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2020年7月信用债发行与评级概况
摘要 ：
受发行利率上行影响， 7
月传统信用债券发行规模环比有所下降，同比继续保持增长，涨幅明显收窄；金融债发行量及发行规模连续三个月下降后首次实现正增长，发行规模同比结束八个月以来的正增长，首次为负。传统信用债券发行人主体级别仍集中于
AA
级以上；本月发行人最低级别为
A
级，有两家，均为可转债发行人。
一、信用债发行概况 1
（一）
传统信用债券 2 发行规模环比有所下降，同比涨幅明显收窄
2020
年
7
月，传统信用债券发行规模为
8162.33
亿元，较上月下降
11.54% 。具体来看，该月除可转债及可交换债外，其余各主要传统信用债券的发行规模均较上月有所下降，其中企业债降幅最大，达到
27.47% ，因发行利率上行幅度较大影响，中期票据、短期融资券的降幅也达到
23.45% 和
19.87% 。发行支数方面，传统信用债券发行支数环比下降
9.92% ，除可转债外，其余各主要传统信用债券均较上月均有所下降，其中定向工具降幅最大，为
24.47% 。
从同比来看，传统信用债券发行支数同比增长
18.35% ，发行规模同比增长 3.62% ，涨幅较上月均有明显收窄。具体来看，可转债债、可交换债、私募债、定向工具和超短期融资券发行规模优于上年同期，但是除可转债涨幅扩大，达到 2258.45% ，可交换债、私募债、定向工具和超短期融资券的涨幅均有所收窄，而中期票据、短期融资券、企业债以及公司债发行规模均较上年同期有所下降。发行支数方面，可转债同比大幅增长
725.00% ，私募债、定向工具、短期融资券和超短期融资券同比持续增长，但涨幅收窄，中期票据、企业债和公司债同比由正转负，可交换债与去年持平。
从占比看，超短期融资券的发行支数最多，发行规模最大，发行支数和发行规模占传统信用债券的比例分别为
36.29% 和
38.26% 。
2020
年
1-7
月，传统信用债券共发行
7307
期，同比增长
47.38% ；发行规模
1 数据来源为
Wind
资讯，数据提取日期为
2020
年
8
月
5
日。
2 该处传统信用债券包括超短期融资券、短期融资券、中期票据、定向工具、企业债、公司债、私募债、
可转债和可交换债。
为
7.27
万亿元，同比增长
38.02% 。
图表1. 2020 年 7 月主要券种发行情况 券 种发 行情况
超短 期融资 券
短期 融资券
中 期票 据
定 向工 具
企 业债3 3
公 司债
私 募债
可 转债
可 交换 债
合计
发行 支数
323
32
136
71
18
74
197
33
6
890
发行 支 数 环比 （% % ）
-6.65
-8.57
-15.53
-24.47
-18.18
-16.85
-6.64
37.50
0.00
-9.92
发行 支 数 同比 （% % ）
17.45
18.52
-11.11
26.79
-25.00
-16.85
66.95
725.00
0.00
18.35
发行 支 数 占比 （% % ）
36.29
3.60
15.28
7.98
2.02
8.31
22.13
3.71
0.67
100.00
发行 规 模 （亿 元 ）
3123.10
241.10
1355.90
516.20
178.50
929.40
1393.66
358.28
66.19
8162.33
发行 规 模 环比 （% % ）
-9.38
-19.87
-23.45
-22.98
-27.47
-0.45
-10.82
34.18
128.25
-11.54
发行 规 模 同比 （% % ）
11.28
-12.36
-33.58
17.07
-28.28
-12.66
46.04
2258.45
113.52
3.62
发行 规 模 占比 （% % ）
38.26
2.95
16.61
6.32
2.19
11.39
17.07
4.39
0.81
100.00
数据来源：
Wind
资讯，新世纪评级整理
图表2. 传统信用债券支数及规模同比环比月度变动表（单位：%）
数据来源：新世纪评级整理
（二）
金融债发行规模环比实现正增长
2020
年
7
月，金融债发行量及发行规模在连续三个月下降后首次实现正增长，其中发行支数环比上升
27.12% ，发行规模环比上升
51.09% 。除证券公司短期融资券外，各金融债的发行规模环比均表现为上升。其中，证券公司债涨幅较为显著，发行规模环比上涨
222.49% 。因小微企业贷款专项金融债券前期发行已超九成，该月发行的商业银行债仅有
1
期小型微型企业贷款专项金融债券，发行
主体为泉州银行，发行规模为
10.00
亿元。该月共有
2
家主体发行“永续债”，
分别为浙江网商银行和招商银行，发行规模分别为
25.00
亿元和
500.00
亿元。
3 该企业债不包含项目收益债券。
200 170 140 110 80 50 20 ‐10 ‐40 ‐70 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 发行支数同比 发行支数环比 发行规模同比 发行规模环比
从同比来看，证券公司债和证券公司短期融资券的发行规模均优于上年同期，其中发行规模同比分别增长
156.47% 和
71.22% ，但涨幅较上月分别收窄
150.02
个百分点和
81.13
个百分点，同时商业银行次级债券发行规模同比由正转负，受 此影响，金融债整体发行规模不及上年同期，结束了八个月以来的持续增长态势，同比下降
0.73% 。发行支数方面，金融债整体发行支数优于上年同期，同比增长 78.57% ，持续正增长，具体来看，证券公司债、证券公司短期融资券以及商业银 行次级债券表现为正增长，分别增长
133.33% 、 100.00% 和
100.00% 。
从占比看，证券公司债的发行支数和发行规模占比最大，为
46.67% 和 36.29% 。
2020
年
1-7
月，金融债共发行
515
期，同比增长
59.54% ；发行规模为
2.05
万亿元，同比增长
41.35% 。
图表3. 2020 年 7 月金融债发行情况
券种
发行 情况
商业银行 债
商业 银 行次级 债 券
保险 公司债
证券公司 债
证券公
司短 期融资 券
其它 金融
机构债
合计
发行 支数
2
6
0
35
30
2
75
发行 支 数 环比 （% % ）
0.00
-50.00
0.00
133.33
7.14
0.00
27.12
发行 支 数 同比 （% % ）
-50.00
100.00
-100.00
133.33
100.00
-50.00
78.57
发行 支 数 占比 （% % ）
2.67
8.00
0.00
46.67
40.00
2.67
100.00
发行 规 模 （亿 元 ）
35.00
940.00
0.00
983.58
702.00
50.00
2710.58
发行 规 模 环比 （% % ）
2.94
49.68
0.00
222.49
-12.80
127.27
51.09
发行 规 模 同比 （% % ）
-94.23
-21.67
-100.00
156.47
71.22
-56.52
-0.73
发行 规 模 占比 （% % ）
1.29
34.68
0.00
36.29
25.90
1.84
100.00
数据来源：
Wind
资讯，新世纪评级整理
图表4. 金融债支数及规模同比环比月度变动表（单位：%）
数据来源：
Wind
资讯，新世纪评级整理
300 250 200 150 100 50 0 ‐50 ‐100 7月 8月 9月 10月
11月
12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 发行支数同比 发行支数环比 发行规模同比 发行规模环比
二、传统信用债券发行人评级概况
2020
年
7
月，传统信用债券发行人主体级别仍集中于
AA
级以上，最低级别为
A
级，有两家，均为可转债发行人；地方国有企业依然是债券发行的中坚力量，民营企业占比仍然较低但较上月有所上升；行业分布方面，资本货物仍位列第一但发行规模较上月有所下降，环比由正转负；北京发债规模环比降幅较上月扩大
27.68
个百分点，但仍连续七月占据一位。
（一）
发行人信用等级分布
2020
年
7
月发行的各主要券种的主体信用等级主要包括
A
级至
AAA
级
6个信用等级，从整体来看， AA
级及以上主体信用等级债券为市场最主要的发行群体。分级别来看， AA- 级的主体
20
个，分别为可转债、私募债和可交换债的发行人， A+ 级主体和
A
级主体各
2
个，均为可转债的发行人。此外，有
4
个私募债发行主体、 4
个
AA- 级的可转债发行主体和
1
个
A
级可转债发行主体在发行债券时设外部担保。
图表5. 2020 年 7 月发行人主体等级分布情况
超短
券种
期
短期融
中期
定向
企业
公司
私募
可转
可交
合计 （ 剔除
主体 等级
融资
资券
票据
工具
债
债
债
债
换债
重复）
券
AAA
146
10
62
8
8
48
14
2
2
300
AA+
64
13
36
21
8
12
60
2
2
218
AA
27
8
22
26
20
7
99
8
-
217
AA- -
-
-
-
-
-
-
4
15
1
20
A+
-
-
-
-
-
-
-
2
-
2
A A
-
-
-
-
-
-
-
2
-
2
未公 开 级别
-
-
-
7
-
-
11
2
1
21
数据来源：
Wind
资讯，新世纪评级整理
（二）
发行人企业性质分布
从发行人的企业性质来看， 2020
年
7
月发行人主要分布于地方国有企业，在传统债券中的比重为
74.74% ，民营企业占比很少，为
8.33% ，较上月上升
1.24个百分点。
图表6. 2020 年 7 月发行人企业性质分布情况
超短
券种
期
短期融
中期
定向
企业
公司
私募
可转
可交
合计 （剔
企业 性质
融资
资券
票据
工具
债
债
债
债
换债
除重 复）
券
地方 国 有 企业
161
26
95
53
36
37
169
4
2
583
超短
券种
期
短期融
中期
定向
企业
公司
私募
可转
可交
合计 （剔
企业 性质
融资
资券
票据
工具
债
债
债
债
换债
除重 复）
券
中央 国 有 企业
56
3
14
2
-
13
4
1
-
93
民营 企业
9
1
8
-
-
11
7
25
4
65
公众 企业
6
-
1
1
-
1
1
2
-
12
集体 企业
1
-
-
-
-
-
-
-
-
1
外商 独 资 企业
1
-
1
-
-
2
2
-
-
6
中外 合 资 企业
2
1
1
-
-
1
3
-
-
8
外资 企业
-
-
-
-
-
2
-
1
-
3
其他 企业
1
-
-
6
-
-
2
-
-
9
数据来源：
Wind
资讯，新世纪评级整理
（三）
发行人行业分布
从发行人的行业分布来看， 2020
年
7
月发行人涉及
22
个行业，主要分布于资本货物、公用事业、运输、房地产、材料和多元金融等领域，上述六大行业发行支数和发行规模在传统债券中合计占比分别为
84.38% 和
81.98% ，行业集中度较高。
图表7. 2020 年 7 月发行人行业分布情况 发 行 情 况
行业
发行 支数
发行 支 数 同比
（% % ）
发行 支 数 环比
（% % ）
发行 规 模 （ 亿元）
发行 规 模 同比
（% % ）
发行 规 模 环比
（% % ）
资本 货物
426
56.04
-16.14
3288.33
30.29
-19.16
公用 事业
58
-26.58
-22.67
759.10
-27.23
-37.29
运输
78
2.63
-15.22
706.50
-23.05
-25.61
房地产
61
1.67
24.49
664.48
24.90
74.82
材料
65
0.00
8.33
660.62
-11.66
4.12
多元 金融
63
-29.21
-10.00
612.20
-28.40
-15.35
数据来源：
Wind
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（四）
发行人区域分布
从发行人的区域分布来看， 2020
年
7
月发行人来自
31
个省市自治区，主要分布于北京、广东、江苏、上海、浙江、山东、福建、四川、陕西、天津、山西、重庆、河南，上述地区发行支数和发行规模在传统债券中合计占比分别为
79.89%和
81.64% 。
图表8. 2020 年 7 月发行人区域分布情况 发 行 情况
省份
发行 支数
发行 支 数 同比
（% % ）
发行 支 数 环比
（% % ）
发行 规模
（亿 元）
发行 规 模 同比
（% % ）
发行 规 模 环比
（% % ）
北京
92
-81.34
-17.86
1496.60
-86.58
-29.61
发 行 情况
省份
发行 支数
发行 支 数 同比
（% % ）
发行 支 数 环比
（% % ）
发行 规模
（亿 元）
发行 规 模 同比
（% % ）
发行 规 模 环比
（% % ）
广东
79
-78.42
-7.06
811.11
-77.54
-14.85
江苏
134
-42.49
-18.29
777.75
-59.11
-21.80
上海
62
-76.52
31.91
758.78
-81.85
39.94
浙江
72
-77.98
14.29
571.95
-72.87
26.91
山东
58
-72.25
-3.33
498.20
-57.49
-10.39
福建
53
-69.01
15.22
361.50
-82.43
12.09
四川
40
-75.31
0.00
275.00
-65.99
7.96
陕西
17
-68.52
-29.17
244.10
-62.45
-14.71
天津
27
-82.12
-18.18
239.00
-63.49
-1.40
山西
25
-83.33
-7.41
217.80
-43.77
0.00
重庆
28
-40.43
86.67
217.17
-63.07
106.04
河南
24
-80.00
-22.58
194.50
-48.44
1.83
数据来源：
Wind
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