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复盘一季度爱优腾芒B站业绩表现如何(全文)

时间:2022-07-07 13:40:03 来源:网友投稿

下面是小编为大家整理的复盘一季度爱优腾芒B站业绩表现如何(全文),供大家参考。

复盘一季度爱优腾芒B站业绩表现如何(全文)

 

  目录

  一、互联网视频行 业 表 现 :“ 两强” 持续赶“ 三超 超”

 ......................................................................................................... 3 二、爱奇艺

 2020 年一季报:营收同比增长

 9% ,会员增长广告下滑

 ......................................................................... 7 三、哔哩哔哩

 2020 年一季报:营收增长超彭 博 一 致 预期,收入结构持 续 优 化 ,活跃用户持续高 增长 长

 .............. 12 四、风险提示

 ................................................................................................................................................................... 16 插图目录

 ........................................................................................................................................................................... 17 表格目录

 ........................................................................................................................................................................... 17 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告

 2

  一、互联网视 频 行 业 表现:

 :

 “ 两 强 ” 持续赶 “ 三 超 ”

  2002Q1 长视频行业 表 现:

 :

 “ 两强 ” 持续追赶 “ 三 超 ” —— 芒果

 B 站维 持 高 增 长,优爱腾用户和时长增 长 放 缓 趋势明显。根据 QUESTMOBILE

 数据,爱奇艺/腾讯视频/优酷视频/芒果 TV/哔哩哔哩五家公司 2020

 年 3

 月 MAU

 分别为 5.7/5.4/3.8/1.7/1.2

 亿(同比 +6.4%/+0.7%/-9.6%/+51.1%/+32.0%

  ); 2020 年 Q1 总 用 户 时 长 分 别 为 125.2/117.8/68.7/41.2/54.3 亿小时(同比+1.9%/+17.7%/-1.1%/+65.7%/+67.7%)。

 图1:

 芒果 / 腾讯 视频 / 爱奇 艺 / 优酷 /B ILIBILI

 2019 年

  1 月 ~2020 年

  3 月

  MAU ( 千万 , 左轴 )

 及同 比 增速( 右 轴)

 对比

 70

 60

 50

 40

 30

 20

 10

 0 2019/01 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 2019/06 2019/07 2019/08 2019/09 2019/10 2019/11 2019/12 2020/01 2020/02 2020/03 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0%

  资料来源:questmobile,

 爱奇艺 爱奇艺YOY 腾讯视频

  芒果

 腾讯视频YOY

  芒果YOY 优酷

 优酷YOY 哔哩哔哩

 哔哩哔哩YOY

 爱奇艺YOY 腾讯视频YOY 芒果YOY 优酷YOY 哔哩哔哩YOY

 图2:

 芒果 / 腾讯 视频 / 爱奇 艺 / 优酷 /B ILIBILI

 2019 年

  1 月 ~2020 年

  3 月

  DAU (千 万,左 轴 )及 同 比 增 速 (右 轴 )对比

 爱奇艺 腾讯视频 芒果 优酷 哔哩哔哩 14

 100.0

 12 80.0%

 10 60.0%

 8 40.0%

 6 20.0%

 4 0.0%

 2 -20.0

 0 2019/01 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 2019/06 2019/07 2019/08 2019/09 2019/10 2019/11 2019/12 2020/01 2020/02 2020/03 -40.0

  资料来源:questmobile,

  图 3:

 芒果 / 腾讯 视频 / 爱奇 艺 / 优酷 /B ILIBILI

 2019 年

  1 月 ~2020 年

  3 月 总使用 时 长( 亿 分钟 , 左轴 )

 及同比 增 速( 右 轴)

 对比

 3000 爱奇艺 腾讯视频 芒果 优酷 哔哩哔哩

 爱奇艺YOY 腾讯视频YOY 芒果YOY 优酷YOY 哔哩哔哩YOY 160.0

  2500 140.0

 120.0

  2000 100.0

 80.0%

 1500 60.0%

  1000 40.0%

 20.0%

  500 0.0%

 -20.0%

 0 2019/01 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 2019/06 2019/07 2019/08 2019/09 2019/10 2019/11 2019/12 2020/01 2020/02 2020/03 -40.0%

 资料来源:questmobile,

  图 4:

 爱 优腾芒

  B 站

  用 户 数据

  VS

 时 长 对比

 资料来源:

 QUES T MOBILE , 整理

 注:人均单日使用时长为每个季度三个月人均单日使用时长的算术平均,如 2020 Q 1 数据为 2020 年 1~3 月人均当日使用时长算术平均值

  爱奇艺及腾讯视频 付 费 用 户分别达

 1.18 亿和

 1.12 亿 亿, , 付费率提高拉动付 费 会 员 增长。

 2020Q1 爱奇艺和腾讯视频付费用户分别达1.18 亿和1.12 亿,同比分别增长21.8%和25.8%,我们进一步将付费会员拆分为用活用户*月活用户付费率,在月活用户增速放缓甚至停滞 的背景下,头部视频平台付费用户数增长主要靠付费率提高驱动,一季度爱奇艺和腾讯视 频付费率分别达 20.61%和 20.89%,环比分别提升 1.28pct 和 1.56pct。

 表

  1 :芒果

  TV 、 爱奇 艺 、腾讯 视 频付费 会 员 数 ( 万)

 )

 、月 活 用 户 数(万 )

 及付 费 率对 比 示意

  平台

  分类

  2 20 01 17 7/ /1 12 2/ /3 31 1

  2 20 01 18 8/ /3 3/ /3 31 1

  2 20 01 18 8/ /6 6/ /3 30 0

  2 20 01 18 8/ /9 9/ /3 30 0

  2 20 01 18 8/ /1 12 2/ /3 31 1

  2 20 01 19 9/ /3 3/ /3 31 1

  2 20 01 19 9/ /6 6/ /3 30 0

  2 20 01 19 9/ /9 9/ /3 30 0

  2 20 01 19 9/ /1 12 2/ /3 31 1

  2 20 02 20 0/ /3 3/ /3 31 1

 付费用户

 5080 6130 6710 8070 8740 9680 10050 10580 10690 11790

 QOQ

 20.67% 9.46% 20.27% 8.30% 10.76% 3.82% 5.27% 1.04% 10.29% 爱奇

 艺

 月活跃用 户 数

 46344 48947 52730 54575 54750 53768 55628 56218 55300 57214

 QOQ

 5.62% 7.73% 3.50% 0.32% -1.79% 3.46% 1.06% -1.63% 3.46%

 月活付费率

 10.96% 12.52% 12.73% 14.79% 15.96% 18.00% 18.07% 18.82% 19.33% 20.61%

 付费用户

 5600 6259 7400 8400 8900 8900 9690 10020 10600 11200

 QOQ

 11.77% 18.23% 13.51% 5.95% 0.00% 8.88% 3.41% 5.79% 5.66% 腾讯

 视频

 月活跃用 户 数

 45835 46338 50317 54006 53115 53254 55306 54499 54828 53615

 QOQ

 1.10% 8.59% 7.33% -1.65% 0.26% 3.85% -1.46% 0.60% -2.21%

 月活付费率

 12.22% 13.51% 14.71% 15.55% 16.76% 16.71% 17.52% 18.39% 19.33% 20.89%

 付费用户

 451

 601 819 1075 1331 1501

 1800

  QOQ

 36.27% 31.26% 23.81% 12.77%

 芒果

 TV

 月活跃用 户 数

 7874 7646 9502 10294 9080 11096 12201 11467 13374 16770

 QOQ

 -2.90% 24.28% 8.34% -11.80% 22.20% 9.97% -6.02% 16.63% 25.40%

 月活付费率

 5.73%

 6.32% 7.96% 11.84% 12.00% 12.30%

 13.46%

 资料来源:爱奇艺、腾讯、芒果超媒等公司公告, Qu e stm obile,

 61.70

 69.14

 70.27

 69.90

 71.10

 73.96

 74.97

 76.50

 48.77

 34.77

 36.88

 31.40

 28.75

 20.97

 23.27

 24.94

 18.14

 3.96

  二 、 爱奇 艺

  2020

 年一季报 :

 营收同比增 长

  9% , 会员增长广告下滑

  营 收

  76.5

 亿元, 同 比增 长

  9% ,净亏 损

  29

 亿元, 亏损 率有所 扩 大 。

 爱奇艺

 2020

 年一季度总营收

 76.50

 亿( YOY+9% ),略超过公司

 2019

 年四季度同比增速

 2%~8% 的业绩指引;归母净亏损

 28.75

 亿,亏损规模符合彭博一致预期;亏损率

 37.6% ,环比

 2019

 年

 Q4

 提高

 4.3pct 。

  图 5:

 爱 奇艺

  2018Q1~2020Q1 总 营收 及 同比变化

  图 6:

 爱 奇艺

  2018Q1~2020Q1 净 亏损 及 净亏损 率 变化

  100 80 60 40 20 0 总营收(亿,左轴)

 YOY (右轴)

 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

 归母净亏损(亿,左轴)

 归母净亏损率(右轴)

 40 60% 35 50% 30 25 40% 20 30% 15 20% 10 5 10% 0 0%

 资料来源:WIND,

 资料来源:WIND,

  会员收 入 同比 增长

  35% ,广告收 入 同比 下滑

  27% 。拆分来 看 :

 会员业务:营收

 46.34

 亿元,占总营收比

 61% ,同比增长

 35% 。其中付费会员数

 1.18

  亿,同比增长

 21.85% ;一季度 ARPPU 1 值

 39.3

 元,环比

 2019Q4

 上升

 3.2

 元; MAU

 口径付费率

 20.62% ,环比

 2019Q4

 增加 1.28pct 。一季度会员收入增加主因是付费会员数和

 ARPPU

 值均出现增加,推测与平台优质内容提供和春节娱乐性需求增加有关。公司未来将推出新的会员“打包“服务,将“超前点播模式”及针对适用内容的视频点播特权相融合,同时获得其生态内的黄金

 VIP

  会员、文学、体育大众、 VR 、 FUN

 会员权益等多项特权。广告业务:营收

 15.37

 亿元( YOY-27% ),占总营收比重降低至

 20% ,主因宏观经济增速下滑背景下广告行业景气度下行,以及信息流广告复苏速度低于预期。

 分销业务:收入

 6.03

  亿元( YOY36% ),主因一季度精品剧的多渠道

 分发。其他业务营收

 8.76

 亿元( YOY-11% ),主因垂直业务表现较差,部分抵消游戏业务的增长。

 1

  ARPPU

 值计算公式为季度会员收入/季度末付费会员数

 26.18

 21.11

 23.96

 22.04

 21.19

 22.01

 20.67

 18.83

 15.37

 8.35

 8.78

 6.80

 5.39

 6.03

 5.22

 5.18

 4.43

 2.67

 11.01

 9.83

 9.79

 9.32

 8.31

 8.74

 8.76

 5.39

 4.05

  图 7:

 2018Q1~2020Q1 分季 度 主营业 务 收入拆 分 及占 比 变化

 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

 会员收入占比 %

 广告收入 %

  分销收入 %

 其他业务收入 %

  2018 Q1

 2018 Q2

 2018 Q3

 2018 Q4

 2019 Q1

 2019 Q2

 2019 Q3

 2019 Q4

 2020 Q1

 资料来源:WIND,

  图 8:

 爱 奇艺

  2018Q1~2020Q1 广 告收 入 及同比 变 化

  图 9:

 爱 奇艺

  2018Q1~2020Q1 会 员收 入 及同比 变 化

  广告收入(亿,左轴)

 YOY (右轴)

 30 60% 50

 25 40% 40 20 20% 30

 15 10 0% 20 5 -20% 10

 0 -40% 0

 会员收入(亿,左轴)

 YOY (右轴)

 100% 80% 60% 40% 20% 0%

  资料来源:WIND,

 资料来源:WIND,

  图 10:

  2018Q1~2020Q1

  分 销收入 及 同比变化

  图 11:

  爱 奇艺

  2018Q1~2020Q1 其 他收 益 及同比 变 化

 分销收入(亿,左轴)

 YOY (右轴)

 10

 250% 8 200% 6 150% 100% 4 50% 2 0% 0 -50% 其他业务收入(亿,左轴)

 YOY (右轴)

 12

 200% 10 150% 8 100% 6 4 50% 2 0% 0 -50%

 资料来源:WIND,

 资料来源:WIND,

  8%

 5%

 9%

  9%

 12% 12% 16% 7% 14% 6% 14% 7% 13% 9% 12% 12% 11%

 8%

 20% 43% 42% 35% 31% 30% 31% 28% 25% 43% 40% 41% 46% 49% 48% 50% 52% 61% 46.34

 34.45

 34.12

 37.16

 38.61 28.52

 32.01

 24.74

 20.95

 60

 65

 62

 59

 53

 57

 47

 50

 39

 12.92

 12.22

 13.46

 13.50

 14.00

 13.11

 11.41

 9.50

 7.04

 7.32

 6.55

 7.11

 6.78

 5.58

 6.07

 5.98

 3.87

 4.41

  表

  2 :

 2018Q1~2020Q1 会 员收 入 、付费 会 员数及

  AR PP U

 时间

 2018Q1

 2018Q2

 2018Q3

 2018Q4

 2019Q1

 2019Q2

 2019Q3

 2019Q4

 2020Q1

 会员收 入 (亿 元)

  20.9 24.7 28.5 32.0 34.5 34.1 37.2 38.6 46.3 YOY(

 )

 64.46% 37.81% 30.42% 20.59% 34.38% 月活跃 用 户数 ( 亿 ,QM )

  4.9 5.3 5.5 5.5 5.4 5.6 5.6 5.5 5.7 YOY(

 )

 9.85% 5.50% 3.01% 1.00% 6.41% 付费率 ( (

  ) )

  12.52% 12.73% 14.79% 15.96% 18.00% 18.07% 18.82% 19.33% 20.62% 付费会 员 数( 亿)

  0.61 0.67 0.81 0.87 0.97 1.01 1.06 1.07 1.18 季 度

  ARPPU ( 元)

  34.2 36.9 35.3 36.6 35.6 33.9 35.2 36.1 39.3 资料来源:

 WIND ,

  利润端 :

 毛利 率 环比 同 比 均 出 现 改 善 ,内 容 成本 占 比 略 有增加。

 2020Q1

  营业成本

 79.03亿( YOY+9% )

 ,

  其中内容成本贡献

 75% ;一季度毛利率为 -3% ,相比去年同期提升

 1pct(2019Q1为 -4%) 。一季度销售管理费率达

 17.14% ,同比增加

 0.82pct ,主因为应用程序的营销支出增加;研发费用率

 8.9% ,同比提升

 0.3pct 。

  图 12:

  爱 奇艺

  2018Q1~2020Q1 营 业成 本 及毛利率

  图 13:

  爱 奇艺

  2018Q1~2020Q1 内 容成 本 及成本 占 比

  100 80 60 40 20 0 营业成本(亿,左轴)

 毛利率(右轴)

 5%

 0%

 -5%

 -10%

 -15%

 -20%

 -25%

 内容成本(亿,左轴)

 内容成本占比(右轴)

 70 82% 60 80% 50 78% 40 76% 74% 30 72% 20 70% 10 68% 0 66%

 资料来源:WIND,

 资料来源:WIND,

  图 14:

  爱 奇艺

  2018Q1~2020Q1

 销售 管 理费用 及 费用

  图 15:

  爱 奇艺

  2018Q1~2020Q1 研 发费 用 及费用率

  销售管理费(亿,左轴)

 S,G&A率(右轴)

 16 20% 14 12 15% 10 8 10% 6 4 5% 2 0 0% 研发费用(亿,左轴)

 研发费用率(右轴)

 8 12% 10% 6 8% 4 6% 4%

 2 2% 0 0%

 资料来源:WIND,

 资料来源:WIND,

  资产端 :

 自制 战 略初 心 不 减 。

 截至

 2020Q1 ,爱奇艺外购内容资产净额

 73.71

 亿,自制内容资产净额

 45.08

 亿(这里为体现在资产端的金额,并非平台在自制内容的总投入额),自制

 85.23

 76.55

 72.77

 69.81

 81.76

 79.14

 79.03

 61.07

 48.48

  内容占比

 38% ,较上期增加

 1pct 。

  图 16:

  2018Q1~2020Q1 自制 、 外购内 容 占比

 1

 0.8 外购占比 自制占比

 0.6

 0.4

 0.2

 0 2018 Q1

 2018 Q2

 2018 Q3

 2018 Q4

 2019 Q1

 2019 Q2

 2019 Q3

 2019 Q4

 2020 Q1

 资料来源:WIND,

  图 17:

  爱 奇艺

  2018Q1~2020Q1

 自制 内 容净额 变 化趋

  图 18:

  爱 奇艺

  2018Q1~2020Q1 外 购内 容 净额变 化 趋势

  100 80 60 40 20 0 外购内容净额(亿)

 自制内容净额(亿)

 60 50 40 30 20 10 0...

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