下面是小编为大家整理的A股策略聚焦：资金共振驱动A股强势上行,供大家参考。
业配置上看，偏好于 医药 、 食品饮料 内需板块与 电子 、 通信 等科技板块。短期来看，稳定的人民币汇率环境和基本面“回补”会持续吸引外资回流展望中期，中国得益于有效的疫情控制、庞大的市场规模、稳定的主权信
用、更依赖内需的经济结构，资本市场在本轮全球资金再配置过程中的权重会系统性提高。
“美元荒”缓解后，海外资金的再配置已重启半个月，而一季度基本面数据落地后，国内资金的再配置也将重启。
2 ）
产业资本：回购、增持、举牌多线开花。
首先，在股价调整和疫情影响的业绩压力下，流动性好的公司主动回购，近一个月有
29
家公司推出 / 实施
上限金额近
197
亿的非定向回购，以托底股价。其次，再融资新规下，定增的定价弹性变大，仅近两个月， A
股就已推出
224
项定增方案，其中锁价项目
101
个。再次，今年以来，各类产业资本，尤其是国有资本、险资
对
140
家左右上市公司进行了举牌 / 增持，行业上集中在 科技 与 低估值 板
块，究其原因，既有国企对民企纾困的因素，也有横向、纵向并购提升综合竞争力的需求，更有不少增持方是专注科技类公司的产业基金，以及互联网公司的业务延伸。
3 ）
公募基金：ETF
申购回暖，配置型需求回升。
上周公募基金绝对仓位略有降低，仍处于较高水平，更多的是应对负面一季报与较差的经济数据避险周五经济数据公布后靴子落地，也并未对市场产生负面冲击，从公募角度
看，已经重新确定基本面基准，预计未来更多的是发生结构风格的变化，减仓的概率不大。另外，配置型需求增加，主题和行业类
ETF
的申购近期回暖，越来越多银行理财子资金和险资都更倾向于以
ETF
和
FOF
等工具
配置
A
股。
未来
ETF
净申购也能为
A
股带来增量资金。
4 ）
私募与个人投资者都有较大的加仓空间。
根据私募排排网数据，私募基金
最新仓位水平
65.2% ，处于近
5
个月最低水平，龙虎榜游资席位买入量也在增加，两类资金对流动性与市场情绪相对敏感，在政策利率调整和市场利率偏低的环境下，未来有较大加仓空间和意愿。受疫情影响，国内居民部门部分消费计划暂时搁置，被动储蓄和预防性储蓄提高， 3
月居民储蓄大增
2.37
万亿，同比增长
13% ；另外，低利率环境下，理财产品预期收益
率下行，货币基金和余额宝的收益率也在降低； 居民储蓄寻找出口，料权益资产的配置吸引力会持续提升。
▍ A
股二季度的上涨料已开启：紧扣资金轮动，关注三条主线 。
1 ）
A
股二季度的上涨已经开启。从投资者行为分析 ，随着“美元荒”缓解，欧美疫情“二阶拐点”，国内政策发力等信号明确， A
股市场已迈过拐点，而一季度基本面数据的扰动也已经消除，大部分场外资金入场的顾虑会进
一步减少。
趋势上 ， A
股二季度的上涨料已经开启，全球资金再配置、政策
驱动国内基本面“回补”、外资和产业资本带动资金共振，是本轮上涨最重要的
3
大驱动。
节奏上 ，预计外资和产业资本左侧入场后，后续依然能维
持稳定而持续的流入；而私募和游资未来都有加仓的空间和意愿； ETF
申购回暖也能带来增量资金；同时，低利率下居民储蓄寻找出口，权益资产的吸引力明显提升：各类资金共振强化
A
股上行动能。
2 ）
紧扣资金轮动，关注三条主线 。首先，密切关注政策后续催化下，前期相对滞涨的 基建板块 。其次，从 科技板块龙头 中寻找弹性，重点关注
5G 、云计算、新能源车等主线。再次，坚持以海外业务收入占比低、上游供应链 /原材料不依赖于进口、全年业绩确定性较强的 内需驱动组合 为底仓。
▍ 风险因素：
全球疫情蔓延速度和持续时间超预期，海外市场进入第二轮大幅调整；国内基本面回补进度明显慢于预期； A
股业绩披露显著弱于预期。
目录
A
股的底部拐点已经确认，上涨的共识将逐步凝聚
................................................................ 1
欧美疫情 “ 二阶拐点 ” 基本明确
..................................................................................................... 1
国内基本面底部也已明确
........................................................................................................... 3
国内政策力度不断强化
............................................................................................................... 4
各类资金入场共振，A
股将强势上行
....................................................................................... 5
外资：配置型资金主导，北向资金持续流入
............................................................................ 5
产业资本：回购、定增、举牌多线开花
.................................................................................... 9
公募基金：
ETF
申购回暖，配置型需求回升
......................................................................... 13
私募与游资：绝对仓位较低，活跃度正在上升
...................................................................... 15
个人投资者：可选消费下降，存款高增，低利率下资产配置偏向权益
............................... 17
A
股二季度的上涨已经开启：紧扣资金轮动，关注三条主线
.............................................. 18
风险因素
..................................................................................................................................... 19
插图目录
图
1 ：海外新冠疫情确诊情况
................................................................................................... 1
图
2 ：各国进入紧急状态的天数和日增确诊趋势
.................................................................... 1
图
3 ：美国的日增确诊高点基本确认
........................................................................................ 2
图
4 ：美国的检测渗透率已经超过
1%
..................................................................................... 2
图
5 ：后续三个季度的经济增长情况预测
................................................................................ 4
图
6 ：发电耗煤、整车流量、线下餐饮复工情况
.................................................................... 4
图
7 ：
MLF
调降
20bps
后，预计
20
日的
LPR
报价也会有明显下调
.................................. 5
图
8 ：
EPFR
新兴市场流入数据
................................................................................................ 6
图
9 ：配置型、交易性北上资金流入情况
................................................................................ 6
图
10 ：北向资金整体拆分：净流入规模
................................................................................. 7
图
11 ：美国
10
年期国债、中国
10
年期国债收益率；中美利差（单位：
BP ）
................. 9
图
12 ：人民币兑美元汇率今年以来相对其它货币非常稳定
.................................................. 9
图
13 ：上市公司增持时间序列
............................................................................................... 10
图
14 ：
134
家已公告锁价非公开发行计划的发行对象类型
................................................ 12
图
15 ：
134
家已公告锁价非公开发行计划的发行对象行业分布
......................................... 13
图
16 ：公募基金绝对仓位仍处于较高水平略有走低
............................................................ 14
图
17 ：四类型投资人资金流入情况（ 2020
年
1
月 ~2020
年
4
月）
.................................. 15
图
18 ：龙虎榜四类投资人净买入活跃度（单位：亿）
........................................................ 16
图
19 ：
M2
与社会融资规模存量同比变化 (%)
....................................................................... 17
图
20 ：居民存款单月增量 ( 剔除
1
月份数据 )
......................................................................... 18
图
21 ：余额宝、 1
年期银行理财产品收益率 (%)
.................................................................. 18
图
22 ：上交所
A
股账户新增开户数
....................................................................................... 18
表格目录
表
1 ：主要国家宣布紧急状态日期和社交隔离解除状况梳理
................................................ 3
表
2 ：北上资金近
4
日资金流入行业分布情况（单位：亿）
................................................ 7
表
3 ：北上资金流入流出前十的个股（单位：亿）
................................................................ 8
表
4 ：近期计划 / 实施非定向的竞价回购的上市公司一览
..................................................... 10
表
5 ：增发实施结果（ 2
月
24
日 ~4
月
9
日）
...................................................................... 11
表
6 ：私募基金参与锁价发行项目
......................................................................................... 11
表
7 ：今年以来六大类型属性产业资本（包括保险资金举牌）增持案例（ 2020
年
1
月 ~4月）
............................................................................................................................................ 12
表
8 ：今年以来关于资本市场改革的政策以及会议
.............................................................. 13
表
9 ：近期
ETF
申购赎回情况
................................................................................................ 14
表
10 ：最近五日四种类型投资人的主动净买入行业情况（ 0413~0417 ）
........................ 15
表
11 ：近
10
日龙虎榜净买入最高与最低公司
..................................................................... 16
万例 海外新增确诊（右）
中国新增确诊（右）中国累计确诊 海外累计确诊 海外日增确 诊高位震荡 万例 海外累计确诊：2249747 海外上日新增确诊：79513
▍ A
股的底部拐点已经确认，上涨的共识将逐步凝聚
欧美疫情“二阶拐点”料大都基本明确 过去一周，海外疫情整体已经基本趋于稳定。虽然各国在执行上有差别，但压制隔离类策略确实有效降低了聚集性传播的部分，海外新冠疫情日增确诊稳定在
8
万左右。结构上，经济高权重的欧美国家 “ 二阶拐点 ” 料大都基本明确。整体来看，在各国进入类似国家紧急状态
10~20
日左右，平均数在
14.5
天左右，日增确诊会见到高点。目前大多数欧美国家进入紧急状态天数约为
30
天以上， “ 二阶拐点 ” 料大都基本明确。
图 1：海外新冠疫情确诊情况
250
12
200
10
8
150
6
100
4
50
2
0
0
资料来源：Wind，JHU；中信证券研究部策略组
图 2：各国进入紧急状态的天数和日增确诊趋势
国家 日新增确诊和峰值：03/05~04/19 进入紧急
状态天数 近7日累计确诊 国家 日新增确诊和峰值：03/05~04/19 进入紧急
状态天数 近7日累计确诊 美国
36天
206,948 英国
27天
35,429 法国
36天
33,615 西班牙
35天
31,389 意大利
40天
23,654 德国
28天
18,175 加拿大
-
11,038 伊朗
-
10,839 比利时
33天
9,165 荷兰
33天
7,195 葡萄牙
32天
3,698 瑞典
-
3,687 日本
-
3,525 瑞士
34天
2,297 丹麦
37天
1,246 奥地利
35天
865 马来西亚
32天
775 挪威
38天
681 澳大利亚
31天
261 韩国
47天
149
资料来源：Wind，路透社，Bloomberg，CNN，WHO；中信证券研究部策略组绘制 1 月 24 日 1 月 31 日 2月7日 2月14日 2月21日 2 月 28 日 3 月 6 日 3 月 13 日 3月20日 3月27日 4 月 3 日 4 月 10 日 4 月 17 日
万例 新增确诊 累计确诊（右）
万例 累计确诊：741309 上日新增确诊：27857 3月14日国家紧急状态前，一直 将新冠当类流感处理
料美国检测 “ 填坑 ” 基本结束，日增确诊高点确定性高。目前美国检测密度达到比较有效的水平，截至
4
月
16
日，美国每百万人检测人数为
10365 ，美国全国检测渗透率超
1% ，且连续
5
日累计检测阳性率下行，部分重点疫区指标也持续改善。如下图所示，美国日增
确诊高点基本在
3.5
万左右。
图 3：美国的日增确诊高点基本确认
4.0
80
3.5
70
3.0
60
2.5
50
2.0
40
1.5
30
1.0
20
0.5
10
0.0
0
资料来源：美国及各...
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