下面是小编为大家整理的理想汽车投资价值分析报告（完整文档）,供大家参考。
目录
理想汽车：聚焦于智能电动
SUV
的科技公司
......................................................................... 1
智能电动汽车：渗透率快速提升，智能是核心
........................................................................ 4
智能电动汽车渗透率快速提升
.................................................................................................... 4
“ 智能 ” 是产品差异化的核心
......................................................................................................... 7
差异化的产品定位，快速迭代的“产品经理”
........................................................................... 9
产品：差异化的定位，越级的性价比
........................................................................................ 9
技术：增程保障效率，加码智能研发
..................................................................................... 13
销售：高效的直销模式，数字化赋能营销
............................................................................. 16
团队：快速迭代的 “ 产品经理 ” ，大力支持的股东背景
........................................................... 20
风险因素
.................................................................................................................................... 21
盈利预测和估值
........................................................................................................................ 22
插图目录
图
1 ：理想
ONE
正视图
............................................................................................................. 1
图
2 ：理想
ONE
45° 视图
........................................................................................................... 1
图
3 ：理想
ONE
车内视图
......................................................................................................... 1
图
4 ：理想汽车累计交付车辆数量（台）
................................................................................. 1
图
5 ：理想汽车发展历程
............................................................................................................ 2
图
6 ：
2020
年 -2035
年理想汽车发展展望
................................................................................ 2
图
7 ：理想汽车股权结构
............................................................................................................ 4
图
8 ：全球手机出货量（百万部）
............................................................................................. 4
图
9 ：中国新能源乘用车销量和渗透率（万辆， % ）
.............................................................. 5
图
10 ：全球新能源乘用车销量和渗透率（万辆， % ）
........................................................... 5
图
11 ：中国豪华 / 非豪华汽车销量（万辆）
.............................................................................. 5
图
12 ：全球豪华 / 非豪华汽车销量（万辆）
.............................................................................. 5
图
13 ：我国新能源车和整体乘用车价格结构
........................................................................... 6
图
14 ：中国
SUV
分尺寸销量（百万辆）
................................................................................ 6
图
15 ：
2018-2020H1
中国
7
座
SUV
价格带（万辆）
........................................................... 7
图
16 ：特斯拉
VS
其他新能源汽车的续航里程（ km ）
.......................................................... 7
图
17 ：全球智能手机出货量份额（ % ）
................................................................................... 9
图
18 ：全球主流手机品牌旗舰机发展历程
............................................................................... 9
图
19 ：增程式、燃油、插混、纯电车的动力系统对比
........................................................ 10
图
20 ：理想
ONE
产品尺寸、价格定位
.................................................................................. 11
图
21 ：按动力系统拆分的大型
SUV
BOM
成本（假设
ICEV
BOM
成本为
100 ）
........... 13
图
22 ：公司产品智能体验
....................................................................................................... 15
图
23 ：理想汽车员工和占比（ % ）
........................................................................................ 16
图
24 ：理想汽车
2018-2020Q1
研发费用构成（亿元）
...................................................... 16
图
25 ：理想汽车数字化营销方式
........................................................................................... 17
图
26 ：
2020
年
6
月理想、特斯拉、蔚来、小鹏单店销量（辆）
...................................... 17
图
27 ：理想汽车单店成本测算（万元）
................................................................................ 18
图
28 ：
2018-2020Q1
理想汽车销售及管理费用构成（亿元）
........................................... 18
图
29 ：理想汽车零售中心分布
............................................................................................... 19
图
30 ：理想汽车线下门店（零售、交付、维修）分布
........................................................ 19
图
31 ：理想
ONE
累计销量与竞品车型
2019
年销量分布对比
........................................... 19
图
32 ：理想汽车核心管理团队
............................................................................................... 21
图
33 ：特斯拉
PS
估值（倍）以及累计销量（万辆）
......................................................... 24
图
34 ：比亚迪历史
PS
................................................................................................... 24
图
35 ：蔚来汽车历史
PS
................................................................................................ 24
表格目录
表
1 ：公司融资历程
.................................................................................................................... 3
表
2 ：理想汽车股权结构（截至
2020
年
8
月
15
日）
............................................................ 3
表
3 ：各智能汽车品牌车型参数对比
......................................................................................... 8
表
4 ：各家自动驾驶系统配置
.................................................................................................... 8
表
5 ：各家产品智能硬件配置及供应商
..................................................................................... 8
表
6 ：各尺寸大型
SUV
能源消耗对比
................................................................................... 10
表
7 ：理想汽车披露的车型规划
.............................................................................................. 11
表
8 ：理想
ONE
与纯电车型（特斯拉
ModelX 、蔚来
ES8 ）配置对比
.............................. 11
表
9 ：理想汽车与可比燃油车配置对比
.................................................................................. 12
表
10 ：理想汽车、蔚来汽车单车指标对比（万元）
............................................................ 13
表
11 ：理想及其他造车新势力、传统车企单车收入及成本拆分（万元）
......................... 14
表
12 ：理想及其他造车新势力、传统车企单车百分比收入及成本拆分（ % ）
................. 14
表
13 ：理想
ONE
与此前增程式车型参数对比
..................................................................... 15
表
14 ：理想汽车线下门店
....................................................................................................... 18
表
15 ：理想、特斯拉、蔚来、小鹏门店分布
........................................................................ 19
表
16 ：李想创业经历
............................................................................................................... 21
表
17 ：理想汽车盈利预测
....................................................................................................... 23
表
18 ：特斯拉
2012
年
CEO
激励计划销量、市值，及激励计划达成时实际市值
........... 23
表
19 ：特斯拉
2018
年
CEO
激励计划
.................................................................................. 23
10473
8639
6491
3869
2153
2422
973
▍ 理想汽车：聚焦于智能电动
SUV
的科技公司
理想目前是一家聚焦于智能电动
SUV
的科技公司。
公司致力于设计、开发、制造和销售高端智能电动
SUV ，并为家庭提供安全、便捷、高性价比的出行解决方案。理想是国
内首家实现增程式电动车 (EREV) 商业化的公司，目前上市的首款车型理想
ONE
为六座 /七座大型高端电动
SUV ，配备了增程系统以及智能汽车解决方案。
2019
年
12
月交付理想 ONE ，至
2020
年
7
月累计销售
13193
辆，其中
7
月销售
2516
辆（ MoM+33% ）。
图 1：理想 ONE 正视图 图 2：理想 ONE 45°视图 图 3：理想 ONE
车内视图
资料来源：理想汽车官网 资料来源：理想汽车官网 资料来源：理想汽车官网
图 4：理想汽车累计交付车辆数量（台）
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
13193
2019 .1 2
2020 .1 2020 .2 2020 .3 2020 .4 2020 .5 2020 .6 2020 .7
资料来源：理想汽车招股说明书，中信证券研究部
理想是一家持续迭代的科技公司。
公司在
2015
年成立之初名为“车和家”，第一款产品原计划为纯电
SEV ，解决
1-2
人的短途出行需求。但是面临着外部用车环境、政策等的
不确定性，果断自身迭代，于
2018
年发布首款没有里程焦虑的电动车“理想
ONE ”。公司目前产品明确定位于
15
万元人民币（约合
2.1
万美元）至
50
万元人民币（约合
7
万美元）的
SUV
细分市场，核心产品思路在于：通过“没有续航里程焦虑”的中大型
SUV
抢占高级别
SUV
市场空间，用高端智能电动车满足家庭消费。
图 5：理想汽车发展历程
资料来源：理想汽车官网、招股说明书，中信证券研究部
长期看，理想有机会成为一家自动驾驶的科技公司。
2020
年
5
月，李想在接受《建约车评》专访时表示，他“造车、拼命地卖车，就是希望在
2025
年的时候，能够获得一
张自动驾驶赛道的入场券，到
2035
年的时候，让理想汽车成为全球最大的汽车驾驶运营商”。我们认为，理想汽车是希望在目前中国充电条件还不成熟的情况下，通过低成本的增程方案卖出去尽可能多的车，进而获得足够多的数据来支撑公司在智能驾驶上的迭代和发展。
发展节奏而言，理想汽车计划在
2022
年实现相当于
L3
级别的导航自动驾驶—— NOA ，下一款车型
X01
上将标配支持
L4
级自动驾驶的硬件系统，计划在
2024
年将
L4
级自动驾 驶能力
OTA
到量产车上。
电动技术路线上，公司保持开放心态，适时拥抱纯电。
李想在雪球上回答网友关于公
司增程式战略的问题时表示，他预估
2030
年基于超高压平台 + 储能充电站 +5C
倍率的固态电池组解决方案将初具规模，并可能实现
500kW
功率的快充，解决电车充电的瓶颈。届时
EREV
可以在家里慢充，外出加油，依旧具备应用场景；另外会考虑“头也不回的拥抱固态电池和超高压充电”，摘掉发电机，拥抱纯电路线。
图 6：2020 年-2035 年理...
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