下面是小编为大家整理的买黄金，抗贬值！【优秀范文】,供大家参考。
目 录
1. 全球宽松、史无前例
.......................................................................................................... 4
2. 货币超发、必然贬值
.......................................................................................................... 6
3. 纸币贬值、危机尤甚
........................................................................................................ 10
4. 天然货币、黄金保值
........................................................................................................ 13
5. 零负利率、利好黄金
........................................................................................................ 15
图目录
图
1
美联储总资产（亿美元）
........................................................................................... 4
图
2
美联储各轮
QE
期间资产增加规模（万亿美元）
.................................................... 5
图
3
欧央行总资产（亿欧元）
........................................................................................... 5
图
4
加拿大央行总资产（亿加元）
................................................................................... 6
图
5
日本广义货币
M3
增速（ % ）
.................................................................................... 7
图
6
美国广义货币
M2
增速（ % ）
.................................................................................... 7
图
7
日本央行新增资产占比
GDP
.............................................................................. 8
图
8
日本财政赤字率（ % ）
............................................................................................... 8
图
9
美国财政赤字率
........................................................................................................... 9
图
10
欧元区财政赤字率（ % ）
......................................................................................... 9
图
11
美欧中日
2020
年
GDP
增速预测，最新货币增速（ % ）
................................... 10
图
12
英镑兑黄金价格（盎司 / 英镑）
.............................................................................. 10
图
13
美元兑黄金价格（盎司 / 美元）
.............................................................................. 11
图
14
美元对纸马克汇率对数
........................................................................................... 11
图
15
美元对帝国马克汇率
............................................................................................... 12
图
16
日元兑黄金汇率（盎司 / 日元）
.............................................................................. 12
图
17
美元兑黄金价格（盎司 / 美元）
.............................................................................. 13
图
18
全球黄金储备、占全球储备资产比重（吨）
........................................................ 14
图
19
全球黄金总存量（吨）
........................................................................................... 14
图
20
美国广义货币
M2 （ 10
亿美元）
........................................................................... 15
图
21
余额宝
7
天年化收益率（ % ）
............................................................................... 15
图
22
美国短期利率走势（ % ）
....................................................................................... 16
图
23
主要央行基准利率（ % ）
....................................................................................... 16
图
24
英国
1931
年以来年度均值（ % ）
......................................................................... 17
图
25
美国
1933
年以来年度均值（ % ）
......................................................................... 17
俗云“盛世古董乱世金”，又有人说“安全至上、现金为王”，那么在危机模式之下，到底应该持有黄金还是现金？
1. 全球宽松、史无前例 突如其来的新冠肺炎疫情，对全球经济造成了巨大的伤害。而为了对抗疫情，全球各国政府均出台了大规模的财政和货币政策，其中货币政策宽松的幅度可谓是史无前例。
美联储大幅扩表，超前三轮总和。
首先来看美联储，无论是占全球支付还是国际储备的比例，美元都排在全球首位，因而美联储也是当之无愧的全球第一大央行。
目前，美国不仅重启了零利率和量化宽松的货币政策，而且宣布量化宽松的规模不限量。截止
5
月
13
日，美联储总资产为
6.98
万亿美元，比宣布第四轮
QE
之前增加了
2.62
万亿美元，资产规模扩张了
60% 。
图 1
美联储总资产（亿美元）
资料来源：Wind，
与之对比的是在
2008
年之后，美国曾经实施过
3
轮
QE ，这三轮
QE
期间美联储的资产规模分别增加了
0.15 、 0.56
和
1.68
万亿美元，合计资产增加总规模为
2.39
万亿美元。也就是说，本轮
QE
以来美联储资产增加规模已经超过了此前三轮
QE
期间的新增资产总和。
图 2
美联储各轮 QE 期间资产增加规模（万亿美元）
资料来源：Wind， ，第四轮为 3 月 11 日至今 1
欧日英加码宽松，力度远超
08
年。
在全球支付和国际储备中，欧元排在第二位，而日元和英镑排在第三、第四位。
目前欧央行已经长期实施负利率政策，而且早在去年
9
月就重新启动了
QE 。今年疫情爆发之后，欧央行加大了资产购买力度，截止
5
月上旬，其总资产比去年末增加了
7600
亿欧元，资产规模扩张了
17% 。相比于
2008
年金融危机时期，当时欧央行的基准利率最低降至
1% ，依然是正利率。而且当时欧央行并未实施
QE ，当年欧央行资产也就增加了
5650
亿欧元。
图 3
欧央行总资产（亿欧元）
资料来源：Wind，
日本央行最新 2 总资产为
620
万亿日元，比去年末增加了
47
万亿日元，资产规模也扩张了
8.1% 。相比之下， 08
年全年日本央行的总资产也就增加了
11
万亿日元。
再来看英国央行，利用其公布的周度资产负债数据，我们估算其总资产比去年末增加了
24% ，新增资产规模
1150
亿英镑，这已经接近其在
2008
年全年新增资产规模的
1362
亿英镑。
澳央行资产激增，加央行扩表
2
倍。
在全球支付和国际储备中，加拿大元和澳大利亚元分别排在第六、第七位。
其中最夸张的是加拿大央行，其最新资产规模为
3920
亿加元，比去年末的
1194
亿
1
指截至 5 月 15 日，下同 2
指截至 5 月 15 日可得最新情况，下同
加元增加了
2726
亿加元，资产规模扩张了
2
倍还多。
图 4
加拿大央行总资产（亿加元）
资料来源：Wind，
而即便是澳大利亚央行，其最新资产规模为
2646
亿澳元，比去年末增加
884
亿澳元，资产规模也增长了
50% 。
由此可见，以美联储、欧央行为首的全球主要央行的货币宽松力度已经远超
08
年金融危机时期，宽松程度史无前例。
2. 货币超发、必然贬值 广义货币激增。
很多人对全球央行的集体量宽不以为然，原因是量化宽松货币政策始于日本，而日本经济和通胀长期低迷，给大家的印象是量化宽松的货币政策也未必有用。
但在我们看来，不能简单由过去的历史来推演未来，而应该思考各种现象背后的逻辑。
央行量化宽松所释放的是基础货币，通常只在金融体系内部循环。而要对经济产生影响，则必需创造出广义货币。日本的问题在于未能创造出足够的广义货币，从
2012 年日本央行重启
QE
至今，其央行总资产扩张了
3.3
倍，年均增长
20% ，但同期日本的广义货币
M3
年均增速仅为
2.7% 。
图 5
日本广义货币 M3
增速（ % ）
资料来源：Wind，
而这一次，我们看到了全球广义货币增速的大幅回升。例如，美国
4
月的广义货币 M2
同比增速已经达到
18% ，创下
1944
年以来的新高。欧元区
3
月广义货币
M3
增速达到
7.4% ，创下
2009
年以来的新高。日本
4
月广义货币
M3
增速为
3% ，为
18
年
1 月以来最高值。英国
3
月广义货币
M4
增速为
8.2% ，为
17
年
5
月以来新高。
图 6
美国广义货币 M2
增速（ % ）
资料来源：Wind，
财政赤字货币化。
为何日本过去的量化宽松效果不明显，这一次全球量宽和日本量宽的区别在哪里？在我们看来，区别在于有没有积极的财政政策配合，也就是有没有实施财政赤字的货币化。
所谓的量化宽松，也就是
QE ，指的是央行购买资产，通常是国债等金融资产。
如果没有积极的财政政策配合，也就是没有大幅扩大财政赤字率，这意味着央行购
买的主要是市面上的存量金融资产，其效果是推动存量资产价格上涨。但由于金融资产
通常大部分集中于富人手上，富人财富增值以后未必会增加消费，可能还是把钱投入金融市场。而穷人依然没有钱消费，结果就是实体经济依旧缺钱，广义货币增长乏力。
这就是日本的情况。日本从
2001
年开始使用
QE ，但是在初期的使用规模非常有限，
央行每年新增资产规模不超过日本
GDP
的
3% 。日本真正大力度的使用
QE
政策是从
2013
年才开始，从
13
至
16
年日本央行年均资产增长规模相当于
GDP
的
15% 。
图 7
日本央行新增资产占比 G DP
资料来源：Wind，
但问题在于，日本从
13
年开始收缩财政政策，其财政赤字率持续下降。
12
年时日本的财政赤字率还有
7.9% ，到
16
年已经降至
4% 。也就是说，日本在大规模
QE
的同时还在压缩财政赤字率，这意味着其
QE
主要购买的是存量资产，其效果是资产涨价而非货币创造。
图 8
日本财政赤字率（ % ）
资料来源：Wind，OECD， 预测，20 年为预测值
但如果有积极的财政赤字相配合，也就是财政新发大量国债来花钱，而央行购买这些新发的国债，这意味着央行购买的是增量金融资产，相当于直接在创造广义货币。
例如这一次美国为了纾困，已经出台了
4
轮近
3
万亿美元的财政刺激计划，对应财政赤字规模相当于美国去年
GDP
的
14% 。与此同时，美联储今年以来的资产规模也增长了约
3
万亿美元，这说明是美联储在印钞给大家花钱。
图 9
美国财政赤字率
资料来源：Wind， 预测，20 年为预测值
而且前四轮的财政刺激很快就要花完了，目前美国又一次提出了第五轮
3
万亿美元的财政刺激计划，估计未来还是要靠央行印钞来买单。如果所有这些财政刺激全部实施的话，美国今年的财政赤字率可能会突破
30% ，而且这些财政赤字将全部货币化，直接转化为广义货币。
欧元区的情况与美国非常类似。作为疫情重灾区，法国、意大利、西班牙等国的经济完全停摆，为了维持经济的运行，只能靠政府借钱来给居民企业提供补贴，而这些新增的政府债务也只能靠欧央行买单。
根据欧盟委员会的最新预测，欧元区整体预算赤字率将从
2019
年的
0.6% 升至
2020年的
8.5% ，其中意大利、西班牙的赤字率将超过两位数，而法国赤字率也将接近
10% 。与此同时，欧央行今年以来的资产已经增长了
7600
亿欧元，占其
19
年
GDP
的
6.4% ，如果把这一速度年化，欧央行今年购买资产规模或许也会接近欧元区
GDP
的
20% 。
图 10
欧元区财政赤字率（ % ）
资料来源：Wind， 预测，20 年为预测值
因此，欧美各国财政赤字率的大幅飙升，叠加量化宽松的货币政策，相当于通过财政赤字货币化，央行和财政部联手直接创造出了大量的广义货币。
超发必然贬值。
问题在于，虽然货币印出来了，各国的广义货币增速大幅回升。但由于病毒无法根除，疫情没法完全结束，因而经济无法完全恢复正常。根据
IMF
的最新预测，今年全球经济或将同比萎缩
3% ，其中欧美国家普遍出现负增长。因此，一方面是广义货币激增，另一方面是实体经济下滑，这意味着相对于经济而言，货币肯定是发多了。反过来说，这也意味着全球货币相对于过去都有贬值的压力。
图 11
美欧中日 2020
年 G DP
增速预测，最新货币增速（ % ）
资料来源：Wind， ，GDP 为 IMF 预测值
3. 纸币贬值、危机尤甚 纸币长期贬值。
当前，大家所熟悉的各种国际货币诸如美元、欧元、英镑等都是纸币。其中欧元诞生的历史最短，而美元和英镑都已经诞生了数百年。我们发现，从历史的长河来看，纸币长期都是在持续的贬值。
在现存的主要货币中，英镑的历史最为悠久，其诞生于
1694
年，由当年成立的英
格兰银行发行。英镑诞生之初， 1
英镑可以兑换
0.25
盎司黄金，但目前
1
英镑只能兑换
0.0007
盎司黄金。也就是说，在英镑诞生以来，其...