下面是小编为大家整理的公用事业行业投资策略报告：电力和燃气业绩齐降，二季度预计将会回升,供大家参考。
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燃气板块：天然气价格持续下跌，表观消费量增幅放缓。2019年末，LNG 全国市场价为 4198.9 元/吨，较年初 5150.3 元/吨下跌 18.47 ；2020 年 3 月 31 日 LNG 全国市场价为 3238.6 元/吨， 较期初 4198.9 元/吨下跌 22.87 ，与去年同期价格 4158.9 元/吨 相比下降 920.3 元/吨，降幅为 22.13 。国际市场上，NYMEX 天 然气季末报价为 1.64 美元/百万英热单位，同比下跌 1.03 美元；澳大利亚 LNG 离岸价 1.94 美元/百万英热单位，同比下跌 2.24 美元。价差方面，3 月末价差微降至 1.65 元/立方米，去年同期为 1.79 元/立方米。随着生产排放标准要求不断提高，打赢蓝天保卫战进入决胜阶段，2020 年 1-2 月全国天然气表观消费量 557.4 亿立方米，同比增长 6.51 ，相较去年同期增速放缓 7.03pct。但受新冠疫情影响，燃气板块一季度营业收入及归母净利润均下降，营收同比下降 17.6 达 179.97 亿元，同时归母净利润同比出现 26.53 的下滑，为 7.61 亿元。
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投资建议：
2020 年随着电改深入、火电比例受抑制、新能源发展需求日 渐提升。尽管煤价呈现持续下行态势，受制于新能源市场份额提升、市场化电量快速增加、2020 年煤电电价承压等因素，煤电盈利有望继续改善，但难以再现当年大幅盈利时代，从前景来看，水电、新能源及核电发展前景均优于火电。目前三峡集团建设中的乌东德水电站、白鹤滩水电站分别是世界第七大水电站、第三大水电站，疫情发生后项目复工有序，整体进展完全符合预期。推荐关注将受益两大超级水电站按计划投产而不受疫情影响的水电龙头【长江电力】。火电方面，建议关注区域利用小时数高，受益有新增机组投产的【内蒙华电】、【京能电力】、【建投能源】。
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风险提示：
1）
疫情时间持续较久；2）用电量增速低于预期；3）天然气 价格上行；4）电力政策出现较大变动。盈利预测与估值
资料来源：Wind，华西证券研究所 重点公司 股票 代码 股票 名称 收盘价 （元）
投资 评级
2019 A
2020 E
E P S ( 元 )
2021 E
2022 E
2019 A
2020 E
P / E
2021 E
2022 E
000600 建投能源 4.77 增持 0.36 0.45 0.56 0.56 12.38 10.6
8.52 8.52 600578 京能电力 2.89 增持 0.2 0.28 0.31 0.35 14.36 10.32
9.32 8.26 600863 内蒙华电 2.53 增持 0.19 0.25 0.34 0.41 13.52 10.12
7.44 6.17 600900 长江电力 17.45 增持 0.98 1.03 1.06 1.11 18.77 16.90
16.42 15.62
正文目录 1.
概况：一季度全社会用、发电量负增长，电力和燃气业绩齐降，燃气业绩降幅大于电力
........................................... 5
1.1.
一季度用、发电量负增长，预计二季度用电量增速回升
.............................................................................................. 5
1.2.
2019
年电力燃气板块盈利回升，2020Q1
电力和燃气业绩增速由正转负
.................................................................... 8
2.
电力板块：一季度来水偏枯拖累水电业绩，火电营收下行，成本端优化致毛利率提高
............................................. 10
2.1.
火电：一季度累计发电量下滑，电煤价格低位运行毛利率抬升
................................................................................ 10
2.2.
水电：一季度流域来水偏枯致发电量削减，营收及归母净利下行
............................................................................ 16
2.3.
其他发电：核电巨头上市，盈利情况改善明显
........................................................................................................... 19
2.4.
电网：龙头桂东电力确认巨额收入，板块整体表现疲弱
............................................................................................ 20
2.5.
跨区域送电规模不断扩大，特高压有望实现供需新平衡
............................................................................................ 21
3.
燃气板块：天然气价格持续下跌，表观消费量增幅放缓
................................................................................................ 23
4.
公用事业板块基金持仓变动情况
....................................................................................................................................... 25
5.
投资建议
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6.
风险提示
.............................................................................................................................................................................. 26
图目录 图
1
单季度全国全社会用电量及同比增速
............................................................................................................................. 5
图
2
单季度全国规模以上电厂发电量及同比增速
................................................................................................................. 6
图
3
单季度用电量及发电量同比增速变动情况
..................................................................................................................... 6
图
4
2019
年各类型电源发电量占比
...................................................................................................................................... 7
图
5
2018
年各类型电源发电量占比
...................................................................................................................................... 7
图
6
2020Q1
各类型电源发电量占比
...................................................................................................................................... 7
图
7
2019Q1
各类型电源发电量占比
...................................................................................................................................... 7
图
8
近年各类型电源一季度平均利用小时数情况
................................................................................................................ 8
图
9
近年各类型电源一季度利用小时数变化情况
................................................................................................................ 8
图
10
2015-2019
年电力板块营收情况
.................................................................................................................................. 8
图
11
2016Q1-2020Q1
电力板块营收情况
............................................................................................................................... 8
图
12
2015-2019
年电力板块归母净利情况
........................................................................................................................... 8
图
13
2016Q1-2020Q1
电力板块归母净利情况
....................................................................................................................... 8
图
14
2015-2019
年燃气板块营收情况
.................................................................................................................................. 9
图
15
2016Q1-2020Q1
燃气板块营收情况
............................................................................................................................... 9
图
16
2015-2019
燃气板块归母净利情况
............................................................................................................................... 9
图
17
2016Q1-2020Q1
燃气板块归母净利情况
....................................................................................................................... 9
图
18
2015-2019
年公用分板块营收情况（
）
................................................................................................................... 10
图
19
2016Q1-2020Q1
公用分板块营收情况（
）
............................................................................................................... 10
图
20
2015-2019
年公用分板块归母净利润情况(
)
..................................................... 10
图
21
2016Q1-2020Q1
公用分板块归母净利润情况(
)
................................................... 10
图
22
2015-2019
年火电发电量情况
.................................................................................................................................... 11
图
23
2016Q1-2020Q1
火电发电量情况
................................................................................................................................ 11
图
24
2015-2019
年火电板块营收情况
................................................................................................................................ 11
图
25
2016Q1-2020Q1
火电板块营收情况
............................................................................................................................. 11
图
26
2015-2019
年火电板块归母净利润情况
..................................................................................................................... 11
图
27
2016Q1-2020Q1
火电板块归母净利润情况
................................................................................................................. 11
图
28
2015-2019
年火电板块毛利率情况
............................................................................................................................. 12
图
29
2016Q1-2020Q1
年火电板块毛利率情况
..................................................................................................................... 12
图
30
动力煤价格走势（元/吨）
.......................................................................................................................................... 12
图
31
2019
年火电板块上市公司业绩情况（家）
............................................................................................................... 13
图
32
2010Q1
火电板块上市公司业绩情况（家）
............................................................................................................... 13
图
33
2019
年火电板块归母净利润增长情况（家）
........................................................................................................... 13
图
34
2020Q1
火电板块归母净利润增长情况（家）
........................................................................................................... 13
图
35
2015-2019
年水电累计发电量历史变动情况
............................................................................................................. 16
图
36
2016Q1-2020Q1
水电累计发电量历史变动情况
......................................................................................................... 16
图
37
2015-2019
年水电平均利用小时数变动情况
............................................................................................................. 16
图
38
2016Q1-2020Q1
水电平均利用小时数变动情况
......................................................................................................... 16
图
39
2015-2019
年水电营收变动情况
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