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2022 届本科生毕业论文 美联储 ****** 的影响( ( 标题不超过 5 25 字, , 尽量简洁, , 必要时增加副标题) ) The Impact of *****on China"s Financial Market （实词首字母大写）
2 2022 年 年 4 4 月
学
号：
学生姓名：
张
三
所在学院：
金融学院
专
业：
金融学
班
级：
2018 级金融学 学 5 班 班
指导老师：
孙
李
声明及论文使用的授权
本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下取得的研究成果，论文写作严格遵循学术规范。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果。因本毕业论文引起的法律结果完全由本人承担。上海立信会计金融学院享有本毕业论文的研究成果。
论文作者签名
年
月
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论文作者签名
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月
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）
（红色地方均需要特别注意！凡是带括号的红色地方均需要删除，其他均需要染黑）
（封面专业选择填写：金融学 金融学（国际金融方向）
金融工程
信用管理， 班级选择填写：2018 级金融学 1 班，2018 级金融学（国际金融方向）国际化 1 班，不出现理财、CFA 、反洗钱等）
摘
要 随着深化******，并给出相关建议。*************************************** *********************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************。（300-500 字）
关键词：美联储；蒙代尔-弗莱明模型；tvp-var 模型（3-5 个术语，范围从大到小）
Abstract
China"s capital market is**********gives relevant suggestions.
********************* ***********************************************************************************************************************************************************
Key words: federal reserve; Mundell-Fleming model; tvp-var empirical model
目
录
一、引
言 ............................................................... 1 （一）研究背景 ........................................................... 1 （二）研究意义 ........................................................... 1 （三）研究思路 ........................................................... 1 （四）研究方法 ........................................................... 3 （五）研究创新点 ......................................................... 3 二、文献综述 ............................................................. 3 （一）传导途径研究 ....................................................... 3 （二）美联储** ........................................................... 3 （三）对美国**** ......................................................... 3 （四）相关研究评述 ....................................................... 4 三、理论基础与机制分析 ................................................... 4 （一）蒙**** ............................................................. 4 （二）汇**** ............................................................. 5 （三）资**** ............................................................. 5 （四）金***** ............................................................ 5 四、美国***** ............................................................ 5 （一）美***** ............................................................ 5 （二）美***** ............................................................ 5 （三）美***** ............................................................ 6 （四）美***** ............................................................ 6 五、基于******** ......................................................... 7 （一）实***** ............................................................ 7 （二）变量****** ......................................................... 7 （三）数据***** .......................................................... 8 （四）显著****** ......................................................... 8 （五）模***** ............................................ 错误! ! 未定义书签。
（六）实**** ............................................. 错误! ! 未定义书签。
六、研究结论与政策建议 ................................................... 8 （一）研究结论 ........................................................... 8 （二）政策建议 ........................................................... 8 参考文献 ................................................................ 10 附
录 .................................................................. 10 致
谢 .................................................................. 10 （研究性毕业论文目录需要 3 级目录，其他论文 2 级即可）
一、引 言 （一）研究背景 2008 年金融危机后，美联储为了刺激消费投资和经济增长而采取量化宽松政策，但随着美国经济形势好转、就业改善，伯南克于 2013 年提出要结束量化宽松政策。于是美国联邦公开市场委员会于 2014 年提出采取“量价组合”的方式，即同时开启加息和缩表来让货币政策回归正常。（凡是年份，均需要四位）
在美联储加息缩表同时启动的期间，出现美元资产价格上升、热钱回流美国的状况，其他新兴市场国家面临资产价格暴跌、金融市场波动、资本流动性下降等问题，对我国也不例外。
（二）研究意义 随着深化改革开放，***********************。
[1]
（该上标号为参考文献序号，需要依次编写，文末参考文献按照出现次序排列，如果某个文献前后出现多次，以第一次编号为准，不重复编号）
（三）研究思路 本文采用************************************************************
图 1：
本文研究思路框架 (凡是有图、表、公式，均不能直接出现在章节目标题下面，图、表、公式的前面必须有一段文字****如图（表)1 所示，如公式（1）所示。表公式不要直接复制粘贴，一、引言 二、国内外的文献回顾与文献述评 三、理论基础与机制分析 四、美国历年加息和缩表进程概述 加息进程 加息影响 缩表进程 缩表影响 五、美联储加息和缩表对我国影响的实证检验 实证模型建立 数据与步骤 平稳性检验 实证结果 六、结论与启示 蒙代尔-弗莱明模型 研究背景 研究意义 研究创新点 研究思路 研究方法 汇率传导机制 资本流动机制 资产价格变动分析
要自己编辑制作，复杂的图可以黏贴引，注明出处）
（四）研究方法 1.文献研究法 本文整理和研读国内外关于传导****************** 2.实证检验法 美联储货币政策的变量指标以美联储******************
3.对比研究法 在实证检验中运用对比研究法，比较美联储加息和缩表对我国影响的差异，以及比较其分别经由汇率途径和资本流动途径传导效果的差异。
（五）研究创新点 1.弥补
现有文献对
2.增加了
现有文
3.增加了
现有文
4.拓展了
现有
二、文献综述 （一）***研究 Taylor（1995）明确
（二）美联储 **** 国内外关于
（三）对美国**** 向量自回归模型( var )是
（四）相关研究评述 研读传导途径研究方面的文献，发现
三、理论基础与机制分析 （一）蒙**** 由于目前我
1.浮动**** （1）浮动**** 在浮动汇率制度 ****如图 2 所示。
图 2：
浮动汇率下的财政扩张
资料来源：陈雨露.国际金融[M].中国人民大学出版社,2020 （2）浮动***
在浮动 **** 2.蒙代
陈茹等（2019）认为 ***************财富效应 ①
（注释用脚注，不用尾注，编号圆圈里面阿拉伯数字，正文里面的编号用上标，脚注内容用小五号字宋体，1.5 倍行距,每页单独编号）
①财富效应：美联储实施紧缩性货币政策，造成美元升水，导致我国货币购买力水平降低，我国国内商品的相对价格上涨，从而我国居民的实际财富减少，于是我国居民用于消费支出相对增多、用于资本市场投资的财富相对减少，导致我国的资产价格下跌。
（二）汇率传导机制 发达国
（三）资本
按照最优
（四）金融市
资产市场价
1.股票市场 大国之间
2.债券市场 近年来，我国
四、美国
（一）美
美国联邦储备系统 于 2015 年 12 月 *****如表 1 所示。（有月份前面必须有年份）
表 1：
美国历史上 6 轮加息周期回顾 时间 利率变化 加息原因 加息次数 1983.3-1984.8 从 8.5%上调至 11.5% 1981 年美国通胀率达 13.5%，接近超级通胀 10 1988.3-1989.5 从 6.5%上调至 9.8125% 1987 年“股灾”降息救市导致通胀抬头 16 1994.2-1995.2 从 3.25%上调至 6% 经济复苏势头重燃，市场出现通胀恐慌
7 1999.6-2000.5 从 4.75%上调至 6.5% 互联网泡沫膨胀，经济出现过热倾向 6 2004.6-2006.7 从 1%上调至 5.25% 房地产泡沫涌现，2003 年经济强劲复苏 17 2015.12-2020 从 2%上调至 2.25% 美联储认为劳动力市场接近充分就业 8 资料来源: WIND，海通证券研究所 （二）美联
美联 简明的影响示意图如图 4 所示：
1.对资金
分析最
2.对
美联
（三）美联储缩减资产负债表进程 “缩表”是 ****如表 2 所示。
表 2：
美联储缩表计划的演变过程 时间 美联储关于资产负债表的政策 2013 年 5-6 月 伯南克提及“在 2013 年末缩减资产购买是合适的” 2013 年 6 月 美联储以 400 亿美元/月的速度购买额外的 MBS（即抵押支持债券或抵押贷款证券化），并以 450 亿美元/月的速度购买长期国债；同时继续存续期机构债、MBS和国债的本金再投资 2013.12-2014.9 美联储分 7 次缩减购债规模，MBS 和长期国债的购买金额分别降至 50 亿美元/月和 100 亿美元/月，再投资计划不变 2014 年 9 月 美联储准备以渐进和可预测的方式降低公开市场账户持仓；并当开始加息后，美联储会停止再投资；当前不考虑卖出 MBS 缩表，未来计划主要持有美国国债 2014 年 10 月 美联储结束新增购债计划，同时维持债券本金再投资 2015 年 12 月 美联储准备以渐进和可预测的方式降低证券持仓；仍不考虑直接卖出 MBS 2017 年 6 月 美联储逐渐降低 SOMA 持仓；将每月到期金额超过 60 亿美元的部分的国债进行再投资，直到满 300 亿美元额度为止；将每月到期金额超过 40 亿美元的部分的机构债和 MBS 再投资，直到满 200 亿美元额度为止 2017 年 10 月 美联储正式开始缩表 2019 年 3 月 美联储将国债的月度规模上限降低至 150 亿美元；维持当前 SOMA 组合，在未来合适时间重启扩表 2019 年 8 月 美联储提前 2 个月停止缩表，并开始降息 资料来源：美联储官方网站 （四）美联*****
美联储资 如图 5 所示：
1.对资金****
因为分析最近一次美联储加息周期开启对我国资金流动的影响，首先回到 2008 年的美国次贷危机。当时经济危机使美联储实施宽松的货币政策，让逐利的投资者借入美元投资其他国家市场进行套利，尤其是投向市场利率较高、人民币升水预期强劲的我国市场。但随着美国经济复苏、劳动力市场接近充分就业，美联储于 2015.12 开启新一轮的加息周期，息差减少引起美元大规模回流，这对我国形成巨大的资本外逃压力，致使国内金融机构融资贵融资难、股票和房地产市场受到流动性不足的冲击。尤其对于股票市场来说，加息对我国股市形成利空，大量热线从 A 股流出造成部分股票大跌。
但从我国整体经济状况和我国人民银行对美联储加息的充分准备上看，虽说热钱外流、对房地产股市等出现冲击不可避免，但不会出现破坏性的房地产泡沫与股市灾难，我国的货币政策仍有足够的对冲空间，我国经济的发展处于可控状态。
2.对人
与加息
3.对我国资产价格的影响 美联储
五、基于 ***实证检验 上文分别
（一）实证模型建立 本文通
*******如公式（1）所示；*****如公式（2）所示：
t t t t t tA X Y 1
（1）
) ,..., (" "1 s t t k tY Y I X
（2）
其中， (公式应在文中另起一行居中，利用公式编辑功能进行编辑，不能用图片。全部公式编号必须连续，不得重复或跳缺，公式的编号用圆括号括起来放在公式右边行末，编号形...
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