下面是小编为大家整理的美国大选，影,响几何,供大家参考。
目 录
1. 美国大选进行到哪里了？
4
2. 票选结果反映了什么？
6
3. 对美国经济与资产配臵的影响
8
3.1 美国经济：风险降低复苏加快，两院分裂财政受限
............................................ 8
3.2 资产配臵：美股短期较为积极，美债上行美元利空
.......................................... 10
4. 对人民币汇率及我国的影响
11
图目录
图
1
美国大选投票情况
....................................................................................................... 4
图
2
参议院投票情况
........................................................................................................... 5
图
3
2000
年美国大选结果争议发展过程
.......................................................................... 5
图
4
2000
年大选争议期间标普
500 、 10
年期美债收益率走势
..................................... 6
图
5
2000
年大选争议期间美元指数、现货黄金走势
...................................................... 6
图
6
美国大选后续关键时点
............................................................................................... 6
图
7
2019
年民主党和共和党人士对新闻渠道信任度调查
.............................................. 7
图
8
美国综合社会调查中极端主义人群占比（ % ）
........................................................ 7
图
9
美国低收入与高收入户收入占比及份额变化（ % ）
................................................ 7
图
10
主要摇摆州
19
年较
18
年失业率上升幅度（百分点）
......................................... 7
图
11
美国劳动年龄人口占比及增速（ % ）
...................................................................... 7
图
12
移民人口数量及占总人口比重
................................................................................. 7
图
13
美国新增新冠确诊病例及人口流动性指数
.............................................................. 8
图
14
拜登财政支出计划及预算赤字测算（十亿美元）
.................................................. 9
图
15
拜登税收计划下税收收入测算（十亿美元）
.......................................................... 9
图
16
不同选情下的实际
GDP
测算（十亿美元）
........................................................... 9
图
17
美国政府部门杠杆率及联邦基金利率（ % ）
........................................................ 10
图
18
股价主要影响因素
................................................................................................... 10
图
19
10
年期美国国债名义及实际收益率（ % ）
............................................................ 11
图
20
美国
CPI
和核心
PCE
同比（ % ）
......................................................................... 11
图
21
美元兑人民币汇率及中美
1
年国债利差（ % ）
.................................................... 12
图
22
2018
年主要国家研发强度比较（ % ）
................................................................... 12
表目录
表
1
民主党、共和党与特朗普政府计划的财政救助方案对比
....................................... 8
表
2
特朗普和拜登竞选纲领中外交相关内容
................................................................. 11
1. 美国大选进行到哪里了？ 大选首周过程几度反转，拜登率先获得超
270
张选举人票。
由于疫情原因，今年美
国大选中邮寄选票比例大幅提升，致使选举过程一波三折。当地时间
11
月
3
日美国大
选开始计票，特朗普首先拿下摇摆重镇佛罗里达州，并在其他几个摇摆州均大幅领先，并在首日计票结束后一度宣布“胜选”。而当各州开始统计邮寄票后，拜登在威斯康星州和密歇根州接连出现反超，并持续扩大领先优势。根据
FoxNews
数据，截至
11
月
8
日 7
时，投票结果为
290:214 ，其中拜登率先获得胜选所需的
270
张选举人票。
图 1
美国大选投票情况
资料来源：FoxNews，&&，数据截至 11 月 8 日 7 时
民主党锁定众议院胜局，参议院选情仍陷胶着。
除了总统竞选外，今年两院的投票结果也同样备受关注。与此前民调统计的民主党“横扫”不同，当前两党在参议院票数接近，目前民主党以
1
席之差落后于共和党，而在未开票的
3
个席位中，佐治亚州的
2
个席位预计将于明年
1
月
5
日进行决选。不过众议院
435
个席位中，民主党已得到确保
他们维持对众议院控制的
218
个席位，再次获得众议院多数党席位。因而，若当前局势延续，预计美国国会将延续目前的分裂局势，即民主党控制众议院，共和党控制参议院。
图 2
参议院投票情况
资料来源：FoxNews，&&，数据截至 11 月 11 日 9 时
计票风波不断，大选也可能进入拉锯阶段。
尽管拜登已率先拿下超
270
票，但特朗普方面拒绝接受票选结果，并于当地时间周一在宾州开响提告第一枪，控告该州的邮寄选票系统“欠缺与个人现场投票之选票相同的透明度与认证能力”。根据环球网援引彭博
社消息，佐治亚州务卿
6
日在新闻发布会表示，佐治亚州将重新计票。而据环球网援引
美国福克斯新闻，密歇根州共和党主席考克斯当地时间
6
日表示，该州安特里姆县的计
票软件发生故障，导致
6000
张投给特朗普的选票被算到拜登名下，该州还有超一半的县使用相同计票软件。选举计票风波不断，加上特朗普团队预计将继续采取法律行动，大选也可能将进入拉锯阶段。
以史为鉴， 2000
年美国大选小布什“对战”戈尔时，就曾发生类似计票争议，并引起联邦最高法院介入。最终大选拉锯持续了接近
40
天，直到
12
月
13
日才正式确定选举结果。若本轮计票结果继续出现争议，大选陷入纠纷，那么双方博弈也预计将维持一个月左右时间，到
12
月初才能确定最后结果。
图 3
2000
年美国大选结果争议发展过程
2000/11/07
总统大选日，最终佛罗里达州成为决胜州
2000/11/10
佛州完成机器重新计票，差距缩小至 327 票，戈尔要求人工重新计票
2000/11/27
戈尔向佛州巡回法
院提起紧急请求
2000/12/11
联邦最高法院再次举行法庭辩论，推翻人工计票的决定
2000/11/08
2000/11/26
2000/12/08
2000/12/13
佛州完成计票，小
人工重新计票截
佛州最高法院
戈尔向布什承
布什仅比戈尔多得
1784 张选票
止，小布什领先
戈尔 537 票
下令人工统计
遗漏选票
认失败
资料来源：任东来《从布什诉戈尔的法律诉讼看美国的民主与法治》，&&
大选争议期间市场避险情绪预计明显升温、波动性上升。
以
2000
年大选为例， 11
月
7
日至
12
月
13
日，美国标普
500
波动率指数最高上涨
19% ，标普
500
指数累计跌
幅一度达到
7% 。而避险资产价格上涨，其中
10
年期美债收益率下行，美元、黄金短期走强。最高法院判决过后，市场避险情绪迅速修复，美股和美债收益率同时迎来短暂反弹，黄金价格和美元指数由涨转跌。
图 4
2000
年大选争议期间标普 500 、 10
年期美债收益率走势 图 5
2000
年大选争议期间美元指数、现货黄金走势 1550 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 00/09 00/10 00/11 00/12 01/01 01/02 资料来源：Wind，&& 6.5
6
5.5
5
4.5
4 121 119 117 115 113 111 109 107 105 00/09 00/10 00/11 00/12 01/01 01/02 资料来源：Wind，&& 280
275
270
265
260
255
250
大选结果最晚将于
12
月
8
日“安全港日”前确定。
根据《选举计票法》， 12
月
8日为“安全港日”，在此之前各州必需解决争端、确定最终选举团的选票获胜者。所以即使发生计票等方面的纠纷，最终选举结果大概率也将于
12
月
8
日前确定。此后在
21
年
1
月
3
日，新国会将宣誓就职， 1
月
20
日下任总统宣誓就职。
图 6
美国大选后续关键时点
2020/11/03 总统大选日 2020/12/14 选举人投票日 2021/01/03 新国会宣誓就职
2020/12/08 诉讼截止日 2020/12/23 投票结果送达 2020/01/20 总统宣誓就职
资料来源：央视新闻，和讯网，&&
2. 票选结果反映了什么？ 虽然大选进程仍有可能持续，但我们预计，只要计票错误的情况没有在数州发生，拜登仍将是最后的“赢家”。
而这样的结果也反映出美国当前面临的困境以及多数民众的期待。
首先，本轮竞选继续反映出美国国内极化的加剧。
一方面，尽管已在
2016
年选举的基础上进行了修正，本轮竞选中民调依然出现了明显误差，比如
RCP
民调显示全国层面拜登领先超
7
个百分点，但到目前为止特朗普仅落后
3
个百分点，俄亥俄、佛罗里
达等摇摆州民调均大幅低估了特朗普的支持率。这也反映了美国社会的严重分裂，包括精英阶层掌握发声渠道，而其他民众对新闻媒体不信任度持续提升。根据
Pew
Research调查，目前共和党对新闻渠道的信任度显著低于民主党，而且其对媒体的不信任度较
14年时明显提升。
另一方面，根据
NBC
预测，今年至少有
1.6
亿美国人参与大选投票，合格选民中投票率达
66.8% ，为
1900
年以来最高，这也意味着中间温和人群占比有所下降。作为印证，美国综合社会调查显示，近年来美国自由主义和保守主义人群，包括极端自由和极端保守主义人群占比均呈现上行趋势。
标普500 10年期美债收益率（%，右）
美元指数 现货黄金（美元/盎司，右）
移民人口（百万人）
移民占总人口比重（右，%）
图 7
2019
年民主党和共和党人士对新闻渠道信任度调查
图 8
美国综合社会调查中极端主义人群占比（ % ）
22%
20%
18%
16%
14%
12%
10%
资料来源：Pew Research Center，&& 1975
1980
1985
1989
1994
2002
2010
2018
资料来源：GSS website，&&
其次，特朗普上台以来美国的贫富差距反而继续加大。
尽管
2016
年特朗普主要依靠贫穷的农民和工人的支持赢得了大选的胜利，但实际上在任期间，他并没有能实现贫富差距的缩小。比如实施的减税计划进一步增加了富人的收入，截至
19
年，后
20% 的
低收入和中低收入群体收入份额较
16
年基本稳定，而前
20% 的高收入户收入占比提升
了
0.4
个百分点。同时，特朗普政府发起的中美贸易摩擦，反而使得多数摇摆州失业率明显回升，表现落后于全美平均水平。
因而提倡平等、缩小贫富差距的民主党，能够在本轮选举中获得更多摇摆州选民的支持，也在意料之中。
图 9
美国低收入与高收入户收入占比及份额变化（ % ）
60
50
40
30
20
10
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1 图 10
主要摇摆州 19
年较 18
年失业率上升幅度（百分点）
0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5
0 20%低收入
20%中低收入
20%高收入 5%最高收入 0.0
资料来源：CEIC，&& 资料来源：CEIC，&&
此外，拜登上台后也需要面临美国劳动力持续减少的困境。
由于人口老龄化的加剧， 13
年开始美国劳动年龄人口占比持续下滑， 19
年同比增速已回落至
0
附近。民主党拜登整体对移民持欢迎态度，支持保护移民劳动平等权利，将有效填补美国劳动力的短缺。
一方面，移民总数不断增加， 19
年已超过
4400
万，占比约
13.7% ；另一方面，移民年龄结构年轻化，劳动力占比高，有助于补充廉价劳动力。但随着移民规模的持续增长，种族结构、社会稳定等问题的解决也将任重道远。
图 11
美国劳动年龄人口占比及增速（ % ）
64
61
58
55
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5 图 12
移民人口数量及占总人口比重
50 15
40 12
30 9
20 6
10 3
52 71 77 83 89 95 01 07 13 19 -1.0 0 0 1950
1960
1970
1980
1990
2000
2010
2016
2019
资料来源：Wind，&& 资料来源：CIS，&&
自由主义（包括极端自由主义）
保守主义（包括极端保守主义）
2016 2019 份额变化（右轴）
劳动年龄人口占比 同比增速（右轴）
3. 对美国经济与资产配臵的影响 3.1 美国经济：风险降低复苏加快，两院分裂财政受限 首先，短期来看疫情后经济复苏仍是主线。
尽管经济恢复势头仍较强劲，美国疫情的再次爆发也为经济的持续回暖带来了较高不确定性。
11
月
6
日美国单日新增确诊病例超
13
万，远超过
7 、 8
月第二轮爆发时的高点。若拜登上台后，预计首先加强疫情防控
措施，包括要求所有民众戴口罩，加强病毒检测，制定社交隔离标准等。封锁隔离措施或在短期对美国人口流动性造成影响，但拜登政府预计也将充分平衡经济恢复和疫情防控，加上疫苗推出进度加快，将明显降低疫情风险、加快经济恢复效率。
图 13
美国新增新冠确诊病例及人口流动性指数
12
10
8
6
4
2
0
-2
01/21
02/21
03/21
04/21
05/21
06/21
07/21
08/21
09/21
10/21
资料来...