下面是小编为大家整理的高速驶向未来，航空绝处逢生【精选推荐】,供大家参考。
正文目录 一、疫情影响下，交运板块受明显冲击
.............................................................................. 5 1. 市场表现
............................................................................................................................ 5 2. 板块观点
............................................................................................................................ 7 3. 重点公司业绩汇总以及估值对比
.................................................................................... 8 二、航空：至暗时刻，静待曙光
.......................................................................................... 9 三、机场：利空出尽，反转将至
........................................................................................ 13 四、快递：龙头分化，格局将变
........................................................................................ 15 五、公路、铁路：高分红稳增长，静待边际改善
............................................................. 20 1. 免费通行结束，高速公路走出至暗时刻
...................................................................... 20 2. 铁路客运业务自 5 月起开始加快恢复
.......................................................................... 23 六、油运：油运龙头，王者归来
........................................................................................ 24 七、投资建议
........................................................................................................................ 26 八、风险提示
........................................................................................................................ 27 图表目录 图 1：申万交运及沪深 300 涨跌幅（截至 2020/05/27）
.................................................. 5 图 2：2020 年以来交运子板块涨跌幅
................................................................................. 5 图 3：交运行业营业收入情况（单位：亿元）
................................................................... 5 图 4：交运行业细分板块营业收入情况对比
....................................................................... 5 图 5：交运行业归母净利润情况（单位：亿元）
............................................................... 6 图 6：交运行业细分板块归母净利润情况对比
................................................................... 6 图 7：交运行业子板块 PE 估值（截至 2020/05/27）
....................................................... 6 图 8：交运行业子板块 PB 估值（截至 2020/05/27）
....................................................... 6 图 9：全民航 ASK 增速、RPK 增速、客座率情况
.......................................................... 10 图 10：五家航司 ASK 月度增速对比
................................................................................. 10 图 11：五家航司 RPK 月度增速对比
................................................................................. 10 图 12：五家航司客座率月度增速对比
............................................................................... 10 图 13：各航空公司货币资金/短期债务比例
...................................................................... 11 图 14：各航司登机数（百万）及同比变化（5.1-5.22）
................................................. 12
图 15：各航司座公里（亿）及同比变化（5.1-5.22）
..................................................... 12
图 16：各航司座公里收入（元）及同比变化（5.1-5.22）
............................................. 12 图 17：各航司客座率及同比变化（5.1-5.22）
................................................................. 12 图 18：枢纽机场飞机起降架次同比增速
........................................................................... 13 图 19：枢纽机场旅客吞吐量同比增速
............................................................................... 13 图 20：枢纽机场货邮吞吐量同比增速
............................................................................... 13 图 21：2020 年 Q1 快递业务量增长 3.2%
................................................................ 15 图 22：2020 年 Q1 快递业务收入下降 0.6%
............................................................ 15 图 23：2020 年 Q1 快递单票收入下降 3.62%
.......................................................... 15 图 24：截至 2020 年 4 月，快递业 CR8 为 84.5
...................................................... 15 图 25：主要快递上市公司业务量（2020Q1）
................................................................. 16 图 26：主要快递上市公司净利润（2020Q1）
................................................................. 16 图 27：主要快递上市公司营业收入（2020Q1）
............................................................. 16 图 28：主要快递上市公司营业成本（2020Q1）
............................................................. 16 图 29：主要快递上市公司单票收入（2020Q1）
............................................................. 16 图 30：主要快递上市公司单票成本（2020Q1）
............................................................. 16 图 31：主要快递上市公司单票毛利（2020Q1）
............................................................. 17 图 32：主要快递上市公司单票扣非净利（2020Q1）
..................................................... 17 图 33：主要快递公司业务量情况（20 年 4 月）
.............................................................. 17 图 34：主要快递公司单票收入情况（20 年 4 月）
.......................................................... 17 图 35：加盟制快递业 CR4 变化猜想
................................................................................... 18 图 36：公路当月客运量走势（2019.1-2020.4）
............................................................. 20 图 37：公路当月客运周转量走势（2019.1-2020.4）
...................................................... 20 图 38：公路当月货运量走势（2019.1-2020.4）
............................................................. 21 图 39：公路当月货运周转量走势（2019.1-2020.4）
...................................................... 21 图 40：高速公路公司 Q1 归母净利
.................................................................................... 21 图 41：高速公路每日通行量
............................................................................................... 21 图 42：高速公路板块通常在熊市时具备超额收益
........................................................... 22 图 43：板块内各标的 2019 每股分红及股息率
................................................................ 22 图 44：铁路当月客运量走势（2019.1-2020.4）
............................................................. 23 图 45：铁路当月客运周转量走势（2019.1-2020.4）
...................................................... 23
图 46：铁路当月货运量走势（2019.1-2020.4）
............................................................. 23
图 47：铁路当月货运周转量走势（2019.1-2020.4）
...................................................... 23 图 48：铁路运输公司 Q1 归母净利
.................................................................................... 24 图 49：铁路每日通行量
....................................................................................................... 24 图 50：VLCC-TD3CTCE 运价走势（单位：美元/天）
................................................... 25 图 51：布伦特原油价格走势（单位：美元/桶）
.............................................................. 25 图 52：交通运输行业历史PEBand
........................................................................... 27 图 53：交通运输行业历史PBBand
........................................................................... 27 表 1：重点公司 2020 年第一季度业绩汇总 .......................................................................... 8 表 2：重点公司 19-21 年盈利预测与估值对比表（截至 2020/05/27）
........................... 9 表 3：上市航司 2020 年一季报业绩对比
.......................................................................... 11 表 4：20 年一季度机场经营数据跟踪
................................................................................ 14 表 5：上海机场、白云机场 4 月经营数据汇总
................................................................. 14 表 6：上市机场 2020 年一季报业绩对比
.......................................................................... 14 表 7：集齐“四通”，阿里布局物流业 ................................................................................... 18
港口
公交航空机场高速航运铁路物流交运
沪深 300
-18.5%
14.3%
-24.7%
-14.2%
-11.1%
-19.9%
-17.1%
0.3%
-12.8%
-6.1%
一、疫情影响下，交运板块受明显冲击
1. 市场表现
市场受疫情冲击明显，航空首当其中。2020 年以来，市场在春节前夕保持较强增长态势，但 2 月份受疫情影响出现明显下跌。随后，国家出台严格的防疫措施，国内疫情得到明显控制，3 月份以来，市场出现复苏。交运板块由于其行业特性，在疫情冲击下受 到影响最为明显。从子板块涨跌来看，航空今年累计跌幅最大，为 24.7%，其次为航运，累计跌幅达 18.5%；物流、公交板块受到影响较小。
2020 年第一季度，交运板块业绩受疫情影响较大，实现收入5237 亿元，同比仅增1.97 ；实现归母净利润-90 亿元，同比下降 124 。其中净利润降幅较大的子版块包括航空 （-327 YOY）、公交（-137 YOY）、高速（-136 YOY），归母净利润出现增幅的板块只有航运，同比+29 。
图 1：申万交运及沪深 300 涨跌幅（截至 2020/05/27）
图 2：2020 年以来交运子板块涨跌幅
60%
申万交运
沪深 300
40%
20%
0%
-20%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
资料来源：Wi nd 、
资料来源：W ind 、
图 3：交运行业营业收入情况（单位：亿元）
图 4：交运行业细分板块营业收入情况对比
30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 27190
4000
3000
2000
1000
0
19Q1
20Q1
yoy（右）
3216
-
-
-
2017 2018 2019 19Q1 20Q1 港口
高速
公交
航空
机场
航运
铁路
物流
资料来源：Wi nd 、
资料来源：W ind 、
20580 20698 5136 5237 691
349
523
98
26
37
295
单位：亿元
图 5：交运行业归母净利润情况（单位：亿元）
图 6：交运行业细分板块归母净利润情况对比
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
-200
2017
2018
2019
19Q1
20Q1
-90
200
100
0
-100
-200
-300
19Q1
20Q1
yoy（右）
(217)
-
-
-
-
资料来源：Wi nd 、
资料来源：W ind 、
从估值角度来看， 机 场 板 块仍具有较强的防 御 性 ， 航空、港口、高速 、 航运
PB
值都跌入
1 1
以内。当前机场处于历史高位，而其余子版块位于中枢值偏低区域。截至 2020 年 5 月 27 日，机场板块 PE 为 34，PB 为 2.82；历史 PE 均值为 19.5，PB 均值为 1.89。
图 7：交运行业子板块 PE 估值（截至 2020/05/27）
图 8：交运行业子板块 PB 估值（截至 2020/05/27）
100
80
60
40
20
0
(20)
(40)
市盈率
历史均值
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
市净率
历史均值
港口
高速
公交
航空
机场
航运
铁路
物流
资料来源：Wi nd 、
资料来源：W ind 、
重点细分板块
20...
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