下面是小编为大家整理的机构如何看“同业分层”,供大家参考。
正文：
银行财报披露后，除了净息差与资产质量，商业银行的各个方面也在悄然变化。本系列报告以专题形式追踪商业银行的转型变革，从同业分层、多元经营、资产管理、科技投入等视角进行分析。
银行风险事件已经过了一周年，低信用资质银行发行长期债务工具乃至存单越来越困难，这表明同业分层的理念已逐步被金融市场接受。之前 专题报告《司库策略谈第 149 期：银行风险事件周年启示》专门就流动性分层和同业资产的重定价做了深入分析。基于同业的调研资源，本文从以城商行、农商行为代表的区域银行、区域非银机构的视角探讨金融机构如何看“同业分层”。下表对我们调研的情况进行了总结。
图表
1 ：近期城农商行同业存单募集成功率下行
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
城商行 AA+ 以下城商行 农商行
201909
201910
201911
201912
202001
202002
202003
202004
202005
资料来源：
Wind ，
图表
2 ：调研的金融机构在风险事件前后行为有所变化
机构风险事件之前
机构风险事件之后
综合影响
股权变革
民营股东和国有股东
国有股东占绝对主体
除个别特色业务部门外，风险偏
好下降明显
构建风险体系
关注相对较粗糙
整体较为细致
核心关注同业交易对手的公司治理情况，但也有较多资产互持
基于同业关系
获取资产
— 城商行
委外为主
准备压缩委外，想自主投债
开始建立自身投研体系，对城投债信赖度高于产业债
获取资产
— 农商行
信用债、货币基金等可以投放
主要投利率债、 3A
债券、回购业务
即使对于线上业务，监管限制要
求过高，资金冗余同时缺乏适合投放的资产
地方信托业务转
基本配置非标，以城投
开始考虑配置债券等
整体开始关注资管新规后对信
型
和地产为主
标准化资产并设计净
托业务的影响，但考虑到募集资
值型产品
金成本较高、私募属性的现实问
题，目前净值型产品的策略较
少。
资料来源：
1、构建风险体系：以西南片区某城商行为例 该机构表内总资产规模已突破 1000 亿元，而目前表外规模只有 100 多亿元。资管业务上，该机构的策略是压缩委外规模，同时增加直接投债比例。该机构目前主要配置城投债，整体信用资质下沉到本省市级单位；未来会考虑发行二级资本债，主要考虑机构间互持的模式。
整体上，近期该机构已建立了同业机构排查体系，对同业交易对手风险研究较深入。如该机构在投资山西地区某城商行、广东地区某城商行过程中，均关注到民营股东的风险问题，这表明已经深入注意到了同业机构的公司治理风险。
评述：
银行风险事件发生一年以来，我们判断由监管部门牵头的风险处置已告一段落，近期对同业机构的关注更应至下而上。从这一视角看，5000 亿元资产规模以上的银行安全了，但 1000 亿元上下的中小银行风险正持续增加，如近期个别网点挤兑、二级资本债选择不赎回等事件。
整体来看，对商业银行的风险认识应基于基本面和公司治理两个维度来分析。一方面，不同类型的银行经营的差异性在提升，基本面影响因素正显著提升。如我们发现近一年来出现负面舆情的机构信贷质量和银行资本充足率显著低于同业；另一方面，公司治理层面因素仍是核心原因。近期出现负面舆情机构普遍存在民营股东占比高，且股东存在风险隐患等问题。下表展示了同业机构的风险评价指标，同时我们建议重点关注所在地区城投利差（越高表示区域风险越大）、民营股东占比和性质（尤其是否是系族民营集团）、资本充足率（越低表明信用资质越差）、资产质量 （不良率/逾期率越高则信用资质越差）等因素。
图表
3 ：城农商行评价部分指标设置
宏观环境
接入 地方政府模型结果输出数据
经营因素
资产规模
资产规模
资产增速
贷款质量
不良率
逾期三个月贷款比例
拨备覆盖率
贷款行业 / 客户集中度
资产结构
应收款项类投资 / 总资产
贷款 / 总资产
资本
资本充足率、一级资本充足率
盈利
ROE
净息差（手工计算）
融资来源和结构
存款 / 总负债
流动性
LMR （未公布前用简单公式代替）
外部支持
股东性质与外部支持
能否上市
第
1/2/3
大股东持股比例
第
1/2/3
大股东性质
舆情信息
银监会 / 银监局处罚次数
资料来源：
图表
4 ：不同区域的经济情况和债务负担差异较大
450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0%
0 5000
10000 15000 20000 25000
资料来源：
2、资产获取 (1) 股权划转后风险偏好变化：某东区片区城商行 之前该机构也被认为是民营旗下“系族”机构，但 2018 年后已经完成了股权的划转，目前该银行前四大股东均为本地城投和国有产业平台。尽管股权上的“国进民退”已完成，但很多同业机构还是因公司治理问题仍其列为负面清单中，限制了部分同业业务的发展。
目前该机构表内规模已突破 1000 亿元，表外规模 150 亿元以上。以资管业务为例，该机构其实风险偏好已降低：第一，非标投资控制在 15%以内，低于行业平均（20%）水平；第二，老产品之前基本委外，新产品用自己的产品户来管，目前净值型新产品占比约 40%，在城商行中转 中位数：6860 亿元 天津 贵州 重庆 辽宁 内蒙古新疆 江苏 湖南 青海 云南 江西
安徽 湖北 四川 山东 浙江 中位数：137% 吉林 北京 宁夏 西藏 广西 海南 甘肃 黑龙江 福建 陕西 河北 河南
广东 山西 上海
型较靠前。
但相比资管业务，投行部仍保持了股权划拨前较为市场化的一面。该机构投行团队均在北上地区办公，在 Pre-ABS（该机构主要在资产形成前完成垫资服务）、ABN 领域较为擅长，在相关领域的行业地位大幅超过资产排名。
评述：
金融供给侧改革启动以来，一方面随着部分机构民营股权退出，地方国资接盘；另一方面，部分机构持续在资产端（增加信贷类资产占比）和负债端（增加）调整，商业银行的潜在风险状况实质有所改善。尤其是金融去杠杆实际在减少区域银行的潜在风险。这体现在资产负债结构调整、股东加速整合、坏账持续核销三方面，高风险特征的机构实际上在减少。从这一视角看，对机构风险的认识应实时更新，不能“一竿子打翻一船人”。
长期看，同业往来“不立于危墙”，同时也应把握同业资产的风险溢价机会。第一，机构的分层事实应接受，随着“线上代替线下”、“头部代替尾部”等同业交易结构调整，同业对手风险分层应被落实；第二，同业资产风险定价体系应强化，这将体现在同业存单发行成功率和机构长久期资产（如永续债/二级资本债等）风险溢价上。
图表
5 ：近期较多地区银行通过股权划转来补充资本
公司
时间
事件
对手方
持股比例
锦州银行
20190728
受让内资股股份
工银投资
10.8%
中国信达
6.5%
20200123
定向增发
成方汇达
37.7%
辽宁金控
6.7%
安邦集团及成都农商行
20180510
北京邦邦置业公司股份转
让
远洋集团
50.0%
20180522
世纪证券股份转让
前海金融
47.0%
厦门国贸
44.7%
20180623
安邦保险集团股东变更
保险保障基金
98.2%
上汽集团
1.2%
中国石化
0.6%
20181128
邦银金融租赁公司股份转让
中原银行
90.0%
河南万松建设工程
公司
10.0%
20190711
受让安邦人寿、安邦养老
和安邦资管股权
大家保险集团
100%
20200311
成都农商行股份转让
成都市兴城投资集
团
35.0%
20200417
成都武侯产业发展
投资管理集团
10.5%
成都高新投资集团
有限公司
10.0%
20200320
和谐健康险股份转让
大连福佳集团
51.0%
扬子国投
25.0%
大横琴投资
13.1%
金科地产
9.9%
盛京银行
20160303
举牌
恒大地产
10.0%
20160506
收购内资股股份后减持
恒大地产
17.3%
20190620
增发内资股
恒大地产
36.4%
增发
H
股
正博控股
4.6%
Future
Capital
4.6%
注：锦州银行定增后工银投资和中国信达的持股比例分别稀释至
6.02% 、 3.61%
资料来源：公开资料， 整理
(2) 从非标转向标准化投资：某高城投利差区域的城商行 该地区近年来经济环境较差，本地产业形态单一，民企出问题较多。受本地经营环境影响，本地大行和股份制银行均涉及了较多风险资产，目前该行资产质量在数字上可控，但后续可能会有节奏的暴露风险质量问题。
该机构资产规模刚超过 1000 亿元，过去非标资产做的较多，涉及品类和投向广泛，全国范围内均有投放。但近一年来，投资已转向了标准化产品，先以配置利率债为主，浮盈较多（年初以来金融市场部约占全行营收的 70%），关注止盈的节奏和时点；同时关注后续其他高收益资产的机会，目前主要关注长三角地区的城投债、有安全边际的可转债，相关资产主要考虑表外配置。
评述：
相对于区域农商行，城商行优势在于市场化程度较高，在资产投放上受到的监管约束较少，劣势在于负债成本高，资产端压力较大。疫情之后，随着流动性宽松和监管政策导向，国有大行参与大中企业为主的基建项目议价能力更强，同时在负债端产品收益逐步拉平后，国有大行凭借较好的客户口碑优势更容易获得居民存款。政策对冲加码下，后续优质资产和负债均可能流向国有大行本地分行。这种情况下本地城商行获得高收益资产更加困难。
地方城商行在“业务本地投放”、“获取高收益资产”、“业务符合监管要求”等多重目标难以兼顾，当下整体选择以一些收益较低、风险可控的信贷资产（主要是本地大企业、有抵押物的小微企业）取代投资类资产。从流动性指标（LMR）看，目前城商行实际上在表内能调整的资产空间已收窄。从这一视角看，建议本地区域银行增加线上标准化资产配置的同时，适当控制表内的资产增速（如与本地名义经济增长水平同步），而在表外增加风险偏好，目前我们交流的几家城商行在表外探索其他省区的高收益城投、转债乃至权益的资产体现了这一诉求。
图表
6 ：头部城商行主要财务指标（单位：亿元）
南京银行
宁波银行
徽商银行
北京银行
上海银行
经营业绩
利息净收入
214
196
247
496
303
非利息收入
46
85
46
86
74
营业收入
324
351
312
631
498
归母净利润
125
137
98
214
203
规模指标
贷款和垫款
5689
5291
4640
14464
9725
存款
8499
7715
5938
15291
11861
总资产
13434
13177
11317
27370
22371
总负债
12555
12169
10422
25281
20599
盈利指标
净息差
1.85
1.84
2.32
2.07
1.71
ROA
0.97
1.13
0.9
0.81
0.95
ROE
15.12
15.14
12.63
10.73
2.92
资产质量
不良贷款率
0.89
0.78
1.04
1.4
1.16
拨备覆盖率
417.73
915.96
621.79
224.69
625.06
资料来源：
2019
年银行财报，
图表
7 ：流动性匹配指标限制了城商行银行资产负债调整
项目
折算率（按剩余期限）
≤3
个月
3-12
个月
＞ 1
年
加权资金来源
1. 来自中央银行的资金
70%
80%
100%
2. 各项存款
50%
70%
100%
3. 同业存款
0%
30%
100%
4. 同业拆入及卖出回购（ 1 ）
0%
40%
100%
5. 发行债券及发行同业存单
0%
50%
100%
加权资金运用
1. 各项贷款
30%
50%
80%
2. 存放同业（ 2 ）及投资同业存单
40%
60%
100%
3. 拆放同业及买入返售
50%
70%
100%
4. 其他投资
100%
5. 由银行业监督管理机构视情形确定的项目
由银行业监督管理机构视情形确定
资料来源：
注：
(1)
卖出回购、买入返售均不含与中央银行的交易
(2)
7
天以内的存放同业、拆放同业及买入返售的折算率为
0%
图表
8 ：股份行和城商行投资类资产占比更高
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 贷款占比 债券投资占比 同业资产占比 其他资产占比
国有银行 股份行 城商行 农商行
资料来源：公司年报， 注：时间截点为
2019
年末
(3)
资金冗余没处投：西部片区某农商行和本地联社 目前该行金融市场部以配置利率债为主，表外配置了一些城投债，但在当地监管要求下，城投债以处置为主，不再新增投资。整体看，该行资金非常充裕，钱多都投不出去，这段时间（5月份）以回购为主；但监管要求严格，除了利率债其他资产基本不能投，所以对于利率债的交易时点、交易波段较为关注。
对于本地联社，考虑到前期（4 月份）利率下降较快，预计未来债券收益率单边下行机会少，配置上计划从利率债转向信用债，同时准备发行理财，但考虑到目前投资能力的限制，前期会探索找投资能力较强的股份制银行贴牌等方式。
评述：
受监管政策影响，无论比之前，还是对比本地城商行，农商行的投资边界显著收窄。尽管“同业不出省，信贷不出县”的监管要求主要针对线下业务，但实际上这对投资能力有一定要求的线上标准化投资业务（如债券投资和配置资管产品）也受到了一定影响。
目前监管要求相关农商行应积极扩大信贷占比，同时要求新增资金用于当地，但考虑到我国区域和产业发展不平衡，对于地方经济恶化的区域，过分偏向于小微和本地可能会有资产质量恶化的风险，农商行仍有必要配置高等级标准化债券，同时适当拓展信用债投资边界以对冲区域经济下行风险。
同时，农信系统对理财业务的需求在增加。随着农村金融机构中年轻客群占比提升，定期存款理财化显著推进。于其被动等候负债端市场化，不如提前行动，目前依托产品贴牌的合作模式，依托财富管理部门的代销模式均成为...