 = 固定资产折旧 + 劳动者报酬 + 生产税净额 + 营业盈余，虽然疫情期间有折旧、工资等固定投入，但产出下降的情况下生产税净额、营业盈余是减少的，实际上还是主要看产出。观察工业产出最为直接的数据是复工率。
从复工率来看，我们在
2
月
14
日报告《当前各地复工复产进展如何？》提到截至
2
月中
旬规模以上企业复工率在
40
以上；当前大中型企业复工率
78.9
1 ，而中小企业复工率仅
32.8
2 。由于工业增加值主要统计的是规模以上企业，当前的复工率基本上在
80
左右， 3
1
h tt p :/ /www .st a ts. go v.c n /t j s j /zxfb/2 02002 /t2 0200229_1729136 .htm l
2
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月可能到
90
以上3 。由于
2
月工业企业是逐步复工，全月平均复工率可能仅在
60
左右。
假设
1 、 2
月工业增加值相同（忽略春节因素扰动）， 1
月工业增加值继续维持原来
6.9
的增速， 2
月工业增加值为去年同期的
80
，那么前两个月工业增加值同比增速为 -6
，如果按平均复工率
60
计算，同比增速可能降至 -15
。如果
3
月大中型企业复工率提升至
90
，
那么工业增加值当月同比有可能还是在 -10
-5
的负值区间。
回顾历史，本世纪以来工业增加值仅在
2009
年
1
月录得负值（ -2.93
），而且也与春节错
位有关；但本次疫情对经济的直接冲击应该大于
2008
年金融危机期间，毕竟当时直接冲击的是外部需求，生产所受影响相对间接，而且当前即使复工可能复产力度也不足4 。因而，我们认为工业增加值同比增速在一季度均处于负值区间， 4
月随着疫情结束工业增加值预计会明显反弹，可能在
10
以上。
图 7：PMI 与工业增加值 图 8：发电耗煤约为去年同期 70
资料来源：
Wind ，天风证券研究所
资料来源：
Wind ，天风证券研究所
图 9：全国复工地图
资料来源：
21
世纪经济报道，天风证券研究所
注：
https://app.21jingji.com/html/2020yiqing_fgfc/
3
h tt p :/ /www .st a ts. go v.c n /t j s j /s jjd /2 02002 /t 20200229_1729137 .htm l
4
h tt p s://m.c ompanie s.c ai x in .c om /m/ 2020-03-03 /1 01523137 .htm l? fr om=timeline &Sfrom=W e c ha t Momen ts &originRe fe rre r= i OSs hare &cxw=IOS
1.3. 1-2 月社零同比-10 社会消费品零售总额主要统计实物销售以及餐饮收入，本次疫情中销售相对较好的必需品
（食品、日用品、中西药）占比在
20
至
30
，乐观假设同比增速在
50
（医药增速预计很
高但占比并不高）。房地产相关、汽车、餐饮、通讯器材等销售疫情期间降幅普遍在
50以上。
2
月前三周乘联会口径汽车销量同比下滑近
90
；中国烹饪协会、中国饭店协会的调查显示，春节期间餐饮业营收损失在
90
-100
5 ，目前同比降幅仍在
80
至
90
6 ；中国
信通院报告显示
1
月手机出货量同比下滑
38.9
7 ，考虑到
1
月前三周未受疫情影响，合理
推测
2
月疫情期间同比下滑应在
50
以上；此外，服装、奢侈品、石油制品等预计均会因物理隔离下居民外出减少销售出现显著下滑。
综合来看，假设
1
月前三周可能维持正常增速
8
，我们维持之前的判断，预计前两个月社零同比增速 -10
。
...
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