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利率与汇率对石油市场影,响

时间:2022-07-12 20:00:02 来源:网友投稿

下面是小编为大家整理的利率与汇率对石油市场影,响,供大家参考。

利率与汇率对石油市场影,响

 

  G l ob a l M a c r o

 S t r a t e g y

 I m p a c t

 o f

 O i l

 o n

 R a t e s

 a n d

 F X

 O i l

 p r i ce s

 h a v e

 f a ll e n

 4 5 %

 s i n ce

 t h e

 s t a r t

 o f

 t h e

 y e a r .

 T y p i c a ll y t h i s

 i s

 ass o c i a t e d

 w i t h

 l o w e r

 l o n g - t e r m

 y i e l d s ,

 l e d

 b y

 l o w e r b r e a k e v e n s ,

 as

 w e ll

 as

 5 s 3 0 s

 f l a tt e n e r s ;

 w e a k

 C O P

 a n d

 N O K ; s t r o n g

 J P Y ;

 a n d

 w i d e r

 X CC Y

 b as i s

 s w a p s .

 G l ob a l

 R a t e s :

 I n

 t h e

 U S

 T r e as u r y ,

 G e r m a n

 B un d

 a n d

 U K

 g i l t

 m a r k e t s w e

 f i n d

 t h a t

 s i g n i f i c a n t

 d o w n w a r d

 s h o c k s

 t o

 oi l

 p r i ce s ,

 b o t h

 s u pp l y c o n ce r n - d r i v e n

 a n d

 d e m a n d

 c o n ce r n - d r i v e n ,

 t e n d

 t o

 b e

 ass o c i a t e d w i t h

 m o v e s

 l o w e r

 i n

 l o n g e r - m a t u r i t y

 y i e l d s

 a n d

 a

 f l a tt e n i n g

 b i as

 f o r t h e

 5 s 3 0 s

 c u r v e .

  G l ob a l

 I n f l a t i on :

 Du r i n g

 h i s t o r i c a l

 oi l

 m a r k e t

 s e ll - o ff s :

 ( 1 )

 U S b r e a k e v e n s

 a r e

 m o r e

 a ff ec t e d

 t h a n

 E u r o p e ,

 t h e

 U K ,

 a n d

 J a p a n ;

 ( 2 ) R e a l

 y i e l d s

 m o v e s

 a r e

 m i x e d ,

 d e p e n d i n g

 o n

 t h e

 t y p e

 o f

 oi l

 s h o c k ;

 ( 3 ) B r e a k e v e n s

 m o v e s

 a cc o un t

 f o r

 n e a r l y

 1 00 %

 o f

 t h e

 n o m i n a l

 m o v e s d u r i n g

 m a j o r

 oi l

 p r i ce

 d ec l i n e s ;

 a n d

 ( 4 )

 T h e

 2 00 8

 d ec l i n e

 i s c o mp a r a b l e

 t o

 t h e

 r ece n t

 d ec l i n e

 i n

 b r e a k e v e n s .

  M O R G A N S TA N L E Y

 &

 CO .

 I N T ER N ATI O N AL

 P L C +

 J a m e s

 K

 L ord

 S T R AT E G I S T

 J a m e s . L or d @ m or g a n s t a n l ey. c o m

 T o n y

 S m a ll

 + 44 20 7677 - 3254 S T R AT E G I S T

 T o n y. S m a ll @ m or g a n s t a n l ey. c o m

  + 44 20 7677 - 2571 S h ee na

 S hah

 S T R AT E G I S T

 S h ee n a . S h a h @ m or g a n s t a n l ey. c o m

 + 44 20 7677 - 6457 J a i p a r an

 S

 K hu r ana

 S T R AT E G I S T

 J a i p a r a n . K hu r a n a @ m or g a n s t a n l ey. c o m

 + 44 20 7677 - 6671 A li na

 Za y t s e v a

 S T R AT E G I S T

 A li n a . Za y t s e va @ m or g a n s t a n l ey. c o m

 + 44 20 7677 - 1120

 F o r ei g n

 E x c h a n g e :

 W e

 p r o p o s e

 a

 t h r ee -s t a g e

 f r a m e w o r k

 f o r ass e ss i n g

 c u rr e n c i e s :

 1 )

 T h e

 i n i t i a l

 p r i ce

 s h o c k ;

 2 )

 T h e

 ce n t r a l

  M O R G A N S TA N L E Y

 M UF G

 S E CU R ITI E S

 CO . ,

 LT D . +

 K o i c h i

 S u g i s a k i

 S T R AT E G I S T

 b a n k / p o l i c y - m a k e r

 r e s p o n s e ;

 a n d

 3 )

 T h e

 s u b s e q u e n t

 g r o w t h

 i mp a c t . T h e

 oi l

 e x p o r t e r s

 C O P ,

 R U B ,

 C AD ,

 a n d

 N O K

 a r e

 t h e

 m o s t

 h i g h l y s e n s i t i v e

 t o

 c h a n g e s

 i n

 oi l

 p r i ce s .

 T h e

 sa f e - h a v e n

 J P Y

 t y p i c a ll y a pp r ec i a t e s

 w h e n

 oi l

 p r i ce s

 f a ll

 as

 r i s k

 s e n t i m e n t

 i n

 b r o a d e r

 m a r k e t s w e a k e n s

 t oo .

 F X

 i mp l i e d

 v o l a t i l i t y

 h as

 p i c k e d

 u p

 f o r

 t h o s e

 c u rr e n c i e s .

 K o i c h i . S ug i s a k i @ m or g a n s t a n l ey m u f g . c o m

 S h ok i

 O m or i

 S T R AT E G I S T

 S h o k i . O m or i @ m or g a n s t a n l ey m u f g . c o m

 + 81 3 6836 - 8428

  + 81 3 6836 - 5466

 G CC

 R a t e s / F X :

 G CC

 r a t e s / F X

 m a r k e t s

 h a v e

 n o t

 a d j u s t e d

 as

 m u c h

 as c r e d i t

 m a r k e t s .

 A s

 s u c h ,

 w e

 t h i n k

 t h a t

 b o t h

 F X

 f o r w a r d s

 a n d

 s w a p s p r e a d s

 d i ff e r e n t i a l s

 v e r s u s

 t h e

 U S

 h a v e

 t h e

 p o t e n t i a l

 t o

 m o v e

 h i g h e r s h o u l d

 oi l

 p r i ce s

 r e m a i n

 s u bd u e d ,

 a n d

 as

 t h e

 s o v e r e i g n s

 r e l y

 o n

 ass e t d r a w d o w n s

 w h i c h

 r e d u ce

 t h e i r

 N F A

 p o s i t io n s .

  C r o ss - C u rr e n c y

 B a s i s

 ( X CC Y ) :

 I n

 t h e

 c o n t e x t

 o f

 a

 s i m i l a r

 p e r io d

 f r o m 2 H 1 5

 t o

 e a r l y

 2 0 1 6 ,

 X CC Y

 b as i s

 s w a p

 s p r e a d s

 m i g h t

 c o n t i nu e

 t o w i d e n

 i n

 t h e

 n e a r

 t e r m ,

 b u t

 w e

 e x p ec t

 t h e m

 t o

 s t o p

 s h o r t

 o f

 2 0 1 6 l e v e l s ,

 g i v e n

 t h a t

 F X - h e d g e d

 U S T

 p o s i t io n s

 n o

 l o n g e r

 p r o v i d e a tt r a c t i v e

 y i e l d s ,

 a n d

 t h e

 F e d

 h as

 b ee n

 s u pp l y i n g

 a mp l e

 f un d i n g

 i n

 a b i d

 t o

 e n s u r e

 t h a t

 f i n a n c i a l

 i n s t i t u t io n s

 c o n t i nu e

 t o

 f u l f i ll

 t h e i r f un c t io n s

 as

 d o ll a r

 i n t e r m e d i a r i e s .

 P l e a s e

 c l i c k

 h e r e

 i f

 y o u

 w o u l d

 l ik e

 t o

 r e c e i v e

 t h e

 da i l y

 G l oba l

 M a c r o

 C o mm e n t a r y

  D u e

 t o

 t h e

 n a t u r e

 o f

 t h e

 f i x e d

 i n c o m e

 m a r k e t ,

 t h e

 i ss u e r s

 o r b o nd s

 o f

 t h e

 i ss u e r s

 r e c o mm e nd e d

 o r

 d i s c u ss e d

 i n

 t h i s r e p o r t

 m a y

 n o t

 b e

 c o n t i nu o u s l y

 f o ll o w e d .

 A cc o r d i ng l y , i n v e s t o r s

 m u s t

 r e g a r d

 t h i s

 r e p o r t

 a s

 p r o v i d i ng

 s t a nd - a l o n e a n a l y s i s

 a nd

 s h o u l d

 n o t

 e x p e c t

 c o n t i nu i ng

 a n a l y s i s

 o r a dd i t i o n a l

 r e p o r t s

 r e l a t i ng

 t o

 s u c h

 i ss u e r s

 o r

 b o nd s

 o f

 t h e i ss u e r s .

 M o r g a n

 S t a n l ey

 d o e s

 a nd

 s ee k s

 t o

 d o

 bu s i n e ss

 w i t h c o m p a n i e s

 c o v e r e d

 i n

 M o r g a n

 S t a n l ey

 R e s e a rc h .

 A s

 a r e s u l t ,

 i n v e s t o r s

 s h o u l d

 b e

 a w a r e

 t h a t

 t h e

 f i rm

 m a y

 h av e

 a c o n f li c t

 o f

 i n t e r e s t

 t h a t

 c o u l d

 a ff e c t

 t h e

 o b j e c t i v i t y

 o f M o r g a n

 S t a n l ey

 R e s e a rc h .

 I n v e s t o r s

 s h o u l d

 c o n s i d e r M o r g a n

 S t a n l ey

 R e s e a rc h

 a s

 o n l y

 a

 s i ng l e

 f a c t o r

 i n

 m a k i ng t h e i r

 i n v e s t m e n t

 d e c i s i o n .

 F o r

 ana l y s t

 c e r t i f i c a t i o n

 an d

 o t h e r

 i mpo r t an t

 d i s c l o s u r e s , r e f e r

 t o

 t h e

 D i s c l o s u r e

 S e c t i o n ,

 l o c a t e d

 a t

 t h e

 e n d

 o f

 t h i s r e po r t .

 + =

 A n a l y s t s

 e m p l o ye d

 b y

 n o n - U . S .

 a ff ili a t e s

 a r e

 n o t

 r e g i s t e r e d

 w i t h F I N R A ,

 m a y

 n o t

 b e

 a sso c i a t e d

 p e r so n s

 o f

 t h e

 m e m b e r

 a nd

 m a y

 n o t b e

 s ub j e c t

 t o

 F I N R A

 r e s t r i c t i o n s

 o n

 c o mm un i c a t i o n s

 w i t h

 a

 s ub j e c t c o m p a n y ,

 pub li c

 a pp e a r a n c e s

 a nd

 t r a d i ng

 s e c u r i t i e s

 h e l d

 b y

 a r e s e a rc h

 a n a l y s t

 a cc o un t .

 March

 11,

 2020

 05:21

 PM

 GMT

 M O R G A N S TA N L E Y

 &

 CO .

 LL C

  M a tt h e w

 H or n b a c h

 S T R AT E G I S T

 M a tt h e w . H or nb a c h @ m or g a n s t a n l ey. c o m

 + 1 212 761 - 1837 G un ee t

 D h i n g r a ,

 CF A

 S T R AT E G I S T

 G un ee t . D h i ng r a @ m or g a n s t a n l ey. c o m

 + 1 212 761 - 1445 D a v i d

 S .

 A d a m s ,

 CF A

 S T R AT E G I S T

 D av i d . S . A d a m s @ m or g a n s t a n l ey. c o m

 + 1 212 761 - 1481 I o ana

 Za m f i r

 S T R AT E G I S T

 I o a n a . Za m f i r @ m or g a n s t a n l ey. c o m

 + 1 212 761 - 4012 An dr e w

 M

 W a t ro u s

 S T R AT E G I S T

 A nd r e w . W a t ro u s @ m or g a n s t a n l ey. c o m

 + 1 - 212 - 761 - 5287

 A

 L a s t i n g

 I mp a c t … f o r

 N o w

 M ORG A N S T A N L E Y

 &

 C O .

 LL C

 M a tt h e w

 H o r n b a c h

 M a tt h e w . H o r nb a c h @ m o r g a n s t a n l e y . c o m

 + 1

 212

 761 - 1837

 On

 F r i d a y ,

 M a r c h

 6 ,

 t h e

 O P E C +

 m ee t i n g

 e n d e d

 w i t h o u t

 a n

 a g r ee m e n t ,

 w h i c h

 l e d

 t o

 a s e r i e s

 o f

 t e n s io n s ,

 a

 h i g h e r

 e x p ec t e d

 s u pp l y

 o f

 oi l ,

 a n d

 m u c h

 l o w e r

 oi l

 p r i ce s

 ( s ee

 O P E C N o

 L o n g e r

 D e f e n d s

 P r i ce

 -

 P o s i t io n i n g

 F o r

 $ 3 0

 ( o r

 L o w e r )

 O i l ) .

 M o r g a n

 S t a n l e y " s

 oi l s t r a t e g i s t ,

 M a r t i j n

 R a t s ,

 e s t i m a t e s

 t h a t

 W T I

 w i ll

 n ee d

 t o

 f a ll

 t o

 U S $ 3 0 / bb l

 i n

 2 Q 2 0 ,

 a n d U S $ 3 5 - 4 0 / bb l

 i n

 2 H 2 0

 ( s ee

 O P E C " s

 S i s y p h e a n

 T as k

 h as

 E n d e d ) .

 I n

 s h o r t ,

 w e

 e x p ec t

 oi l p r i ce s

 t o

 r e m a i n

 a t

 t h e s e

 l o w e r

 l e v e l s

 f o r

 s o m e

 t i m e .

  H o w e v e r ,

 un ce r t a i n t y

 r e m a i n s

 e l e v a t e d .

 A s

 M a r t i j n

 n o t e s ,

 t h e r e

 a r e

 m a ny

 r i s k s

 t o

 h i s f o r ec as t

 t h a t

 l i e

 a h e a d :

  O i l

 d e m a n d

 r e m a i n s

 h a r d

 t o

 f o r ec as t

 d u e

 t o

 t h e

 un ce r t a i n t i e s

 a r o un d

 t h e c o r o n a v i r u s .

 T h i s

 y e a r ,

 oi l

 d e m a n d

 g r o w t h

 c o u l d

 d e v i a t e

 s h a r p l y

 f r o m

 o u r

 0 . 5

 mb / d f o r ec as t ,

 e i t h e r

 p o s i t i v e l y

 o r

 n e g a t i v e l y .

  E v e n

 t h o u g h

 O P E C +

 d i d

 n o t

 c o m e

 t o

 a n

 a g r ee m e n t

 o n

 t h i s

 o cc as io n ,

 t h e

 oi l

 p r i ce s t h a t

 n o w

 l i e

 a h e a d

 m a y

 w e ll

 l e a d

 t o

 f u r t h e r

 n e g o t i a t io n s

 i n

 c o m i n g

 m o n t h s .

 W e

 d o n o t

 e x p ec t

 t h i s ,

 b u t

 i t

 i s

 ce r t a i n l y

 p o ss i b l e .

  T h e

 r e s p o n s e

 o f

 U S

 s h a l e

 c o mp a n i e s

 i s

 h a r d

 t o

 g a u g e .

 G i v e n

 t h a t

 t h e i r

 p r o d u c t io n g r o w t h

 w as

 s l o w i n g

 a l r e a d y ,

 t h e y

 m a y

 b e

 m o r e

 s e n s i t i v e

 t o

 oi l

 p r i ce s

 t h a n

 w e ass u m e .

  I f

 L i b y a " s

 p r o d u c t io n

 s t a y s

 o ff l i n e

 f o r

 t h e

 r e m a i n d e r

 o f

 t h e

 y e a r ,

 t h e

 b a l a n ce

 w o u l d b e

 m a t e r i a ll y

 t i g h t e r

 t h a n

 w e

 a r e

 c u rr e n t l y

 m o d e ll i n g .

  A

 r e - e s c a l a t io n

 o f

 g e o p o l i t i c a l

 r i s ...

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